ピーター・シフ：MicroStrategyはビットコイン購入のための追加資金調達ができない

ピーター・シフ氏は、MicroStrategyのStretch（STRC）優先株が額面100ドルに向けて回復したと指摘した。しかし同氏は、同社は以前にビットコイン購入を支えていた資金調達手法にアクセスできなくなったと主張している。

それにもかかわらず、Strategyはビットコインの蓄積を続けており、最近の取得は普通株の売却を通じて資金調達を行っている。

シフ氏、STRCの回復は自社株買いとビットコイン価格上昇によるものと分析

ビットコインの著名な批判者であるシフ氏は、10月2日のポッドキャストでこの状況について議論した。同氏はSTRCが99.4ドル近くで取引されていることに言及し、この回復は予想外だったと認めた。

同氏は改善の原因をStrategyによるSTRCの毎週の買い戻しとビットコイン価格上昇に帰した。シフ氏は、この上昇が株式への投資家の信頼を回復させたか、空売りの買い戻し（ショートカバー）につながった可能性があると示唆した。

この優先株は今年初めに約75ドルまで下落しており、CEOのPhong Le氏はその下落を予想外のレバレッジによるものと説明していた。

会長のMichael Saylor氏について言及し、シフ氏はこの反発によってStrategyの主要な資金源が再び開かれたわけではないと主張した。

「彼がさらにStretchを売り始めることは不可能だ。つまり、本当にビットコインを買い始めるための資金を調達することはできないだろう」とシフ氏は述べた。

同氏はさらに、Strategyには資金が枯渇する前にSTRCの配当を支払い続けるための十分な現金がまだあると付け加えた。しかし、同社には追加のビットコインを購入する仕組みはもはや存在しないと述べた。

一方、Saylor氏は同株式のボラティリティ低下を強調した。同氏は、10月2日時点のSTRCの30日間歴史的ボラティリティが9%であり、SPDR S&P 500 ETF（SPY）の10%を下回っていると述べた。

「Digital Creditにとってのマイルストーン：$STRCの30日間歴史的ボラティリティが現在9%となり、$SPYを下回った。我々はビットコインの力を活用しつつ、インカム投資家向けに価格変動を低減している。これこそが財務工学の本来の役割である。」

— Michael Saylor (@saylor) 2026年10月3日

5月以降、Strategyのビットコイン購入の大半は普通株で賄われている

Strategyの週次提出書類はシフ氏の主張を部分的に裏付けている。同社が最後にSTRCをATM（市場価格での売却）プログラムを通じて売却したのは5月11日から17日の期間で、約19.5億ドルを調達した。

その後のすべての提出書類において、STRCの残りの発行枠は約175.1億ドルのまま推移しており、追加の株式が売却されなかったことを示している。

その後Strategyは夏の間10週間ビットコインの購入を停止し、代わりにコインを売却して配当とSTRCの買い戻しに充てた。8月下旬に購入を再開した際には、他の資金源に頼った。

同社はクラスA普通株（MSTR）を売却し、その週に4,603 BTC、9月下旬に1,665 BTCの資金を調達した。その間に、USD現金口座から7,570万ドルを使用して950 BTCを取得した。

普通株売却の収益はSTRCにも振り向けられている。9月21日から27日の間に、StrategyはMSTR売却による1.035億ドルを使用してSTRC株式を買い戻した。

Strategyはまた、9月27日時点で50.2億ドルのUSD準備金を保有していた。同社はこのプールを優先株配当と社債利息の支援に充てる目的と説明している。

シフ氏は、テクノロジー株が下落すればビットコインも下落すると予想している。Strategyは通常、月曜日に購入を報告するため、次回の提出書類で普通株売却が引き続き購入資金となっているかが示されるだろう。