米国の1年先のインフレ見通し、9月に3.9%に上昇：NY連銀

短期期待の急上昇はFRBの主要な懸念に直接応えるものであり、年内の追加利上げの根拠を強め、短期国債利回りとドルを支えている。ガソリン価格上昇予想の増加は、エネルギーコストが家計のインフレ認識を形成し、石油供給の途絶がFRBの予測に対するより差し迫った脅威となっていることを示している。5年期待が変わらないことは、当面は長期債への懸念を抑えている。家計は株式に対しても楽観視を弱めており、12カ月後に株価上昇を見込む割合は減少した。

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先に：

• FRB議事録：大多数の当局者が年末までに追加利上げを見込む、全会一致での3.75-4%への利上げ後

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米国家計は現在、今後12カ月間に物価が賃金の1.5倍上昇すると予想しており、この格差はFRBが金利引き上げバイアスを維持するよう促している。

要約：

• 1年先のインフレ期待の中央値は9月に0.3ポイント上昇し3.9%となり、2023年5月以来の高水準。3年先は3.3%に上昇、5年先は3.0%で変わらず。
• 期待される物価上昇は、ガソリン(4.8%)、食品(5.5%)、医療(9.2%)、大学(7.5%)、家賃(6.8%)で上昇。
• 労働市場の期待は改善：失職確率は13.5%に低下し2024年12月以来の最低、新しい仕事を見つける期待は上昇。
• 予想所得成長率は2.6%に低下、一方予想支出成長率は5.5%に上昇し、2023年5月以来の高水準。
• 家計は1年前より財務状況が悪化したと報告し、さらなる悪化を予想。信用へのアクセスは悪化したと認識。
• この調査は、大多数の当局者が年末までの追加利上げを可能性が高いとみるFRB議事録の数時間前に発表された。

9月、米国家計の1年先のインフレ見通しは3年超ぶりの高水準に上昇した。これはニューヨーク連銀が水曜日に公表した消費者期待調査による。

1年先のインフレ予想中央値は0.3ポイント上昇して3.9%となり、2023年5月以来の高水準。3年先予想は0.1ポイント上昇して3.3%、5年先は3.0%で変わらず。参加者の見解の幅はすべての期間で拡大し、1年と3年のインフレ不確実性は上昇した。

上昇は家計支出全般にわたった。期待されるコスト上昇は、ガソリン(4.8%)、食品(5.5%)、医療(9.2%)、家賃(6.8%)、大学費用(7.5%)で増加し、大学費用はわずか1カ月で1.4ポイント上昇した。

この調査は家計の財務逼迫を示している。予想賃金成長率は0.3ポイント低下して2.6%となり、予想インフレを大幅に下回っているが、消費者は今後1年間に支出を5.5%増やす計画であり、2023年5月以来の最大の数字である。参加者は1年前と比べて財務状況が悪化したと述べ、さらなる悪化を予測した。また、信用へのアクセスはより困難とみなしたが、少なくとも最低債務支払いを逃す確率は12.2%に低下した。

労働市場の見通しは明るくなった。今後12カ月間に失職する自己評価確率は13.5%に低下し、2024年12月以来の最小。同時に、新しい仕事に就く期待と自主的に離職する期待はともに上昇。12カ月後に失業が高まると見込む回答者の割合は43.9%に低下した。

この調査は、FRBの9月会合議事録の数時間前に公表された。議事録では、25ベーシスポイントの利上げで金利を3.75-4%に引き上げる措置が全会一致で支持されたことが明らかになった。大多数の政策当局者は年末までに追加利上げが可能性が高いとみていた。議事録では、数人の当局者が短期的なインフレ期待の上昇を強調し、一部は5年超にわたるインフレ目標超過が期待や賃金・価格の決定を形成する可能性があると警告した。1年先期待が2月の3.0%から上昇しているため、9月の数値はその懸念に重要性を加えている。

安定した5年先見通しは依然としてFRBの主な安心材料である。10月27-28日の政策会合での重要な疑問は、エネルギーコストが高止まりする中でこのアンカーが安全に保たれるかどうかである。