摩根大通：為何85,000美元是比特幣礦工的關鍵線

上週終於給了比特幣礦工一些喘息空間，但利好並未持續。摩根大通將比特幣生產成本定為大約85,000美元，該代幣在此水平以下已度過280天，令礦工缺乏有意義的利潤。

本週早些時候短暫升至87,000美元，給礦工帶來了一些喘息。

為何85,000美元對比特幣如此關鍵

9月23日，由Nikolaos Panigirtzoglou領導的摩根大通分析師在一份報告中稱比特幣生產成本是市場的「軟支撐」。

當時，比特幣交易價為85,795美元，略高於該銀行估算的84,948美元挖礦成本。

值得注意的是，比特幣已低於該門檻長達280天，比2018年約224天的挖礦低迷期還要長。

哈希率從10月峰值下滑約19%，挖礦難度下降約15%。成本較高的礦工關閉了機器，淘汰了舊設備，並尋找更便宜的電力。

其他礦工則將部分資源轉向AI工作負載。

「只要這種情況持續，這種新的背景應該會為比特幣礦工帶來緩解，從而降低他們被迫拋售的風險，」摩根大通分析師寫道。

礦工拋售有所緩解，但分配仍在繼續

根據CryptoQuant數據，最重的拋售潮發生在2月，當時礦工至交易所的流量接近24,000 BTC。

隨後的激增較為溫和：6月約12,400 BTC，8月約13,500 BTC，9月漲至85,000美元以上期間約10,000 BTC。

這些數字強化了摩根大通的論點，即被迫拋售正在緩解。然而，每當比特幣上漲，礦工仍會不斷將代幣轉移至交易所。

轉移並不總是立即轉化為銷售，但這種模式表明，價格強勁仍是礦工籌集現金的一種方式。

反彈仍不穩固

Capriole的Hash Ribbons也講述了類似的故事。

30天哈希率均值從2025年底約1,105 EH/s降至8月的895 EH/s。此後，該讀數回升至約947 EH/s，略高於60日均值的943 EH/s。

由於差異小於0.5%，反彈很容易被逆轉。

市場已回到之前剛剛擺脫的不安邊界附近，BTC比摩根大通估算的生產成本低約2.4%。