MSCI承認がMicroStrategyの指数組み入れを危険にさらす

マイケル・セイラー氏のビットコイン中心の企業は、主要なグローバル株価指数から除外される可能性があり、そうなれば投資ファンドは同社への信頼を維持していても株式を売却せざるを得なくなる可能性がある。

木曜日、MSCIは、通常の事業法人というより投資ビークルのように運営されている企業を除外する新ルールを承認した。

MSCIによる以前のシミュレーションでは、Strategy（旧MicroStrategy）と日本のビットコイン購入企業Metaplanetが削除候補として指摘されていた。

英国のウラン投資企業Yellow Cakeも特定され、また、SharpLinkはイーサリアムを財務資産として保有しており、ウォッチリストに追加される可能性がある。

なぜMSCIはStrategyを除外したいのか？

MSCIはMSCI WorldやMSCI Emerging Marketsなどのベンチマークを構築しており、ファンドマネージャーはこれらを利用して株式保有を決定する。これらの指数に連動するETFは、構成銘柄の変更に自動的に追随する。

懸念は単純だ。ビットコインのような資産の保有に大きく依存する企業は、通常の事業法人と同じように扱われるべきなのか？

Strategyは依然としてソフトウェアを提供しているが、そのビットコインの保有量がバランスシートの大部分を占めている。MSCIの新しいテストでは、事業資産、営業キャッシュフロー、外部資金への依存度が評価される。

Strategyはこの評価に反対している。

「我々はこの提案は誤っていると考える」と、同社はMSCIへの回答で述べた。

これが株式の売りを誘発する可能性は？

Strategyが除外された場合、影響を受ける指数に連動するETFは通常、リバランス時にMSTR株を処分しなければならない。

それは、ビットコインの取引価格や投資家のStrategyに対する見方に関係なく、売り圧力を生み出すだろう。

Strategyは、MSCI関連ファンドが約1300万株（発行済み株式総数の約3.1％に相当）を保有していると推定しており、この数量は通常の1日の取引量を下回ると主張している。

他の市場参加者がこれらの株式を購入する可能性もあり、必ずしも価格下落は避けられないわけではない。

木曜日、MSTRは5.62％上昇し151.29ドルで終了した。この上昇は、MSCIの取引時間外発表前のものであった。

長期的な脅威は、MSTR株への需要減少であり、これによりさらなるビットコイン取得のための資金調達が困難になる可能性がある。

指数からの除外は、MSTRがNasdaqから上場廃止になることを意味せず、またStrategyにビットコインの売却を強いることもない。

MSCIは11月11日に対象企業リストを公表する。新ルールは11月30日以降に発効し、既存の構成銘柄は除外される前に2年連続の提出テストによる保護を受ける。