S&P 500の強気相場、4周年を迎え歴史的上昇余地も

月曜日、S&P 500の強気相場は4年目に入り、2022年10月の安値から119%上昇して過去最高値を更新した。これまでの6回の上昇局面は4年目の節目を超えて続いたが、そのうち4回は、その後の弱気相場で指数がその節目の水準を下回った。

今回の上昇局面は2025年にほぼ終わりかけた。終値ベースでは、指数は18.9%下落し、伝統的に強気相場の終了を示す20%の下落にわずかに届かなかった。

現在のS&P 500の強気相場は、過去の強気相場と比べてどの位置にあるのか？

指数は10月6日、終値で過去最高の7,818.93となった。これは、上昇局面が始まった2022年10月12日の終値3,577.03から約119%上昇したことを意味する。

投資調査会社Yardeni Researchの日付データを使い、Motley FoolのDaniel Sparks氏は、そうした上昇局面を6回特定した。

歴史的に見ると、1957年の上昇局面は4年目以降の継続が最も短く、約7週間後に終了した。1982年と2002年の上昇局面はともに、約5年目まで続いた。

対照的に、2009年の上昇局面は約11年間続き、1987年の上昇局面は12年以上続いた。

Sparks氏の計算によると、4年目の節目に達した後、1987年の上昇局面は概ね4倍になり、2009年の上昇局面は2倍以上になった。ピークに達する前には、1957年と2002年の上昇局面はそれぞれ約7%と16%上昇した。

4年目を乗り越えた強気相場は安全な参入ポイントになるのか？

それでも、6回の上昇局面のうち4回はその後の弱気相場で指数が節目の水準を下回った。1974年は辛うじて下回っただけだった。

2006年10月に買った投資家にとって、その時点は2002年の上昇局面がピークに達する約1年前だった。2009年3月の安値までに、配当を除いて約50%の損失となっていた。

金融データ提供会社FactSetのデータを使い、Sparks氏は計算した。指数は過去1年間の利益の約26倍で取引されており、これは10年平均の23.6倍を上回る。

一方、今後12カ月の予想利益に対して測ると、指数は10年平均に近い水準にある。

Sparks氏は、カレンダーは天井を示す指針にはほとんどならないと主張するが、いずれ弱気相場が来ると予想している。

この節目自体は計算方法に依存する。一部の投資家は、ザラ場ベースの下落が20%を超えたため、新たな強気相場の開始を2025年4月とする。その数え方では、この上昇局面は約18カ月となる。