อธิบายใบแจ้งหนี้แบบโทเค็นและสินเชื่อลูกหนี้

ใบแจ้งหนี้แบบโทเค็นและสินเชื่อลูกหนี้ช่วยให้นักลงทุนสามารถให้ทุนแก่ใบแจ้งหนี้ที่ยังไม่ได้ชำระของธุรกิจในราคาส่วนลด โดยแลกกับโทเค็นดิจิทัลที่แสดงถึงสิทธิเรียกร้องในการชำระเงินเมื่อลูกหนี้ของใบแจ้งหนี้ชำระเงิน กลไกเบื้องหลังนี้มีมานานแล้ว: ธุรกิจต่างๆ ขายหรือกู้ยืมโดยใช้ใบแจ้งหนี้ที่ยังไม่ได้ชำระเป็นเวลาหลายทศวรรษเพื่อเพิ่มสภาพคล่องก่อนที่ลูกค้าจะชำระเงิน การทำโทเค็นไนเซชันเปลี่ยนวิธีการบันทึก แบ่งเป็นชิ้นเล็กๆ และกระจายไปยังฐานนักลงทุนที่กว้างขึ้น แต่ไม่ได้เปลี่ยนความเสี่ยงหลัก ซึ่งพูดง่ายและประเมินต่ำได้ง่าย: ใบแจ้งหนี้จะจ่ายเงินก็ต่อเมื่อลูกหนี้จ่ายจริงเท่านั้น

บทความนี้อธิบายว่าสินเชื่อลูกหนี้คืออะไรโดยทั่วไป การทำโทเค็นไนเซชันถูกเพิ่มเข้าไปอย่างไร และอะไรที่ทำให้การไม่ชำระเงินและการฉ้อโกงเป็นความเสี่ยงที่สำคัญที่สุดในหมวดนี้

ใบแจ้งหนี้และสินเชื่อลูกหนี้คืออะไร

ธุรกิจจัดส่งสินค้าหรือให้บริการ จากนั้นส่งใบแจ้งหนี้ให้ลูกค้าพร้อมกำหนดชำระเงิน โดยทั่วไปภายใน 30 ถึง 90 วัน การรอเงินนานขนาดนั้นอาจทำให้การดำเนินงานของธุรกิจตึงตัว โดยเฉพาะธุรกิจขนาดเล็ก สินเชื่อลูกหนี้ช่วยแก้ปัญหาช่องว่างนี้: ผู้ให้เงินกู้จ่ายเงินสดล่วงหน้าตามใบแจ้งหนี้ในวันนี้ ในราคาส่วนลดจากมูลค่าที่ตราไว้ และเก็บเงินเต็มจำนวนเมื่อลูกค้าชำระเงินในที่สุด

โครงสร้างทั่วไปสองแบบ:

• แฟคตอริ่ง ธุรกิจขายใบแจ้งหนี้ให้แก่ผู้ให้เงินกู้โดยตรง ซึ่งรับผิดชอบ (และความเสี่ยง) ในการเรียกเก็บเงินจากลูกค้า
• การลดราคาใบแจ้งหนี้ ธุรกิจกู้ยืมโดยใช้ใบแจ้งหนี้เป็นหลักประกัน แต่ยังคงจัดการเรียกเก็บเงินด้วยตนเอง การเงินนี้เป็นเงินกู้ ไม่ใช่การขาย

ส่วนลดหรือดอกเบี้ยที่เรียกเก็บคือผลตอบแทนของผู้ให้เงินกู้ หากซื้อใบแจ้งหนี้มูลค่า 100,000 ดอลลาร์ในราคา 97,000 ดอลลาร์ และลูกค้าชำระเงินเต็มจำนวนหลังจาก 60 วัน ส่วนต่าง 3,000 ดอลลาร์นั้นคือผลตอบแทนในช่วงเวลาดังกล่าว เว้นแต่จะมีโครงสร้างค่าธรรมเนียมเพิ่มเติม

สินเชื่อลูกหนี้แบบดั้งเดิมกำหนดให้ผู้ให้เงินกู้ต้องประเมินความเสี่ยงทั้งธุรกิจที่ขายใบแจ้งหนี้และลูกค้าที่เป็นหนี้ ตรวจสอบว่าธุรกรรมพื้นฐานเป็นจริง และจัดการเรียกเก็บเงิน — งานที่ทำให้ตลาดนี้ส่วนใหญ่กระจุกตัวอยู่ในธนาคารและบริษัทการเงินเฉพาะทาง สำหรับหมวดสินเชื่อเอกชนในวงกว้างที่อยู่ภายในนี้ ดู การให้กู้ยืมที่ไม่ใช่ธนาคารกลายเป็น RWA ได้อย่างไร.

