Nvidia CEO辞任：AIブームへの影響とは

AIサージを支えたチップを手掛けたNvidiaのCEO、Jensen Huang氏が辞任し、投資家は彼不在でもラリーが続くかどうか疑問視している。木曜日、Nvidia株は10%以上下落した。

Nvidiaは、Huang氏が指揮を執らないまま、5日後に決算発表を予定している。米国上位10社の企業はS&P500の36%から40%を占めており、AI関連株の低迷は数百万の米国退職金口座に影響を与える。

問題は彼の辞任前から始まっていた。Nvidiaはすでに弱気相場入りしており、11月9日の史上最高値から20%下落していた。

AIブームの最大の勝者はどこまで下落したか？

Huang氏は、米国当局が中国スパイと疑う女性との関係を認めた後、木曜日にNvidiaを辞任した。

彼の退任は独自のリスクをもたらす。2018年のIntelと同様に、Nvidiaは暫定CEOにCFOを任命した。

Intel株は同年11.7%下落し、S&P500は6.8%上昇した。

11月5日、中間選挙での民主党勝利を受けて、S&P500は1日で約3兆ドルを失った。Nasdaq100はその市場暴落で6.36%下落した。

CoreWeaveは現在、2026年のピークから55.96%下落し、Oracleは47.89%下落している。

AIブームの代償を誰が支払っているのか？

Amazon、Microsoft、Alphabet、Meta、Oracleは今年、AIインフラに6600億ドルを支出する見込みだ。これは2025年比で60%の増加であり、FactSetとGoldman Sachsの推定による。

AnthropicのIPO申請書類によると、2045年までのデータセンターコミットメントは約8954億ドルに上ると、Fortuneが報じた。

その資本の一部は循環している。BroadcomはAnthropicに最大420億ドルを貸し付け、その大部分はBroadcom自身のハードウェアから来るコンピューティングパワーの支払いに充てられる。Broadcomは供給者、貸し手、そして将来の株主候補として機能する。

BloombergのAI取引マップが示すように、Nvidiaはそのサイクルの中心に位置する。OpenAI、Anthropic、CoreWeaveを含む企業に投資し、販売し、または買収する。

だからこそ、Huang氏の辞任はNvidiaを超えて波及する可能性がある。投資家兼アナリストのNic Puckrin氏は、Huang氏がそれらの合意のほぼすべてを交渉したと指摘する。彼は後任が同様の取り決めを再現できるかどうかを疑問視している。

「NvidiaのCEOとしてJensenを交代させることは、AIブーム全体に逆効果となる可能性がある。なぜか？このチャートのためだ。Jensenは循環融資の最大の設計者の一人だった。これが評価額を支え、これらの取引のほぼすべては彼によって交渉された。後継者が同様の構造を構築できるだろうか？そしてNvidiaの方向性の不確実性が、このより広範な戦略に疑問を投げかけているのか？」

コロンビア大学のStijn Van Nieuwerburgh教授はこの課題を特定した。

「サプライヤー融資は建設を支援する；最終的に、その代金を支払うにはエンドカスタマーからの収益が必要だ。」

Bull Theoryによると、2032年満期のCoreWeaveの債券利回りは16%超である。

AIブームはバブルか、それとも買いのチャンスか？

市場調査アカウントのBull Theoryは、2月に早期にバブルを指摘した。最新のスコアカードでは、8つの警告サインのうち6つを「遅延」と評価しているが、それでも2027年または2028年にピークを迎えると予想している。

S&P500のサイクル調整株価収益率（CAPEレシオ）は、価格を10年間の収益と比較するもので、約40にある。2000年のピークは44.2だった。

株式購入のための借入は鈍化している。FINRAのデータによると、証券会社から借り入れた資金である証拠金債務は、9月に1.48兆ドルだった。これは6月の記録的な1.502兆ドルを下回る。

低金利も消えた。10月のインフレは予想より高く、10年物国債利回りを約5%に押し上げた。現在、CME FedWatchのオッズは、FRBによる12月の利上げ確率が90%超となっている。

買い手はいなくならない。Anthropicは来週、最大644億ドルの調達を目指し、評価額は最大1.4兆ドルとしている。

AMD株は11月5日の安値から40%上昇している。

S&P500は依然として史上最高値まで2.5%のところにある。

AI株が崩壊した場合、資金はどこへ向かうのか？

ドットコムバブル崩壊時、Nasdaqは2000年3月から2002年10月にかけて約78%下落した。FRBが利下げを行う中で債券は上昇し、金は10年にわたる上昇トレンドを開始した。

Bull Theoryは主張する、金、債券、そしてビットコイン（BTC）がそれらの資金を引き付ける可能性があると。金は1月の記録から25.67%下落し、BTCは今年16.76%下落している。

「…暗号資産は、テックが今抱えるバブルリスクを抱えていない…AI株が崩壊し、FRBが利下げを余儀なくされた場合、資金はすでに調整を終え、成長ストーリーが残っている資産を探すだろう。暗号資産はその両方に適合する。」

金の支持者Peter Schiff氏は先週、AIではなくビットコインが本当のバブルリスクだと主張した。

Huang氏なしでAIブームはどうなるのか？証拠に基づけば、彼で終わるわけではない。しかし、彼の辞任により、3つの重要な日付の重要性が増す：

• Nvidiaの決算発表：11月17日
• Anthropicの上場見込み：11月19日
• FRBの政策決定：12月9日