ホットなCPIデータ、RBAに連続利上げ圧力：Natixis

連続利上げによりオーストラリアドルの利回り優位性は拡大し、短期債利回りは高止まりする一方、11月が最後の利上げとなる示唆があれば、両者の反転を引き起こす可能性がある。燃料が主な波及経路であるため、原油価格は引き続き見通しの鍵を握る。原油がさらに上昇すれば、サービスへの波及が深まり、追加引き締めの声が強まるだろう。オーストラリア株、特に不動産や一般消費財・サービスなど金利に敏感なセクターは、市場が長期の利上げサイクルを織り込み始めれば、さらなる圧力に直面する。

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オーストラリアのインフレにとって、燃料はもはやガソリンスタンドだけの問題ではなく、NatixisはRBAが来週も行動すると予想している。

• 9月のCPIは前月比約0.8%、前年同月比4.3%上昇し、市場予想の0.7%、4.2%を上回った。
• エネルギーは月次上昇に約0.3ポイント寄与し、旅行は約0.43ポイントと、2025年12月以来最大の寄与となった。
• エネルギーショックは現在、より広範なバスケットに波及しているとGarcia Herrero氏は見ている。
• 第3四半期のトリム平均は約3.7%に上昇し、RBAの8月時点の予想（第2四半期にピーク）から乖離した。
• Hauser氏とBullock氏の発言は、持続的なインフレに対するRBAの許容度の低さを裏付けている。
• Natixisは11月3日の連続利上げを予想しており、その後の決定はデータ次第としている。

オーストラリアの9月インフレは大幅な上方サプライズであり、11月3日火曜日の会合でオーストラリア準備銀行（RBA）に連続利上げを迫る可能性が高い。この見解は、最も注目されているRBAアナリストの一人であるNatixisのアジア太平洋地域チーフエコノミストによるものだ。

9月の消費者物価は前月比約0.8%、前年同月比約4.3%上昇し、市場予想の0.7%、4.2%をいずれも上回った。Garcia Herrero氏は、このデータは市場と中央銀行の双方を驚かせたと述べた。

彼女が最も懸念するのは詳細部分だ。エネルギーは月次上昇に約3分の1ポイント寄与したが、主因は旅行で、約0.43ポイントと2025年12月以来最大の寄与となった。旅行価格は燃料費と密接に関連しているため、Garcia Herrero氏は、このデータはエネルギーショックが商品・サービスのより広範なバスケットに波及し始めたことを示唆していると指摘。これは政策担当者にとって警告サインだと述べた。

基調インフレもRBAの想定経路から乖離している。中央銀行が重視するコア指標であるトリム平均は、第3四半期に前年同月比約3.7%まで上昇し、第2四半期から微増した。RBAは8月時点で、トリム平均は第2四半期にピークを打ち、2026年末までに3.3%に低下すると予想していた。最新の数値は、その予想と実際のインフレ経路との乖離を拡大させている。

Garcia Herrero氏はこのデータをRBA高官の最近の発言と結びつけた。アンドリュー・ハウザー副総裁は最近、インフレ見通しが「著しく悪化した」と述べた。ミシェル・ブロック総裁は今週の議会公聴会で、中央銀行は持続的な高インフレを容認しないと述べた。こうした背景から、Garcia Herrero氏はRBAが来週の追加利上げを支持すると予想している。

11月以降については、政策のバランスはより微妙になると見ている。インフレが高い間はRBAがタカ派姿勢を維持する可能性が高い。しかし、高金利下での労働市場の軟化や家計支出の減速の兆候は、その後の決定がデータ次第となる可能性が高いことを示唆している。