薪資數據可能蓋過非農，債市壓力加劇

又一個非農週五來臨。通常，美國就業報告會引發一個關鍵的市場問題：當月新增了多少就業崗位？然而，這個月的門檻更高。

在市場接近就業數據時，通膨擔憂本已升溫，而前一天的ISM製造業報告並未緩解這些擔憂。總體指數持穩於54.5，但物價支付分項從71.1飆升至77.9，引起關注。

這為週五晚些時候公佈的就業數據定下了不同的基調。

9月非農就業人數預計增加約90,000人，失業率預計持穩於4.1%。若無大幅偏差，薪資數據可能具有更大的市場意義。平均時薪預計月增0.3%，年增3.2%。

焦點已經轉移：市場現在不僅質疑勞動力市場的強度，還質疑其是否具有通膨性。

鑑於公債收益率在數週上漲後處於高位，這一區別很重要。10年期收益率週三一度觸及5.34%，這是2002年以來未見的水平，隨後因買家回歸而回落。

回落為更廣泛的市場提供了一些喘息，但債市風險依然存在。

強勁的薪資數據加上穩健的非農數據，可能重新引發對聯準會升息的呼聲，並導致收益率再度飆升。這種情況可能擾亂更廣泛的市場，影響股票、美元和黃金。

鑑於這些條件，若薪資增長持續，較弱的非農數據可能無法安撫市場。

這改變了就業數據的解讀方式。一如既往，非農數據將佔據頭條。然而，在通膨敏感性高且長期收益率接近關鍵水平的情況下，薪資數據可能決定債市在週末前是趨於平靜還是變得更加波動。