Uchida：AI需求衝擊推高物價，警告可能修正

Uchida將人工智慧描述為一項通膨性需求衝擊，已放寬金融條件，此觀點偏向鷹派。該論點暗示日本銀行仍有進一步緊縮的空間，但未給出具體時間表。這種解讀在一定程度上支撐日圓，並維持市場對日本銀行進一步升息的預期。他觀察到與AI相關的債券發行推高長期殖利率，為全球債券市場（包括日本政府公債）的壓力提供了新的非貨幣原因。其警告若獲利未能實現可能出現修正，提醒人們日本銀行正在監控股票估值，意味著AI引發的拋售可能直接影響其對金融條件的評估。

央行認為AI最初是需求激增，生產力效益隨後才會出現，這意味著短期通膨較高，若企業利潤最終未能出現，則存在修正風險。

• 日本銀行副總裁Uchida表示，AI已成為一項重大的正面需求衝擊，對經濟活動和通膨施加上行壓力。
• 他指出AI是日本銀行政策討論中的主要議題，影響產出缺口、金融條件以及包括中性利率在內的基準變數。
• AI推升股市並放寬貨幣條件，同時AI公司大量發行債券推高了長期利率。
• 他的初步評估是需求面效應先行，導致金融條件普遍更寬鬆，但若獲利未能實現，則存在下行風險。
• 在較長期間內，AI可能提升生產力並擴大資本存量，對就業市場產生不同影響。

副總裁Uchida表示，人工智慧迄今已發揮重大正面需求衝擊的作用，提振經濟活動與物價。他補充說，它也以一種若企業獲利未能匹配投資則構成修正風險的方式放寬了金融條件。

Uchida於週日發言時指出，AI已成為各央行的核心討論點，包括日本銀行自身的政策會議期間。這項技術影響貨幣政策的幾項基本參數，例如產出缺口、金融條件以及所謂的星號變數。這些是不可觀察的指標，如中性利率，政策制定者用其來判斷政策是緊縮還是寬鬆。

關於需求，Uchida表示AI投資加劇了經濟和物價壓力。隨著時間推移，它也可能透過提升生產力和加速資本存量形成，對供給產生正面影響。他進一步指出，AI的採用可能對生產力和勞動市場產生有利和不利的影響。

Uchida指出金融市場中有兩種相互抵銷的影響。AI推升股價，放寬貨幣條件，而AI相關公司大量發行債券則推高了長期利率。

他的初步結論是需求面效應先出現，使金融條件普遍更加寬鬆。但他警告，若利潤未能跟上投資熱潮，市場可能發生修正。Uchida表示日本銀行將持續審視經濟與金融數據，以形成對AI影響的連貫理解。

Uchida未對利率的短期走向發表直接評論。他將AI描述為放寬金融條件的通膨性需求衝擊，並不構成明確的政策暗示。然而，這與一家認為有理由繼續緊縮、同時對AI投資循環表現不佳可能引發市場低迷保持警惕的央行立場一致。