การทำโทเค็นไนเซชันนำไปใช้กับใบแจ้งหนี้และลูกหนี้อย่างไร

การทำโทเค็นไนเซชันใช้การแบ่งส่วนและการกระจายแบบดิจิทัลกับโครงสร้างทางการเงินที่มีอยู่แล้ว ขั้นตอนทั่วไป:

1. การจัดหา ผู้ริเริ่ม — ผู้ให้กู้ฟินเทค แพลตฟอร์มการเงินเฉพาะทาง หรือกองทุน — จัดหาใบแจ้งหนี้จากธุรกิจที่ต้องการชำระเงินล่วงหน้า และประเมินความเสี่ยงทั้งผู้ขายและลูกหนี้
2. การรวมกลุ่ม โดยทั่วไปใบแจ้งหนี้จะถูกรวมกลุ่มกันแทนที่จะทำโทเค็นทีละใบ เพื่อกระจายความเสี่ยงไปยังลูกหนี้หลายราย เพื่อให้ลูกค้าที่ชำระล่าช้าหรือไม่ชำระรายเดียวไม่ทำให้ทั้งกลุ่มล้มเหลว
3. การจัดโครงสร้างและการทำโทเค็นไนเซชัน กลุ่ม (หรือตั๋วสัญญาที่ backed โดยกลุ่ม) ถูกแสดงเป็นโทเค็นดิจิทัล มักผ่านยานพาหนะเพื่อวัตถุประสงค์พิเศษที่ถือครองลูกหนี้ตามกฎหมาย ดู โครงสร้าง SPV คืออะไร สำหรับวิธีการทำงานของชั้นกฎหมายนั้นโดยทั่วไป
4. การมีส่วนร่วมของนักลงทุน นักลงทุนซื้อโทเค็นที่แสดงถึงส่วนแบ่งของกระแสเงินสดที่คาดหวังของกลุ่ม แทนที่จะต้องมีความสัมพันธ์ทางการเงินโดยตรงกับแต่ละธุรกิจ
5. การเรียกเก็บเงินและการชำระคืน เมื่อลูกค้าชำระใบแจ้งหนี้ เงินสดจะไหลกลับผ่านโครงสร้างไปยังผู้ริเริ่ม จากนั้นไปยังผู้ถือโทเค็น หักค่าธรรมเนียมของผู้ริเริ่ม

โปรโตคอลการให้กู้ยืมบนเชนที่สนับสนุนกลุ่มลูกหนี้ในโลกจริง — Centrifuge เป็นตัวอย่างที่ถูกอ้างถึงอย่างกว้างขวาง ซึ่งเคยดำเนินการกลุ่มที่ backed โดยลูกหนี้ในรอบที่ผ่านมา — แสดงให้เห็นว่ากลไกนี้ถูกนำไปใช้อย่างไร แม้ว่ามาตรฐานการประเมินความเสี่ยงเฉพาะ องค์ประกอบของกลุ่ม และเงื่อนไขปัจจุบันจะแตกต่างกันไปตามแพลตฟอร์ม และควรยืนยันกับเอกสารปัจจุบันของแต่ละแพลตฟอร์มแทนที่จะสันนิษฐานจากคำอธิบายหมวดหมู่ทั่วไป

การทำโทเค็นไนเซชันเปลี่ยนแปลงการเข้าถึง ความสามารถในการโอน และความละเอียดในการรายงานเป็นหลัก ไม่ได้ตรวจสอบว่าใบแจ้งหนี้ที่กำหนดเป็นของจริง และไม่ได้ทำให้ลูกค้าพื้นฐานมีแนวโน้มที่จะชำระเงินมากขึ้น หน้าที่เหล่านั้นยังคงอยู่ในกระบวนการประเมินความเสี่ยงของผู้ริเริ่ม เช่นเดียวกับที่เคยเป็นในข้อตกลงสินเชื่อลูกหนี้แบบดั้งเดิม

