中国の8月製造業PMI、コンセンサスを上回るも引き続き縮小圏

7月の急激な低下後、製造業PMIは予想を上回る結果となり、いくらかの安堵感をもたらした。コンセンサスを上回ったことは、中国資産や商品連動通貨のセンチメントが緩やかに改善するのに役立つ可能性があるが、指数は拡大の目安である50の水準を依然として下回っている。非製造業PMIは49.0で横ばいとなり、サービスと建設が安定していないことを確認することで、製造業データの好材料を相殺した。これは、消費者支出と都市投資が弱まっていることを示す最近の指標と一致する。複合PMIが49.3から49.5にわずかに上昇したことは、市場によって回復ではなく縮小の鈍化の兆しと解釈される可能性が高く、当局が示唆してきた財政・金融支援を提供するよう北京への圧力を維持するが、エコノミストはそのような措置の規模はおそらく限定的だろうと警告している。輸出が数少ない回復力のあるセクターのひとつであり続ける中、今後数カ月は、中国のテクノロジー製品に対するAIインフラ主導の需要が、弱い国内消費を補い続けられるかどうかに焦点が移るだろう。

---

中国の工場は引き続き縮小圏にあるが、エコノミストの予想ほどではなく、減速する経済を支援するよう北京への圧力を維持している。

要約：

• 8月、中国の公式製造業PMIは7月の49.2から49.8に上昇し、ロイター世論調査の中央値49.6を上回ったが、2カ月連続で50ポイントの拡大ラインを下回った。
• サービスと建設を対象とする公式非製造業PMIは、2カ月連続で49.0で横ばいだった。
• 複合PMIは7月の49.3から49.5に微増した。
• 中国経済は圧力が強まっており、第2四半期のGDP成長率は4.3%に減速し、2022年後半以来の低水準となった。弱い国内需要と長期化する不動産不況が原因だ。
• 7月は小売売上高と鉱工業生産の両方が減速し、失業率が若干上昇し、鉱工業利益の伸びは今年最低のペースに緩和した。
• 輸出は引き続き明るい材料であり、世界的なAIインフラ支出急増が中国のテクノロジー製品需要を押し上げ、年初来の大半で二桁成長を記録している。政策立案者は追加の財政・金融支援を約束しているが、エコノミストは規模は限定的になると予想している。

月曜日に発表された公式調査によると、中国の工場活動は8月に持ち直したものの、2カ月連続で縮小圏にとどまり、持続的に弱い内需により経済の勢いが鈍化しているという兆候が強まった。中国国家統計局の製造業PMIは7月の49.2から49.8に上昇し、ロイター世論調査の中央値49.6を上回ったが、拡大と縮小を区別する50ポイントの閾値を依然として下回っている。

サービスと建設を含む非製造業PMIは7月から上昇せず49.0にとどまり、製造業の回復が経済全体に広がっていないことを示している。2つの指標を組み合わせた複合PMIは49.3から49.5にわずかに上昇したが、小幅な上昇であり、全体指標は依然として縮小圏にある。

これらの数字は、中国経済への圧力が強まる中で発表された。第2四半期の成長率は4.3%に減速し、2022年後半以来の低水準となり、軟調な内需と長期化する不動産市場の低迷が活動を引き続き圧迫している。弱さは下半期に強まり、消費者支出は停滞し、都市投資はより急速に縮小し、失業率は若干上昇した。7月は小売売上高と鉱工業生産の両方が減速し、鉱工業利益の伸びは今年最低に冷え込んだ。

輸出は引き続き数少ない成長の柱の一つであり、世界的なAIインフラ支出の活況が中国のテクノロジー製品に対する需要を押し上げ、年初来の大半で輸出が二桁成長を記録しているため、弱い国内状況による下押しを部分的に相殺している。中国の政策立案者は適時に新たな支援策を導入することを約束し、追加の財政支出と金融緩和の余地を示唆しているが、エコノミストは、不動産と需要側の課題の構造的な性質のため、そのような支援の規模はおそらく限定的にとどまると警告している。