日本の製造業景況感、半導体ブームで5年超ぶりの高水準

特にサービス部門での広範な景況感の改善は、経済が借入コスト上昇に耐えうる力強さを示しています。逼迫した労働市場と継続的なコスト圧力と相まって、これは日銀の追加利上げ観測を強め、円高につながる可能性があります。株式市場では、電機や精密機械企業の好調な業績が、日本企業のテクノロジー株や産業株に対する半導体主導の収益向上のストーリーを裏付けています。企業がコスト上昇分を消費者に転嫁するのを渋っていることは、依然として利益率の課題が残っていることを浮き彫りにしています。

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日本企業の景況感は、インフレと金利上昇という逆風が強まる中でも、半導体とサービス部門の強さに支えられ、複数年ぶりの高水準に達しました。

概要:

• ロイター短観の製造業業況判断指数は11月に前月の+22から+27に上昇し、2021年8月以来の高水準となった。
• 非製造業の業況判断指数は+23から+35に急上昇し、2018年6月以来の高水準となった。
• 電機は、メモリーチップの力強い需要に牽引され、+25から+39に上昇した。精密機械は+38から+42に上昇した。
• サービス・その他は+19から+43へと倍以上に増加し、企業は労働市場の逼迫を指摘した。
• 両セクターとも、価格上昇と金利上昇が重荷となっていると報告した。
• 2月の先行き見通しは、製造業が+28、非製造業が+29となっている。

ロイターが毎月実施する短観調査によると、11月の日本の製造業者の景況感は、半導体需要の急増に牽引され、5年余りで最高水準に達した。一方、非製造業の信頼感は8年ぶりの高水準となった。

製造業の業況判断指数は10月の+22から+27に上昇し、2021年8月以来の最高となった。サービス業指数は+23から+35に跳ね上がり、2018年6月以来の水準となった。この調査は、日本銀行の四半期ごとの短観調査の先行指標となる。調査は10月27日から11月6日にかけて実施され、508社中214社が回答した。指数は、楽観的な回答者の割合から悲観的な回答者の割合を差し引いて算出され、プラスは純粋な楽観を示す。

半導体関連企業とそのサプライヤーが製造業の改善を牽引した。電機の指数は+25から+39に急上昇し、ある回答者は「半導体、特にメモリーチップの需要は非常に強い」と述べた。一部の半導体製造装置メーカーを含む精密機械は、国内外での堅調な受注に支えられ、+38から+42に上昇した。別の機械メーカーは「半導体市場の出荷台数は過去最高を記録した」と報告した。石油精製・窯業・土石製品は+14から+25に上昇し、化学は+27から+33に上昇した。

サービス部門も同様に楽観的だった。情報通信の信頼感は、強固な受注残に押され、+8から+29に上昇した。一方、サービス・その他は+19から+43へと倍以上に増加した。ある管理者は「一貫して労働条件が逼迫しているため、労働者に対する需要は高いままである」と指摘した。

すべてが順調だったわけではない。両セクターの企業は、物価上昇と借入コストの上昇が事業に打撃を与えており、一部の企業はコスト増加分を顧客に転嫁するのが困難であると指摘した。

2月の見通しについては、製造業は+28への小幅上昇を見込む一方、非製造業は+29への低下を予想しており、いずれも最近の数値を大きく上回っている。日銀にとって、堅調な企業マインド、逼迫した労働市場、コスト圧力が政策判断の材料となる。日銀自身の四半期短観調査が、企業景況感に関する次の重要な更新情報となる。