金の下落が続く背景にある6つの要因

金は1月の高値5,598ドルから10月30日に約3,870ドルの12か月安値まで31%下落した。この下落には6つの要因があり、テクニカルチャートは売りがどこで止まる可能性があるかを示唆している。

米中間選挙の結果がドルを弱めた後、金はおよそ4,136ドルまで回復し、10月30日の安値を約7%上回った。この反発の持続性は、いくつかの上方抵抗水準にかかっている。

金下落の背後にある6つの主要因

1. タカ派のFederal Reserve。 中央銀行は9月に政策金利を3.75%–4.00%に引き上げた。2023年7月以来の利上げとなった。10月28日には金利を据え置いたものの、追加引き締めの可能性を示唆した。

FedWatchツールによると、トレーダーは12月に25ベーシスポイントの利上げが行われる確率をおよそ78%と見ている。同時に、インフレはFedの2%目標を67か月連続で上回っている。

2. 高い利回りとドル高。 10年米国債利回りは10月初めに5.34%に達した。利回りの上昇は、金が利子を生まない金属であることから、金の機会費用を増大させる。

3. 石油ショック。 米イラン紛争によりブレント原油は約112ドルまで上昇した。エネルギー価格の上昇はインフレ期待を押し上げ、Fedの追加引き締めの可能性を高める。その結果、金は今年、原油が上昇したときにおおむね下落してきた。

4. 投げ売り。 10月30日、金は1日で約3.5%下落し、Nasdaqは2.9%下落した。Commerzbankのアナリストは、テック株の売りが投資家に損失を穴埋めするために安全資産の保有を清算させた可能性があると指摘した。最近の分析によると、銀はさらに振るわなかった。

5. ETFからの資金流出。 World Gold Councilのデータによると、金ETFでは10月23日までの週に12億1,000万ドルの純償還が発生した。これにより13週連続の流入が止まり、米国ファンドが償還の最大のシェアを占めた。

6. 中国の宝飾品需要の弱さ。 2026年第1～3四半期の中国の金宝飾品消費は前年同期比33.9%減となったとXinhuaは報じた。地金とコインの需要は26.3%増加し、結果的に全体の消費はほぼ横ばいとなった。

ただし、すべての指標がマイナスなわけではない。中央銀行の購入は第3四半期に321トンに達し、2024年後半以来で最も速いペースとなった。世界の金ETFの保有残高も過去最高の4,256トンに達した。World Gold Councilの最新の需要報告書による。

金は200日移動平均を2013年以来最も大きく下回る

SPDR Gold Shares ETF（GLD）はスポット金と密接に連動している。Barchartのデータによると、このETFは現在、200日移動平均を13年間で最大の乖離幅で下回って取引されている。

金 $GLDは現在、200日移動平均を13年間で最大の乖離幅で下回って取引されています 🚨 pic.twitter.com/uYOPPH1pia

— Barchart (@Barchart) 2026年11月3日

前回の同様の局面は2013年に起きた。その年の4月、金は2日間にわたる深刻な下落に見舞われた。その下落は2015年後半まで続く弱気相場の始まりとなった。

それでも、200日移動平均を大きく下回る乖離は、しばしば一時的な反発の前触れとなる。10月30日の安値時点では、金は現在の200日移動平均値4,468ドルをおよそ13%下回っていた。現在の価格は約4,136ドルで、乖離はおよそ7%に縮小している。

週足チャートは反発後も弱気トレンドを示す

金は1月の高値以降、高値と安値を切り下げるパターンを形成してきた。Supertrend指標は2026年6月に弱気へ転換し、現在は4,582ドルにある。

価格は20週移動平均線（青線）の4,211ドルを下回ったままだ。この平均線は2025年の上昇トレンドで支持線として機能したが、その後は抵抗線となっている。

それでも、現在の週足ローソク足はおよそ6.7%の上昇を示している。金は3,900～4,000ドルの支持圏内にある0.5フィボナッチ・リトレースメント水準3,943ドルから反発した。週足ローソク足はまだ確定しておらず、反発は確認待ちだ。

相対力指数（RSI）は30台半ばから回復し、45.6となっている。ただし、週足チャートには強気のダイバージェンスはまだ出現していない。

上昇が続くなら、20週移動平均線の4,211ドルが最初の障害となる。その先では、4,300～4,400ドルのレンジが0.382フィボナッチ水準4,333ドルと重なる。

金価格予想は4,145ドルでのGaussian Channelのテストにかかっている

日足チャートでは、金はGaussian Channelの下に位置しており、見通しは依然として弱気だ。現在、価格はチャネルの下限4,145ドルを抵抗線として試している。木曜日の高値4,147ドルは、その水準にほぼ正確に達した。

日足で4,145ドルを上回って終えれば、チャネル中央線4,272ドルへの上昇の道が開けるかもしれない。この目標は0.382フィボナッチ水準4,333ドルのやや下にあり、現在の価格よりおよそ3%～5%高い。

しかし、失敗した場合、3,900～4,000ドルの支持圏が再び視野に入る。日足で0.5フィボナッチ水準3,943ドルを下回って終えれば、0.618リトレースメントの3,552ドル（およそ14%安）への道が開くかもしれない。

200日移動平均線（青線）の4,468ドルは、トレンド転換の重要な閾値であり続ける。この平均線は反転し、現在は下向きに傾いている。金が強気の軌道を再開するには、この水準を再び回復する必要があるだろう。

明るい材料としては、日足のRSIが52.8まで上昇した。RSIはシグナル線と50の中間値の両方を上回り、勢いが強まっていることを示す初期の兆候となった。

次に金に影響を与えうる要因

マクロ経済指標が金の次の動きを左右するだろう。米雇用統計（金曜日）、CPI（11月10日）、Federal Reserveの12月8～9日会合が今後の材料となる。

中間選挙の結果はすでにいくらかの安心材料をもたらしている。民主党が両院の支配を確保し、ドル指数を約101.3の1か月安値に押し下げた。10年利回りもおよそ4.85%まで低下した。

ブレント原油は今月およそ15%下落し、約98ドルとなった。この下落は、米イラン和平交渉に関する報道の後に起きた。その報道は金も押し上げた。

底がどこにあるかについて、アナリストの見解は分かれている。JPMorgan Private BankのYuxuan Tang氏は追加のFed利上げを見込んでおり、さらなる下振れ余地があると見ている。

「金利がピークを打てば、金はしっかりした底を見つけるだろう。」

対照的に、Standard CharteredのSuki Cooper氏は、金が維持すべき重要水準として3,886ドルを挙げている。同氏は、ドル分散と通貨切り下げのストーリーに支えられ、長期的な回復を引き続き予想している。

金が3,943ドルを維持し4,145ドルを上回れば、反発は4,333ドルまで延びる可能性がある。しかし、3,870ドルを下回って終えれば、31%の下落にはまださらなる余地があることを示すだろう。