金融市場のプレビュー：10月5日～9日

来週は比較的静かで、これはNFP発表後の典型的な動きです。週は月曜日にユーロ圏、英国、米国のサービス業PMIデータで始まります。

火曜日には、日本銀行の植田総裁が東京で開催される全国証券会議で講演する予定であり、オーストラリアのウェストパック消費者信頼感レポートも注目されます。

水曜日には、日本の現金給与総額の前年比と景気先行指標が発表されます。米国では、注目がFOMC議事録に移り、木曜日には失業保険申請件数が発表される予定です。

金曜日には、カナダの雇用者数変化と失業率の数字で週が締めくくられ、米国ではミシガン大学消費者信頼感指数とインフレ期待調査の速報値が発表されます。

また、複数のFOMCメンバーが週の様々な時点で講演する予定です。

米国については、サービス業PMI確報値のコンセンサスは58.7で、前回から変わらず。ISMサービス業PMIは55.1と予想され、前回の55.4からわずかに低下しています。9月のサービス業指標は依然として拡大を示すと予想されていますが、先月の力強い結果と比較すると、より穏やかなペースです。

最近の地域連銀調査は、景況感の軟化を示しており、8月に見られた新規受注の約4ポイントの急上昇を再現するのは難しいでしょう。雇用構成要素も、9月の雇用統計を受けて軟化する可能性があります。この統計は、サービス提供産業における雇用創出が比較的穏やかだったことを示しています。

注目はおそらく支払価格構成要素に集中し、これは高水準が続くと予想されています。最新のISM製造業レポートは、投入コストへの継続的な圧力を指摘しており、地域調査もサービス業全体で価格指標が堅調であることを示しています。

とはいえ、投入価格の上昇は、消費者インフレの行方に関する直接的なシグナルと受け取るべきではありません。サービス価格指標は歴史的に、製造業のそれよりもコアインフレのトレンドのより信頼できる指標として機能してきましたが、コスト上昇が常に完全に消費者価格上昇につながるわけではありません。

最近の企業コメントによると、多くの企業は利益率を縮小することでコストの一部を吸収し、値上げを抑えていると、ウェルズ・ファーゴのアナリストは述べています。

オーストラリアでは、9月の報告が84.4への5.2%の急落を示した後、消費者信頼感は引き続き大幅にマイナスになると予想されています。この低下は、燃料費の上昇と差し迫った利上げへの懸念の高まりによる家計への新たな圧力によって引き起こされました。住宅市場の弱さも消費者の不安に拍車をかけています。

調査期間中のいくつかの動きがこれらの懸念を強めました。RBAは調査週にキャッシュレートを25ベーシスポイント引き上げて4.6%とし、一方全国平均ガソリン価格は1リットルあたり$2.36を超えて上昇しました。世界的な供給混乱が緩和の兆しをほとんど見せていないため、燃料費は依然として大きな懸念事項です。

9月のFOMC議事録は、明確なフォワードガイダンスがないことを考えると、FRBの金利軌道に関する洞察は限定的である可能性が高い。政策担当者は主にインフレに焦点を当て続け、15人の参加者がコアPCEの上振れリスクを指摘し、労働市場は概ね完全雇用に近いと見なされていました。

経済見通しの要約（SEP）は、2026年にあと1回の利上げ、その後2027年まで据え置きという中央値の予想を示しましたが、意見は分かれていました。会合以降、インフレの軟化と弱い雇用統計が、期待をよりハト派的方向にシフトさせました。

最近の一部のFOMCメンバーのコメントは、追加利上げの緊急性が低いことを示していますが、これらの動きは会合後に行われたため、議事録には反映されません。重要な疑問は、この感情が9月の議論中にすでに明らかだったかどうかです。

カナダでは、雇用者数変化のコンセンサスは9,000で、前回の-41,700と比較され、失業率は6.4%から6.5%に上昇すると予想されています。9月の雇用統計は、米国のセクション338関税が8月22日に発効して以来、初めての完全月の労働市場状況のスナップショットを提供します。

RBCのアナリストは、雇用がわずか5,000増加したと予想しており、関税が労働市場の進展を単に停滞させただけで、逆転させたわけではないことを示唆しています。また、失業率は6.4%で安定すると予想しており、最近の人口改定により、ヘッドラインの雇用統計がより変動しやすくなる可能性があります。

カナダの米国向け輸出のほとんどがまだ無税であるため、影響はより影響を受けやすい州に集中し続けると予想されます。貿易の逆風にもかかわらず、堅調な内需と最近のGDP成長は、2026年までの緩やかな労働市場の回復を支えると予想されています。