Egan-Jones：AIの最初の犠牲者はサービス、ベンチャーキャピタル、住宅になる

米国の格付け会社Egan-Jonesは、AIによる破壊的変化はまず専門サービス、ベンチャーキャピタル、住宅を直撃すると予測している。同社は、広範な経済変革はほぼ不可避だと考えている。

「もう終わった」と題された10月1日付のリポートは機関投資家とリスク管理者を対象としており、Egan-Jonesは、このリポートは信用アナリストによって書かれたものではないと指摘している。

Egan-JonesはAIによる破壊的変化はまずどこに及ぶと見ているか？

専門サービスがランキングの先頭に立つ。これらの企業は専門知識の提供に対し、時間単位で顧客に請求するためだ。

証拠として、リポートはビッグフォーのネットワークに属するKPMGが、自社の監査人であるGrant Thornton UKに対し、AIによるコスト削減分を還元するよう求めた事例を挙げている。Financial Timesによると、英国の提出書類では監査報酬が14%減の416,000ドルから357,000ドルに下がったことが明らかになった。

また、IBMにも言及している。同社の株価は2月23日に13%下落し、2000年以来最大の下げとなった（Bloombergによると）。Anthropicは、Claude Codeが銀行のメインフレームで数十年にわたり使われてきた言語であるCOBOLの近代化を加速できると主張していた。

すべてのアナリストが永続的な影響を見ていたわけではない。Evercore ISIはこの下落を受けてIBMに対する「アウトパフォーム」の投資判断を維持し、同社はすでに自社製の近代化ツールを提供していると指摘した（Investing.comが報じた）。

Egan-Jonesの見方では、次はベンチャーキャピタルだ。同社は、より少ない資本で規模を拡大するスタートアップが、ベンチャー企業のレバレッジとリターンを低下させると主張する。

同社は、それらの企業に資金を提供する投資家であるリミテッド・パートナー（LP）のうち、この変化を織り込んでいるのはごく少数なのではないかと疑っている。

失業は本当に米国の住宅価格を押し下げ得るのか？

Egan-Jonesは、住宅ローンを抱える世帯はしばしば2つの収入に依存していると指摘する。たった1つの雇用喪失でも、6～12か月以内に売却につながる可能性がある。

価格はすでにインフレに遅れている。S&P Cotality Case-Shiller全国指数は7月までの1年間で1.9%上昇した一方、消費者物価は3.4%上昇した（S&Pデータ）。実質価値は14か月連続で低下している。

一方、Redfinのデータによると、8月は売り手が買い手を57.9%上回り、米国の住宅売り手過剰としては記録的な水準となった。

市場ニュースレターのThe Kobeissi Letterは、AIにさらされたセクターの雇用喪失は月に約11,000人と推定しており、これは6月までの3か月間の平均値だ。

Egan-Jonesは住宅への影響は一時的だと考えており、希少な都市部の土地は長期的な価値を維持すると見込んでいる。KPMGのケースのように、AIによる節約効果がどの程度顧客に還元されるかが、利益率圧力がどこまで広がるかを左右する可能性がある。