英國銀行試驗揭示三種數位貨幣的關鍵差異

這項英國實驗對加密貨幣估值的意義，不如其對數位支付主導權的影響來得重要。代幣化存款讓銀行能在保有客戶資金於自身資產負債表的同時，提供區塊鏈支付的快速與可程式化特性，直接應對存款流向穩定幣的威脅。若共享平台擴大至測試階段之外，穩定幣發行商可能在房地產與證券交易等領域，面臨受監管的結算服務競爭。這對加密貨幣代幣價格沒有明顯的直接影響，Quant 的 QNT 代幣也未在試驗報告中被提及。

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在螢幕上，代幣化存款、穩定幣與潛在的數位英鎊看似相同，但它們建立在截然不同的擔保基礎上；了解自己持有的是誰的擔保，遠比底層技術更為關鍵。

摘要：

• 七家英國銀行——巴克萊、滙豐、勞埃德、Monzo、Nationwide、NatWest 與桑坦德——在 Quant 建立的平台上，首次透過代幣化存款進行銀行間交易。
• 測試包括：轉貸結算（房產轉讓確認後自動釋放資金），以及一筆購買交易（付款保留至交貨完成）。
• 代幣化存款代表以區塊鏈式帳本記錄的標準銀行存款，因此保留典型的存款保護。
• 穩定幣由私人公司發行，並以儲備資產支撐。它們缺乏銀行存款保護，且發行商有權凍結代幣。
• 數位英鎊將由英格蘭銀行直接發行。目前仍在設計階段，正考慮設定 10,000 至 20,000 英鎊的持有上限。
• 這些銀行計劃在 2027 年初成立一家治理公司、制定規則手冊，並發行三檔以代幣化存款結算的數位債券。

本週，英國七家最大的銀行首次透過代幣化存款進行資金轉移。巴克萊、滙豐、勞埃德、Monzo、Nationwide、NatWest 與桑坦德在 Quant 的共享平台上進行測試交易，這是「大英國代幣化存款」計畫的一部分。此發展提供了一個機會，來釐清讓許多投資人困惑的主題：代幣化存款、穩定幣與央行數位貨幣之間的區別。雖然這三者都是數位貨幣形式，但關鍵差異在於誰為資金提供擔保。

首先來看代幣化存款，這也是本週測試的核心。代幣化存款本質上就是銀行帳戶中的現有資金，但記錄在區塊鏈式帳本而非傳統銀行資料庫中。它仍是對銀行的債權，並享有與標準帳戶相同的存款保護。差異在於資金可被移動的方式。在英國試驗中，勞埃德、NatWest 與巴克萊進行了轉貸結算，房產轉讓確認後資金自動釋放。同時，滙豐主導的團隊測試了一筆購買交易，其中付款保留至交貨驗證後才執行。這展現了所謂的「可程式化資金」：根據系統內嵌規則自動執行的支付。

穩定幣表面上看起來類似，但屬於不同類別。像 Tether 的 USDT 或 Circle 的 USDC 這類代幣，是由私人公司而非銀行發行，目標是維持穩定價值（通常為 1 美元），並以儲備資產支撐每個代幣。它們在公共區塊鏈上運作，讓任何擁有加密錢包的人都能隨時持有與轉帳。缺點是持有者依賴發行商的儲備與管理，而非銀行存款保護，且發行商可凍結特定地址的代幣。這種凍結能力在本週的 Bitget 駭客事件中有所體現：攻擊者迅速將穩定幣兌換為以太幣，後者缺乏能阻止它的中央發行商。

第三種類型是央行數位貨幣，即 CBDC。這將是由央行直接發行的數位現金，構成對國家而非商業銀行或私人公司的債權。在英國，英格蘭銀行與財政部仍在開發可能的數位英鎊，預計今年會評估其可行性。即使獲得批准，英格蘭銀行表示最早推出時間也會是這十年的後半段，且需經國會批准，個人持有量可能設有上限，目前討論範圍為 10,000 至 20,000 英鎊。

簡單來說，代幣化存款是銀行以數位形式作出的承諾，穩定幣是私人公司以儲備擔保的承諾，而 CBDC 則是央行自身的承諾。技術可能看起來相似，但保護機制、風險以及凍結或撤銷支付的能力卻大不相同。對投資人而言，這項區別遠比名稱更重要。

接下來要關注的，是銀行計畫從測試轉為實際應用的速度。參與的銀行計劃成立一家治理公司與共同規則手冊，隨後在 2027 年初發行三檔數位債券，以代幣化存款進行交易與結算。這將是該系統首次處理真實金融資產而非測試支付。另外，關於數位英鎊的任何決策，都將顯示英國是否希望在銀行版本之外，再提供一個國家發行的選項。實用重點：當看到「數位貨幣」時，先問是誰發行的，以及什麼提供其保護。