日本、高市氏の公約資金調達のためDOGE型見直しを再開、国債利回り上昇

この取り組みは、予算を引き締めると同時に債券投資家を安心させることを目的としている。高市氏の公約がどのように資金調達されるかという懸念から、10年物国債利回りは数十年来の水準に上昇している。信頼性のある節約効果が見つかり、新規国債発行が40兆円近くに抑えられれば、長期国債の財政リスクプレミアムの一部が緩和され、円に限定的な支援となる可能性がある。しかし、最初の見直しでは控えめな結果しか得られず、市場は年末の予算協議で具体的な数字が示されるまで、政府に信用を与えないだろう。過去最高の143兆円の予算要求は、資金不足がどれほど大きくなり得るかを浮き彫りにしている。

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日本の初期の効率化事業では、120の税制優遇措置のうち廃止が特定されたのはわずか3つで、高市氏は国債市場が忍耐を失う前に、政府の未使用リソースから資金を探すことを余儀なくされた。

金曜日、日本政府は歳出見直しを再開すると発表し、調査範囲を数百億ドル規模の公的基金や補助金に拡大し、首相・高市早苗氏の費用のかかる政策公約の資金調達方法を模索するとロイターが報じた。

この取り組みは日本のDOGEプログラムの一部であり、その名称と着想は米国政府効率化省から得ている。今年初め、最初のラウンドでは特別税制措置が調査されたが、結果は最小限だった。各省庁は約120の税制優遇措置を検討し、廃止を推奨したのはわずか3つだった。この期待外れの結果により、政府は2027年4月からの食料品消費税引き下げ計画の資金調達を模索する中、より厳格なアプローチを採用する圧力が強まっており、同時に防衛や産業政策支出の需要も高まっている。

今回は、日本の201の特別目的政府基金に焦点が当てられており、これらは来年度末までに合わせて約7兆円（約440億米ドル）を保有すると予測されている。この計画は、遊休または長期間休眠状態にある資金を国庫に戻し、外部専門家やエビデンスに基づく政策立案を通じて補助金プログラムに厳格な費用対効果チェックを課すことを目的としている。政府関係者はロイターに対し、これらの基金の規模を考慮し、高市氏はこの見直しを新たな収入源として大きな期待を寄せていると語った。

この取り組みは、高市氏の支出計画がさらなる国債発行を必要とし、財政にさらなる負担をかける可能性があるとの懸念から、指標となる10年物国債利回りが数十年ぶりの高水準で取引されている中で行われている。高市氏は、積極的な財政刺激策を好むリフレ派としての評判を払拭することに熱心で、来年度の予算要求が過去最高の143兆円に達しているにもかかわらず、新規国債発行を約40兆円に抑えることを約束している。

誰もがこのアプローチが正しいと考えているわけではない。日本のシンクタンクのエコノミストは、基金や補助金から消費税減税の資金を流用することは、供給側投資から需要刺激へとリソースをそらすリスクがあり、財政リソースを投資に振り向ける方が成長を促進し、インフレへの影響を抑えると主張している。

見直しの結果は、年末の税制改正議論と予算協議に反映される見込みで、その中で政府は債券投資家の信頼を維持しながら、公約の支払い方法をどのように実証するかという圧力に直面することになる。