RBA、25bps利上げへ、焦点はガイダンスと8月CPIに移る

明日のRBA会合では再び政策金利が引き上げられる可能性が高いが、実際の決定は、私の見解では、その日最も注目に値しない要素であるかもしれない。

トレーダーは25bpsの利上げをほぼ織り込んでおり、これにより政策金利は4.35%から4.60%に引き上げられることになる。これは約15年ぶりの水準である。

決定が迫る中、オーストラリアの四大銀行すべてが明日の利上げを予想している。大きなサプライズがない限り、市場のより大きな関心はその先にある。

まず、明日の決定に先立つ背景をいくつか述べる。過去1カ月間で、RBAが再び利上げを行うべき根拠はかなり強まっている。7月の総合インフレ率は3.5%に減速したが、トリム平均インフレ率は3.6%と高止まりしている。ブルック総裁（Governor Bullock）は、インフレの上振れリスクが現実のものとなりつつある可能性について、より直接的な発言を行っている。彼女は、中東紛争の中での持続的な過剰需要と原油価格の上昇を主な要因として挙げた。

しかし、状況を完全に一方的とみなすのは誤りだろう。

8月には、雇用が39,500人増加したにもかかわらず、失業率は予想外に4.6%に上昇した。フルタイム雇用も6,300人減少し、労働市場の状況が緩和されたという少なくともいくつかの証拠をRBAに与えている。

そのため、明日の投票とガイダンスは、利上げ決定自体よりも注目に値する。

RBAが25bpsの利上げを実施し、インフレリスクは依然として上振れする可能性があると強く警告した場合、市場はさらなる利上げ、4.85%への動きに傾く可能性が高い。そのような結果は、短期利回りに上昇圧力をかけ、オーストラリアドルにある程度の支援を与えるとみられる。投資家はまだ11月会合にコミットしていない。現在、トレーダーは年末までに約41bpsの利上げを織り込んでおり、この数字には今週のほぼ確実な動きがすでに含まれている。

政策ガイダンスについては、8月の声明から文言に加えられた修正はすべて精査されるだろう。

「理事会は、インフレを持続的に目標に戻すために必要と考える措置を引き続き講じる。これには、上振れリスクが顕在化した場合の政策金利目標のさらなる引き上げも含まれる。」

ほんのわずかにトーンが弱まった文言への変更は、ありそうもないが、オーストラリアドルで「材料売り」の動きを容易に引き起こす可能性がある。

今週の決定には、やや厄介な点もある。8月のCPIレポートは水曜日に発表されるが、これはRBAが会合を終えた翌日にあたる。

RBAは明日利上げを行う可能性が高いが、水曜日のインフレ統計が、今年の利上げが終了したかどうかを最終的に物語るかもしれない。