摩根士丹利轉向逢低買入美元立場，日圓看法不變

摩根士丹利的逢低買入策略表明，任何美元疲軟都可能是暫時的，尤其是如果能源成本或避險情緒重新出現。對日圓的負面展望使美元/日圓維持在交易區間頂部附近，日本干預匯市的可能隨之增加，尤其是美國當局強調日圓貶值之際。選擇挪威克朗而非歐元和瑞典克朗，將貨幣曝險與油市動態掛鉤，若中東緊張局勢干擾供應，這項北歐貨幣可能成為贏家。對歐元而言，此一持倉加劇了法國公債利差擴大以及該地區對能源帳單脆弱性帶來的壓力。

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在承認其美元預測錯誤兩週後，摩根士丹利將其看多美元的觀點調整為「逢低買入」策略，保留在能源危機中表現良好的交易。

摘要：

• 摩根士丹利對美元持中性偏多看法，尋找逢低買入的機會。
• 該銀行持續看空日圓，預期利差交易將使美元/日圓維持在高位。
• 它偏好做多挪威克朗兌歐元和瑞典克朗，以對沖能源成本上升。
• 9月底，該銀行的策略師承認其看空美元的觀點錯誤，並上調了美元預測。
• 此後，令人失望的美國9月就業報告降低了聯準會10月升息的可能性。

摩根士丹利對美元採取中性偏多立場，表示將尋求在弱勢時買入，同時持續看空日圓，並偏好挪威克朗兌歐元和瑞典克朗，以對沖能源價格上漲。

這一立場標誌著該銀行貨幣分析師不到兩週前所採取的更積極看多美元觀點的退縮。在9月底的一份報告中，由David Adams領導的團隊承認他們先前預測美元走軟是錯誤的。他們原本預期，隨著聯準會暫停升息，美國利率將與國際利率趨同，但油價上漲、強勁的美國經濟數據以及更為緊縮的聯準會，促使市場預期升息，從而提振了美元。

當時，該公司將美元指數年底預測上調至102，並將歐元兌美元預測下調至1.12，預測美元進一步升值至2027年中，原因是影響歐洲的財政和政治不確定性。

自那以來，情況已發生很大變化。上週令人失望的美國9月就業報告大幅降低了對聯準會10月升息的預期，削弱了美元上漲的部分即時支撐。目前中性偏多的觀點似乎與這一變化相符，保留了美元整體強勢的論點，同時更傾向於在下跌時買入，而非追漲。

對日圓的看法延續了該銀行先前的立場。9月底，摩根士丹利建議從約158的水平維持美元/日圓多頭倉位，目標163，並表示美元漲幅將主要針對用於利差交易融資的低收益貨幣，包括日圓、歐元和瑞士法郎。美國和日本之間巨大的利率差異，使得借入日圓為高收益交易融資仍然具有吸引力。

看多克朗的觀點源自挪威作為重要能源生產國的角色。克朗走強通常與油氣價格上漲一致，而歐元和瑞典克朗更容易受到能源進口成本上升的影響，因此這項交易成為對抗進一步能源中斷的保障。

摩根士丹利另外警告，美元多頭倉位可能因突發事件而遭到平倉，例如為支撐日圓而進行的干預。