美國10年期殖利率接近5%，源於信用壓力而非樂觀情緒

今日市場普遍情緒不佳，但股市和黃金下方仍有一些令人鼓舞的消息。

整條殖利率曲線上的公債殖利率均下降12至14個基點，市場日益確信聯準會下週既不會升息，也不會採取特別鷹派的立場。10年期殖利率下降13.5個基點，已接近重要的5%關卡。

這較本月稍早觸及的金融危機後高點5.34%大幅回落。

對殖利率下跌的悲觀解讀是，AI交易正在失去動力，投資者正在尋找避險資產。這一擔憂尤其適用於AI相關部位。在其他領域，經濟中的大部分與AI沒有直接聯繫，也不特別容易受到AI投資回落的影響。如果債券交易員察覺到通膨放緩或聯邦政府支出減少的前景，那麼房屋建築商等行業將成為受益者之一。

不出所料，追蹤房屋建築商的XHB交易所交易基金當日上漲3%。

與此一致的是，羅素2000指數本週早些時候飆升，即使在那斯達克指數大幅下跌2.4%的艱難交易日中，該指數今日僅下跌0.3%。

顯然，可能引發利率更大幅度下降的潛在因素包括烏克蘭、伊朗或沙烏地阿拉伯的和平。最有利的結果是三者同時實現。

從技術角度來看，關鍵線現在是跌破5%。如果殖利率繼續快速下降，而沒有有利的通膨數據作為支撐，那將是一個真正值得擔憂的原因。

BMO的觀點如下：

企業信貸市場的健康狀況一直受到關注，投資者對金融體系和更廣泛經濟中出現的壓力跡象保持警惕。最直接相關的是，科技債券面臨壓力，AI相關發行人的信用違約互換上升一直打壓風險情緒。儘管信貸壓力的初步跡象尚未蔓延至更廣泛的經濟或金融狀況，但它們已促使了對美債的避險需求，尤其是在長端。

因此，下跌是合理的反應，但它正因錯誤的原因而發生。