摩根士丹利的Gower認為三大因素支撐黃金4,000美元底線

Gower將黃金與石油和利率動態聯繫起來：中東局勢緩和將壓低油價、抑制通膨預期，並減輕對聯準會升息預期和公債殖利率的壓力，進而透過此管道利好黃金。目前，黃金更多是根據殖利率變動交易，而非作為避險資產，這意味著石油新聞以及任何有關長期公債干預的跡象，都可能與實體買盤一樣影響其價格。來自各國央行和中國的穩定買盤，加上她提出的4,000美元底線，定義了低接買家可能進場的位置。這些僅為一位策略師的觀點，而即將到來的聯準會會議和數據發布意味著波動性可能雙向發展。

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稍早：

• 道富銀行認為黃金可能因利率憂慮測試4,000美元，但6個月內仍有機會達到5,000美元
• 高盛將2026年底黃金預測下調至4,650美元，但維持2027年5,400美元目標

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摩根士丹利的Gower認為，來自各國央行和中國的強勁買盤、對債務的擔憂，以及油價可能引發的殖利率下滑，將持續支撐黃金，她預期金價將守住4,000美元關卡。

摘要：

• 摩根士丹利的Amy Gower表示，金價跌向七週低點並未損害長期的持有理由，她偏好以12個月為期來持有黃金。
• 她認為每盎司4,000美元是堅實的底部，金價半年來下跌約10%，週三期貨價格接近4,210美元。
• 7月各國央行淨買入23公噸，其中中國約占20噸，波蘭約8噸。Gower稱，中國的黃金進口量正邁向2017年以來最高水準。
• 她承認公債殖利率上升以及聯準會升息預期升溫構成挑戰，但她認為進一步的債市干預或通膨預期的改變，可能壓低殖利率。
• 為期七個月的中東衝突若迅速降級，可能壓低油價與通膨預期，進而利好黃金。
• Gower預期，鑑於接下來還有更多聯準會會議與數據公布，市場波動性將持續。

摩根士丹利策略師Amy Gower在CNBC專訪中表示，金價近期的跌勢並未侵蝕黃金的長期持有理由，她列舉強勁的實體需求以及對政府財政的擔憂作為支撐。Gower負責該銀行的金屬與礦業策略，她偏好以12個月為期持有黃金，並視4,000美元為堅實底部。

本週稍早，金價因週一大幅下跌而逼近七週低點，因公債殖利率攀升引發市場對無利息資產需求的擔憂。該金屬過去六個月已下跌約10%。

Gower提到的第一項支撐來自各國央行購金。根據世界黃金協會的數據，7月官方買家淨買入23公噸，其中中國購入約20噸，波蘭約8噸。Gower週二在CNBC的Squawk Box Europe節目中表示，中國的黃金總進口量正邁向2017年以來最高水準。根據世界黃金協會的數據，中國（包括民間與機構需求）的總進口量在今年前八個月已超過1,000噸。Gower指出，中國對黃金的需求似乎非常強勁。

第二項因素為政府債務。鑑於市場對長期公債與財政永續性的擔憂，Gower承認，較高的公債殖利率仍對不孳息的黃金構成問題，且交易員越來越預期聯準會將進一步升息。但她暗示，對長期公債市場的進一步干預，或通膨預期的改變，可能壓低殖利率並利好黃金。

第三項支撐來自石油。據報導，美國與伊朗官員分別與調停人進行會談，以解決已持續七個月的中東衝突，若快速降級可能壓低油價。Kpler數據顯示，本月中東原油出口已回升至戰爭爆發以來的最高水準。任何通膨預期的降溫，都有助於抑制利率與公債殖利率的上行壓力，進而提振黃金。

隨著2026年最後一季到來，Gower承認，在經濟環境不確定的情況下，金價可能持續波動，接下來還有更多聯準會會議與數據公布。她表示，仍有許多理由值得持有黃金。