分析師 James Check：比特幣交易趨於平穩是看漲信號

比特幣（BTC）成為日常資產，在 Checkonchain 創辦人 James Check 看來，是其最有力的看漲理由。其價格波動幅度已縮小至 2023 年夏季以來未見的水平。

不過，華爾街仍將波動性視為最大障礙。摩根大通如今發布 10 年比特幣回報預測，卻未將該數位資產納入投資組合權重，使機構需求仍在場邊觀望。

比特幣交易數年來最平靜，意義重大

曾任 Glassnode 分析師的 Check 於 10 月 27 日在「誠實貨幣秀」節目中提出此論點。他表示，比特幣已脫離投機性早期階段。

「……它會變得正常，各位。這可能是比特幣最看漲的事。」

Glassnode 的數據支持此觀察。比特幣的 1 個月已實現波動率（追蹤 30 天內價格波動程度）為 25.2%。

根據這家分析公司，自 2015 年以來，僅約 5% 的交易日的比特幣波動性比目前更低。

通常的交易區間也在收窄。年度波動區間現在約為 30–52%，低於 2022 年中期的約 55–78%。

更溫和的熊市指向同一方向

最近的低迷符合此模式。從 2025 年 10 月的高點 126,000 美元，比特幣下跌約 54%，於 6 月 30 日跌至 58,379 美元。

各次熊市的峰谷回撤：2018 年：-84%，2022 年：-77%，2025–2026 年：-54%。

Check 將較高的底部歸因於較低的存續風險。他表示，市場在接近 60,000 美元而非 40,000 美元處觸底，因為認為比特幣會失敗的投資者減少。

BloFin Research 主管 Edward Wu 也提出類似看法，認為比特幣未來價格崩跌可能不會那麼嚴重。

平靜的比特幣是華爾街等待的資產嗎？

Check 以摩根大通為例，說明比特幣已取得多大進展。

摩根大通資產管理於 10 月 19 日將比特幣納入其 2027 年長期資本市場假設（LTCMA），這是該公司每年發布的 10 至 15 年展望。該銀行對比特幣回報的首個預測區間顯示，年化報酬率為 10%，高於美國大型股的 7.5% 和黃金的 5.5%。

不過，摩根大通未將比特幣納入其模型投資組合。該銀行以相關性不穩定和 55% 的歷史波動率（約為股票和黃金的 3 倍）為由。

摩根大通表示，如果波動性消退且相關性穩定，比特幣的角色可能擴大。最新的 Glassnode 數字僅反映短期情況，但低於該長期估計值的一半。

Bitwise 投資長 Matt Hougan 是 BeInCrypto 專家委員會成員，他認為摩根大通的波動性輸入過高。

「首先他們忽略你，然後嘲笑你，然後攻擊你，然後把你加入他們的長期資本市場假設報告，並預測你將成為下一個十年表現最好的資產。」

—— Matt Hougan（@Matt_Hougan）2026 年 10 月 20 日

Check 認為，即使模型投資組合平均分配 2%，也會為比特幣帶來大量資金流入。

不過，平靜的條件也存在風險。Glassnode 指出，反彈至 85,000 美元附近，可能促使在 85,000 至 118,000 美元之間累積的長期持有者賣出。

Check 預期這種低迷的盤整將持續到比特幣突破 100,000 美元。一旦突破該水平，他預期頭條新聞將吸引投機資金回流，並結束這段無聊時期。