銀行株が下落、債券損失は3267億ドル超に：SVBの再現か？

今週、米国の10年国債利回りが2002年以来の水準である5.35%を超えて上昇した後、米国、欧州、シンガポールで銀行株が下落した。利回りの上昇により、銀行の帳簿上の債券価値が減少した。

同様の力学が2023年のシリコンバレー銀行（SVB）の破綻に寄与した。6月末時点で、米国の銀行は債券で3267億ドルの含み損を抱えていたが、その後さらに利回りが上昇した。

利回り上昇が銀行株を押し下げる理由

銀行資金の大部分は国債に置かれている。新規発行の債券利回りが上昇すると、より低利回りの既存債券の転売価値は下落する。

米国の預金保険機関である連邦預金保険公社（FDIC）は、報告書の中で、第2四半期の含み損を3267億ドルと推定した。

それ以降、利回りはさらに上昇している。10月7日、10年物利回りは24年ぶりの高値に達した。

一方、TradingViewのデータによると、主要な米国の金融機関を追跡するInvesco KBW銀行ETFは、8月の高値から約13%下落している。

銀行株の売りがどこまで広がったか

欧州の主要銀行指数は10月7日に3.5%下落した。ロイターは、ソシエテ・ジェネラル、ドイツ銀行、ウニクレディト、インテーザ・サンパオロがそれぞれ4%以上下落したと報じた。

同じ債券問題は欧州の銀行にも当てはまる。利回りが上昇するにつれ、国債保有額は価値を失い、トレーダーはフランスの債務問題が波及する可能性を懸念した。

シンガポールでは、シティが投資判断を「売り」に引き下げた後、OCBCはその日に5.9%下落した。DBSとUOBも下落した。

AsiaOneは、シンガポールの銀行に関するジェフリーズのアナリスト、ジョアンナ・チア氏の発言として、下落は「ファンダメンタルズの悪化というよりも、むしろ期待と評価に関するものになりつつある」と述べたと報じた。

またSVBのような破綻が起こり得るか？

銀行の含み損が実際の損失に変わるのは、債券を売却せざるを得なくなった場合のみだ。SVBは、預金者が1日で420億ドルの引き出しを求めた後、売却を余儀なくされた。48時間以内に破綻した。

「3月9日の終業時までに、420億ドルの預金が10時間でSVBから引き出された。これは毎秒約100万ドルに相当する。」 – SVB CEO グレッグ・ベッカー氏の上院証言

今回は数字が異なっている。KBWのトップであるトム・ミショー氏は、第3四半期の決算見通しの中で、債券損失は銀行資本の約5%に相当し、2023年の19%と比較していると述べた。

FDICはまた、米国の預金が6月までの8四半期連続で増加したと報告した。

「銀行業界は引き続き強固な資本と流動性を維持している」とFDICは四半期銀行プロファイルで述べた。

それでも、ミショー氏によると、KBWのトレーディングデスクでの債券懸念は現在、2023年と同様のものだという。彼は、損失が一部の銀行の自社株買いを抑制する可能性があると警告した。

投資家はまた、現金を積み上げている。マネーマーケットファンドには1週間で1660億ドルが流入した。

JPモルガン、ゴールドマン・サックス、シティグループ、ウェルズ・ファーゴは10月13日に決算を発表する予定だ。この報告により、債券安が銀行資本をどれだけ深く侵蚀したかが明らかになるだろう。