最終401(k)暗号資産規則がWhite House審査段階に到達

Bloomberg Lawによると、オルタナティブ資産（プライベートエクイティ、不動産、暗号資産など）を401(k)退職プランに組み入れる可能性のある、完成したLabor Department規則が、木曜日にWhite Houseの審査に送られた。この動きは通常、規則が公になる前の予備的なステップである。

Nov. 5に、Office of Information and Regulatory Affairsは、このパッケージを「Fiduciary Duties In Selecting Designated Investment Alternatives」、RIN 1210-AC38としてそのログに登録した。提出書類によると、DOL内のEmployee Benefits Security Administrationが作成者であり、段階は最終規則としてマークされ、経済的に重要と分類されている。また、書類には同庁が法的な期限に直面していないと記されている。

同省はMarch 30に提案規則を初めて提示した。その版では、文書化された手続きを用いてプライベート資産を401(k)メニューに載せる受託者は、1974年従業員退職所得保障法（ERISA）に基づく法的セーフハーバーを受けることになる。

草案には6つの要素が記載されている：パフォーマンス、手数料、流動性、評価、パフォーマンス・ベンチマーク、複雑性。これらの基準を満たしても、プランに暗号通貨を提供する義務は生じない。それがするのは、利用可能にすることを選んだ雇用主にとっての訴訟の脅威を減らすことである。

DOLのセーフハーバーが対象とするもの

Aug. 7, 2025にドナルド・トランプ大統領が署名した大統領令「401(k)投資家のオルタナティブ資産へのアクセス民主化」は、労働長官に対し、ERISAガイダンスを再検討し、適切な場合には「適切に調整されたセーフハーバー」を伴う規則を提案するよう指示した。そのオルタナティブ資産の定義は、プライベート市場の株式と負債、不動産、デジタル資産に投資するアクティブ運用ビークルにおけるポジション、コモディティ、インフラ、生涯所得制度を対象としていた。

Marchに公表された提案規則はその指令を実行するものだ。同省のファクトシートは、ERISAのprudenceはプロセスに基づくと説明し、受託者は記載されたレビューに従う限り、任意の指定投資選択肢を選ぶ裁量を保持すると付け加えた。労働副長官キース・ソンダーリングはこの方針を中立的と表現した：「同省が勝者と敗者を選ぶ時代は終わった。」

現在のアプローチは以前の立場からの転換である。May 2025に、DOLはMarch 2022のコンプライアンス・リリースを廃止した。そのリリースは、暗号通貨を401(k)メニューに追加する前に受託者に「極度の注意」を払うよう指示していた。同庁は、その文言はERISAのどこにも存在しないと述べ、文脈に応じたテストを復活させた。

その後、上院議員バーニー・サンダースとエリザベス・ウォーレンがLabor Departmentに暗号資産に友好的なアプローチを撤回するよう求めたとの報道が出た。別の流れでは、下院共和党がトランプ氏の暗号資産に関する大統領令を法制化しようとしている。

OIRAレビューがbitcoinと暗号資産にとって重要な理由

大統領令12866の下で、OIRAレビューは、最終規則がFederal Registerに掲載される前の最終的な省庁間ゲートとして機能する。Bloomberg Lawは、この到着はパッケージが完成に近い兆候だと特徴づけた。同じ事務所は、DOLの公表に先立ちMarch下旬に以前の提案版を承認していた。そのレビューは、January提出後約2か月続いた。これは、約$12 trillionの401(k)市場に関する以前のBloomberg報道による。

実際の最終文書はまだ明らかにされていない。6要素のセーフハーバーがコメント期間を変更なしで通過したかどうか、デジタル資産ビークルがどのように特徴づけられるか、そして同省が選択した発効日は、OIRAが規則を返送しDOLが公表して初めて明らかになる。この提案は大量のコメントを集め、業界団体と労働団体が数か月にわたりprudence基準をめぐって反対の立場を取った。

bitcoinにとって重要なのは、スポットETFへの資金流入ではなく、プランのラインアップである。トランプ氏の8月の大統領令は、デジタル資産を90 million人以上の確定拠出型貯蓄者にとっての退職時アクセスの関心事に変える一助となった。DOLのセーフハーバーが最終確定すれば、bitcoinと暗号資産がすぐにすべての投資メニューに登場するわけではない。しかし、デジタル資産を含む資産配分スリーブを通じたエクスポージャーを望む場合、プラン委員会により明確な経路を与えることになる。

残された疑問は、OIRAが経済的に重要なこのパッケージをどれだけ早く通過させるか、そして最終公表規則がMarch草案が示した受託者への手続き的保護を維持するのか、それともコメント論争がWhite Houseの承認前にセーフハーバーを変形させたのか、ということである。