OpenAIの収益未達による米ドル下落、AIバブルのシナリオを示唆

金融市場は比較的静かな週を過ごした。詳細に見ると、連邦準備制度（FRB）の価格設定は変わらず、主要株価指数は狭いレンジで取引された。イランとの紛争は日常的な警告とともに続いているが、ドナルド・トランプ氏は中間選挙前に攻撃を開始しないと誓った。その公約の信頼性は疑問かもしれない。ハリケーン・イザイアス（カテゴリー3の嵐）は本日遅くに米国沿岸に上陸する見込み。

経済指標はまちまちだったが、それでも信頼感の悪化、コスト圧力の上昇、そして全体的に堅調な経済、特に消費者支出を示している。

私にとって今週の重要なポイントは、特定の市場の反応、すなわちOpenAIの収益が予想を下回ったとのニュースに対する外国為替市場の反応だ。昨日のフィナンシャル・タイムズの報道は、OpenAIの年間収益実行率が500億ドルで、トレーダーが予想していた700億ドルを下回っていると述べ、市場の注目を一時的に集めた。この主張は、Anthropicとの直接比較を可能にするパートナー収益を省略していたため、やや誤解を招くことが判明した。

その報告に対する即時の市場反応は注目に値する。概ね予想通りで、半導体株と公共事業会社が下落した。Intelは5％下落、Micronは4％下落した。私が注目したのは、米ドルが同時に下落したことだ。通常、リスク資産の急落はドル高を促し、特に資源国通貨や英ポンドに対して顕著だ。しかし、今回はドルが広範囲かつ大幅に弱含んだ。

これは私が今年頻繁に述べてきた点を浮き彫りにしている。しばらくの間、米ドルは人工知能への投資フローによって支えられてきた。中国を除けば、米国は数十年で最大の技術トレンドに賭ける唯一の目的地である。そのトレンドは株式と債券の両方に資本を吸収しており、この力学は年内のAnthropicの新規株式公開（IPO）と来年のOpenAIの計画によるIPOによって継続すると予想される。

しかし、上昇が永久に続くわけではない。現在、すべての企業がAIの成功物語として評価されており、評価額は驚くべきものだ。テクノロジーを確信する私でさえそうだ。AIの創造者、研究所、あるいは最終的な受益者のいずれが、AIから持続的に利益を生み出せるかは依然として不透明だ。いずれにせよ、変革的なテクノロジーは大きなきっかけがなくても大幅な調整を引き起こすことは珍しくなく、今週、その初期の兆候を目にした。

さらに、観察されたパターンは、弱気相場における典型的な米ドルへの殺到は、今回の場合、誤った方向性になる可能性を示唆している。これはドットコム崩壊の時代に類似している。