S&P、2027年の世界債券発行の伸びは2.7%と予測、5年間で最も低い

重い2026年の後、供給伸びの急減速は債券市場の一つの圧迫要因を緩和するだろう。需要が強いままであれば、企業スプレッドがタイトな状態を維持するのに役立つ可能性がある。供給の主な変動要因はAI関連の借り入れである。資本支出が1.3兆ドルを超えると見込まれる中、ハイパースケーラーによる債券発行はテック系クレジットへの需要を試し続けるだろう。この見通しは、中東戦争への言及を通じて原油価格と結びついている。原油価格の新たな上昇はインフレを加速させ、利下げ期待を遅らせ、S&Pが示した逆風を増幅させる可能性がある。世界のベンチマークにおける中国債券のウエートの上昇は、インデックス連動型ファンドを中国の金利変動に対して徐々に敏感にすることにもなるだろう。

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先ほど：

• 以前：Fitchは12月にFedが4.25%まで利上げすると予測、米国の信用見通しは引き続き良好とされる

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好調な2026年に続き、S&Pは、AI借り入れと借り換え需要が債務供給の継続を確実にするものの、2027年の世界債券発行の増加は急減速すると見込んでいる。

概要：

• S&P Global Ratingsは、2027年の世界債券発行が2026年の推定12.2%と比較して2.7%増加すると予測しており、過去5年間で最も弱い伸びとなる。
• 2026年の世界全体の発行額は約11.7兆ドルになると予測されている。
• 高水準の借入コストと中東戦争に起因する不確実性が、借り手の意欲を低下させる可能性がある。
• ハイパースケーラーの債券販売は2026年に3000億ドルに近づいており、S&Pは、AI資本支出が1.3兆ドルを超えると予測されることを踏まえ、2027年はより緩やかな増加を見込んでいる。
• 中国は、国債利回りの低下が資金調達コストを削減するため、発行増加への貢献を続けると見込まれている。
• 政府・企業債務への需要は強いままであり、企業債スプレッドは縮小している。

世界債券発行の伸びは2027年に著しく減速する見込みで、S&P Global Ratingsは、2026年の推定12.2%と比較して2.7%の上昇、5年間で最も低い伸びと予測している。これは火曜日に報じられた同社の見通しに基づく。

減速は高いベースから始まる。S&Pは2026年の世界総発行額を約11.7兆ドルと予測しており、2027年の成長がわずかであっても、依然としてかなりの発行量になることを意味する。この予測は、借り手による後退ではなく、勢いの喪失を示している。

S&Pは発行体を抑制し得る2つの要因を挙げている。高金利は新規融資と借り換えの費用を増加させる一方、中東戦争による不確実性は一部の借り手に市場タイミングについて慎重にさせる可能性がある。しかし、借り換えが必要な満期を迎える社債や、防衛費と高齢化に伴うコストのための継続的な政府借り入れを考慮すると、多くの発行体は遅らせる余裕がない。

人工知能は引き続き債券供給の主要な源泉である。ハイパースケーラー（AIインフラに資金を提供する大規模なクラウド・データセンター事業者）は2026年に3000億ドル近くの債券を発行しており、S&Pは、増加率は低下するものの2027年にさらなる成長を見込んでいる。AI関連の設備投資は2027年に1.3兆ドルを超えると予測されており、最大手のテック企業がその資金調達のために債券市場を頻繁に訪れ続けることを示唆している。

中国は引き続き成長源となると予測されている。中国国債の利回り低下は国内発行体の借入コストを削減しており、発行拡大の継続は主要債券インデックスにおける中国のシェアをゆっくりと押し上げる可能性がある。これにより、インデックス連動型ファンドの中国金利変動への感応度と、為替ヘッジへの考慮が高まるだろう。

需要はこれまでのところ供給に一致している。S&Pは、ソブリン債と社債への関心は強いままであり、企業債スプレッド（投資家が政府債に対して求める追加利回り）は縮小しており、市場が追加の報酬を要求することなく2026年の大量発行を消化したことを示唆している、と述べた。

したがって、2027年の見通しは、投資家の需要よりも借入コストに左右される。金利が高水準にとどまり、地政学リスクが長引く場合、発行の伸びは2027年以降も弱いままとなる可能性がある。