ETFの資金流入に支えられたビットコインの9月上昇相場は、勢いを失いつつあるようだ

週末に話題となった投稿は、Arkhamのオンチェーンデータを引用し、ブラックロックが「今月」約16億ドルのビットコインを購入したと主張していた。実際にはこの数字は前月（主に9月）をカバーしている。これは投資家がブラックロックのiシェアーズ・ビットコイン・トラスト（IBIT）にどれだけ購入しているかを示すものであり、ブラックロック自身が購入したものではない。より重要なのは、これらの資金流入がビットコインの価格回復とどの程度密接に連動していたか、そして月末の減少が何を示唆するかである。

ブラックロックの数字は、同社自身の購入ではなく、単一のファンドを通じた顧客需要を測定したものである。

IBITはスポットビットコインETFである。投資家が売りよりも買いが多い場合、新株が発行され、ファンドはそれを裏付けるためにビットコインを購入し、カストディアンに保管する。売り注文が買い注文を上回ると、株式は償還され、ビットコインはファンドから出ていく。Arkhamはそのビットコインが保管されているカストディウォレットを監視している。

したがって、この数字はその商品を通じて流入する資金を示している。購入者が誰か、保有期間、他の場所でヘッジしているかどうかは明らかにされない。

9月の資金流入は急増した。

9月1日、米国スポットビットコインETFは2億3650万ドルの流出を記録し、そのうちIBITが2億100万ドルを占めた。2日後、傾向は反転し、IBITは9月3日に約4億5400万ドルを集め、その日の米国スポットビットコインETFの全流入額の約62%を占めた。

月の中盤は弱含みだった。9月14日から18日の週は純流入が約600万ドルにとどまり、その前の9月15日には大規模な引き出しが発生した。同日、上院はCLARITY Actを49対50の投票で可決できず、ビットコインは日中7万5000ドルを下回った。

その後、急増が起きた。9月21日から25日の5セッションで、米国スポットビットコインETFは23億9000万ドルを吸収し、2025年10月以来の好調な週となった。IBITの9月21日の3億8140万ドルは、今年の単一ファンドの1日あたりの流入額としては最大だった。

9月下旬まで、流入と価格は連動して動いた。

9月15日の7万5000ドル近辺の安値の後、ETFのフローは9月17日にプラスに転じ、その後の期間はプラスが続いた。ビットコインは回復過程で約8万7000ドルまで上昇し、約16%の上昇となった。これは強気派が望むまさにパターンである。価格が上昇する中で新たな資金がファンドに流入するというものだ。

月末の状況は弱い。記録的な週の毎日、純流入は9月21日の9億9895万ドルから9月25日の1億3447万ドルへと減少し、9月28日はわずか3107万ドルだった。ビットコインは9月21～25日の週を2.3%安で終えた。これは回復の安易な部分は終わった可能性を示唆している。毎日到着する新規資金の額は減少しており、それだけで価格を押し上げるには不十分かもしれない。

IBITは諸刃の剣でもある。その規模は、9月1日に示されたように、流入と同じ速さで流出を拡大させる可能性がある。

評価を変える可能性のある要素。

回復シナリオは、流入が再開しビットコインが8万7000ドルを超えた場合に強まる。それはETF需要が依然として利用可能な売りを吸収していることを示唆する。流入が減少し続け、価格が低下する場合はシナリオは弱まり、市場の他の場所でより大規模な売りが出ていることを示す。

幅も重要だ。複数のファンドにまたがる需要は、1つのファンドへの集中よりも堅固なシグナルである。ピーク週には、フィデリティのFBTCが7億170万ドルを集め、2025年9月以来の週次最高額となり、購入がブラックロックだけに限られていないことを示した。

今後の注目指標。

• 毎日のフロー：Farside Bitcoin ETFのフローデータを調べ、流入が回復しているか、衰え続けているかを判断する。解釈する前に各セッションが確定していることを確認する。
• 価格反応：ビットコインが9月中旬のように流入日に上昇するか、それにもかかわらず停滞するかを観察する。
• 規制：CLARITY Actの今後の動向に注目する。9月15日の投票は明らかにフローと価格の両方を変えた。