英国の銀行トライアル、3種類のデジタルマネーの重要な違いを示す

英国の実験が暗号資産の評価に与える意義は、デジタル決済を誰が管理するかを決定する役割に比べて小さい。トークン化預金により、銀行はブロックチェーンを基盤とした決済の速度とプログラマビリティを提供しつつ、顧客資金を自社のバランスシートに維持できる。これは預金がステーブルコインに移行する脅威への直接的な対応となる。共有プラットフォームがテスト段階を超えて拡大すれば、ステーブルコイン発行者は不動産や証券取引などの分野で決済サービスをめぐる規制対象の競争に直面する可能性がある。暗号資産トークンの価格への直接的な影響は明らかではなく、QuantのQNTトークンはトライアルの報告書で言及されていない。

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以前（直接関連はないが注目すべき）

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画面上では、トークン化預金、ステーブルコイン、そして将来のデジタルポンドは同じように見えるかもしれないが、それらはまったく異なる保証に基づいて構築されており、自分が誰の保証を保持しているかを理解することが、基盤となる技術よりも重要である。

概要：

• 英国の7行（バークレイズ、HSBC、ロイズ、モンゾ、ネーションワイド、ナットウェスト、サンタンデール）が、Quant構築のプラットフォーム上でトークン化預金による初の銀行間取引を実施した。
• テストでは、不動産譲渡が確認されると自動的に資金が解放される住宅ローン借り換えの決済と、支払いが納品まで保留される購入取引が含まれていた。
• トークン化預金は、ブロックチェーン形式の台帳に記録された標準的な銀行預金を表し、したがって通常の預金保護を保持する。
• ステーブルコインは民間企業によって発行され、準備資産によって支えられている。銀行預金保護はなく、発行者はトークンを凍結する能力を持つ。
• デジタルポンドはイングランド銀行によって直接発行されることになる。設計段階にあり、1万～2万ポンドの保有制限が検討されている。
• 各行は、運営会社とルールブックを設立し、2027年初頭にトークン化預金で決済される3つのデジタル債券を発行する予定である。

今週、英国の大手銀行7行が、トークン化預金を使用して初めて相互に資金を移動させた。バークレイズ、HSBC、ロイズ、モンゾ、ネーションワイド、ナットウェスト、サンタンデールは、Great British Tokenised Depositプロジェクトの一環として、共有のQuantプラットフォーム上でテスト取引を実施した。この動きは、多くの投資家を困惑させるテーマ、すなわちトークン化預金、ステーブルコイン、中央銀行デジタル通貨の違いを明確にする機会を提供する。3つすべてがデジタルマネーの形態であるが、資金の背後に誰がいるかという重要な要素で異なる。

まず、今週のテストの中心となったトークン化預金を考えてみよう。トークン化預金は本質的には銀行口座にすでにある資金であり、従来の銀行データベースではなくブロックチェーン形式の台帳に記録される。それは銀行に対する請求権であり、標準的な口座と同じ預金保護を維持する。違いは資金の移動方法にある。英国のトライアルでは、ロイズ、ナットウェスト、バークレイズが、不動産譲渡が確認された後に自動的に資金が解放される住宅ローン借り換えの決済を行った。一方、HSBC主導のグループは、支払いが納品確認まで保留される購入取引をテストした。これは「プログラム可能なマネー」と呼ばれるものを示している。すなわち、システムに組み込まれたルールに従って実行される支払いである。

ステーブルコインは表面的には似ているが、異なるカテゴリーを表す。テザーのUSDTやサークルのUSDCなどのトークンは、銀行ではなく民間企業によって発行され、各コインを準備資産で裏付けることで、通常1米ドルの安定した価値を維持することを目的としている。これらはパブリックブロックチェーン上で動作し、暗号ウォレットを持つ誰でも24時間いつでも保有・移転できる。欠点は、保有者が銀行預金保護ではなく発行者の準備資産と経営に依存することであり、発行者は特定のアドレスでトークンを凍結できることである。その凍結機能は、今週のBitgetハッキングで実証された。攻撃者はステーブルコインを迅速にイーサに変換した。イーサにはそれをブロックできる中央発行者がいない。

3つ目の種類は中央銀行デジタル通貨（CBDC）である。これは中央銀行が直接発行するデジタル現金であり、商業銀行や民間企業ではなく国家に対する請求権を構成する。英国では、イングランド銀行と財務省がまだ可能性のあるデジタルポンドを開発中であり、今年中にそのケースを評価すると見られている。仮に承認されても、イングランド銀行は最も早いローンチは2020年代後半になると示唆しており、議会の承認が必要であり、個人の保有額には上限が設けられる可能性が高く、1万～2万ポンドの制限が議論されている。

簡単に言えば、トークン化預金は銀行のデジタル形式での約束、ステーブルコインは準備資産で裏付けられた民間企業の約束、CBDCは中央銀行自身の約束となる。技術は似ているように見えるかもしれないが、保護、リスク、支払いの凍結や取消しの能力は大きく異なる。投資家にとって、その違いはラベルよりも重要である。

次に注目すべき点は、銀行プロジェクトがテストから実際の使用にどれだけ早く移行するかである。参加している貸付機関は、運営会社と共通のルールブックを設立し、その後に2027年初頭に3つのデジタル債券を発行し、トークン化預金で取引・決済する予定である。これは、システムが試験的な支払いではなく実際の金融資産を扱う初めての事例となる。別途、デジタルポンドに関するいかなる決定も、英国が銀行版と並んで国家発行のオプションを望むかどうかを示すだろう。実践的な教訓：『デジタルマネー』について読むときは、まず誰が発行し、何がその保護を提供するのかを尋ねること。