ผลตอบแทนมาจากไหน และในระยะเวลาเท่าใด

ผลตอบแทนในสินเชื่อลูกหนี้มาจากส่วนลดระหว่างสิ่งที่ผู้ให้เงินกู้จ่ายสำหรับใบแจ้งหนี้กับมูลค่าที่ตราไว้เต็มจำนวน หรือจากอัตราดอกเบี้ยที่เรียกเก็บจากเงินกู้ที่ backed โดยใบแจ้งหนี้ ไม่ใช่ผลตอบแทนที่ขับเคลื่อนโดยตลาด — ไม่มีสิ่งใดที่นี่เกี่ยวข้องกับการเพิ่มขึ้นของราคาสินทรัพย์

โดยทั่วไปเงื่อนไขเป็นระยะสั้น มักตรงกับเงื่อนไขการชำระเงินของใบแจ้งหนี้ที่ 30 ถึง 90 วัน แม้ว่ากลุ่มที่ดำเนินการอย่างต่อเนื่องสามารถรักษาโครงสร้างโดยรวมที่ยาวนานขึ้นโดยการสร้างใบแจ้งหนี้ใหม่เมื่อใบเก่าถูกเรียกเก็บ เงื่อนไขระยะสั้นแต่ละรายการมักถูกนำเสนอเป็นคุณสมบัติ เนื่องจากเงินทุนในทางทฤษฎีหมุนเวียนเร็วและผู้ชำระล่าช้ารายเดียวส่งผลกระทบต่อส่วนแบ่งที่เล็กลงของกลุ่มทั้งหมด แต่เงื่อนไขการไถ่ถอนของกลุ่มสำหรับนักลงทุนไม่ตรงกับเงื่อนไขใบแจ้งหนี้พื้นฐานโดยอัตโนมัติ — ดู กลไกการไถ่ถอน สำหรับสาเหตุที่กองทุนสามารถจำกัดการถอนได้แม้ว่าสินทรัพย์พื้นฐานแต่ละรายการเป็นระยะสั้น

ความเสี่ยงหลัก: การไม่ชำระเงินและการฉ้อโกง

ความเสี่ยงสองประการอยู่ที่ศูนย์กลางของสินเชื่อลูกหนี้ ไม่ว่าจะทำโทเค็นหรือไม่

ความเสี่ยงจากการไม่ชำระเงิน ลูกค้าที่เป็นหนี้ตามใบแจ้งหนี้อาจชำระล่าช้า โต้แย้งจำนวนเงิน หรือกลายเป็นล้มละลายก่อนที่จะชำระเลย เนื่องจากผลตอบแทนขึ้นอยู่กับการชำระเงินนั้นทั้งหมด การไม่ชำระเงินจึงไม่ใช่ความเสี่ยงรอง — มันคือความเสี่ยงด้านเครดิตหลักของทั้งหมวดหมู่ ประสิทธิภาพโดยรวมของกลุ่มขึ้นอยู่กับพฤติกรรมการชำระเงินโดยเฉลี่ยของฐานลูกค้าพื้นฐาน ซึ่งเป็นเหตุผลว่าทำไมการกระจุกตัวของลูกค้าและคุณภาพของการประเมินความเสี่ยงของผู้ริเริ่มจึงมีความสำคัญพอๆ กับอัตราดอกเบี้ยที่เสนอ

ความเสี่ยงจากการฉ้อโกงใบแจ้งหนี้ ความเสียหายที่ร้ายแรงที่สุดบางส่วนในประวัติศาสตร์สินเชื่อลูกหนี้ไม่ได้มาจากลูกค้าที่ไม่ชำระเงิน แต่มาจากใบแจ้งหนี้ที่ไม่ใช่ธุรกรรมจริงเลย — ใบแจ้งหนี้ปลอม ใบแจ้งหนี้สำหรับสินค้าที่ไม่เคยจัดส่ง หรือใบแจ้งหนี้เดียวกันที่ถูกจำนำกับผู้ให้เงินกู้มากกว่าหนึ่งราย นี่เป็นความเสี่ยงที่มีมายาวนานในแฟคตอริ่งแบบดั้งเดิมและการลดราคาใบแจ้งหนี้ และการทำโทเค็นไนเซชันไม่ได้ขจัดมันออกไป โทเค็นดิจิทัลสามารถทำให้การเรียกร้องที่เป็นการฉ้อโกงดูเป็นระเบียบและตรวจสอบได้มากกว่าที่เป็นจริง หากกระบวนการตรวจสอบพื้นฐานเบื้องหลังโทเค็นอ่อนแอ

ความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องแต่รองลงมา ได้แก่ ความเสี่ยงจากการลดมูลค่า (ลูกค้ามีสิทธิเรียกร้องหักลบที่ถูกต้อง เช่น การคืนสินค้าหรือส่วนลด ซึ่งลดจำนวนเงินที่ต้องชำระจริง), ความเสี่ยงจากการปะปน (เงินสดที่เรียกเก็บไม่ได้ถูกแยกอย่างเหมาะสมก่อนถึงนักลงทุน), และความเสี่ยงจากผู้ริเริ่ม (แพลตฟอร์มที่จัดหาใบแจ้งหนี้มีการควบคุมที่อ่อนแอหรือนำเสนอข้อมูลกลุ่มที่ไม่ถูกต้อง) หลักปฏิบัติเดียวกันที่ครอบคลุมใน การตรวจสอบสถานะผู้จัดการสำหรับผลิตภัณฑ์ RWA นำไปใช้โดยตรงกับการประเมินผู้ริเริ่มสินเชื่อลูกหนี้

สิ่งที่ควรตรวจสอบก่อนเข้าร่วม

การทำโทเค็นไนเซชันสามารถทำให้การเปิดรับความเสี่ยงที่ backed โดยใบแจ้งหนี้เข้าถึง แบ่ง และติดตามได้ง่ายขึ้น แต่ไม่ได้แทนที่งานประเมินความเสี่ยง ตรวจสอบ และเรียกเก็บเงินที่กำหนดว่าใบแจ้งหนี้พื้นฐานจะได้รับการชำระจริงหรือไม่ คุณสามารถตรวจสอบว่าโครงสร้างผลิตภัณฑ์ RWA และการเปิดเผยความเสี่ยงถูกนำเสนอที่ BiFu RWA.

คำถามที่พบบ่อย

การเงินใบแจ้งหนี้แบบโทเค็นแตกต่างจากการเงินการค้าแบบโทเค็นอย่างไร?

ทั้งสองทับซ้อนกันอย่างมีนัยสำคัญ แต่การเงินการค้าครอบคลุมเครื่องมือที่เกี่ยวข้องกับการนำเข้าและส่งออกข้ามพรมแดน รวมถึงเลตเตอร์ออฟเครดิต ในขณะที่การเงินใบแจ้งหนี้และลูกหนี้เป็นหมวดหมู่ที่กว้างกว่าซึ่งรวมถึงใบแจ้งหนี้ในประเทศด้วย ดู การทำโทเค็นไนเซชันการเงินการค้า สำหรับวิธีการทำงานของเวอร์ชันข้ามพรมแดน

จะเกิดอะไรขึ้นหากลูกค้าที่เป็นหนี้ตามใบแจ้งหนี้ไม่ชำระเงิน?

ผลลัพธ์ขึ้นอยู่กับว่าการเงินเป็น recourse หรือ non-recourse ในการเงินแบบ recourse ธุรกิจที่ขายใบแจ้งหนี้อาจต้องชำระคืนผู้ให้เงินกู้ ในการเงินแบบ non-recourse (ทั่วไปในแฟคตอริ่ง) ผู้ให้เงินกู้รับผิดชอบการสูญเสียโดยตรง ซึ่งเป็นเหตุผลว่าโครงสร้าง non-recourse มักกำหนดส่วนลดที่สูงกว่าเพื่อชดเชยความเสี่ยงนั้น

สินเชื่อลูกหนี้มีความเสี่ยงต่ำกว่าเพราะระยะเวลาสั้นหรือไม่?

ระยะเวลาสั้นช่วยลดระยะเวลาที่เงินทุนถูกผูกมัดในใบแจ้งหนี้เดียว แต่ไม่ได้ขจัดความเสี่ยงจากการไม่ชำระเงินหรือการฉ้อโกง และไม่รับประกันว่านักลงทุนสามารถไถ่ถอนสถานะของตนในกรอบเวลาสั้นเดียวกันกับใบแจ้งหนี้พื้นฐาน รูปแบบการสูญเสียในอดีตของสินเชื่อลูกหนี้แตกต่างกันไปตามผู้ริเริ่ม คุณภาพลูกค้า และอุตสาหกรรม และไม่ใช่การรับประกันสำหรับกลุ่มใดกลุ่มหนึ่ง

การทำโทเค็นไนเซชันสามารถป้องกันการฉ้อโกงใบแจ้งหนี้ได้หรือไม่?

ไม่ การทำโทเค็นไนเซชันเปลี่ยนแปลงวิธีการบันทึกและโอนสิทธิเรียกร้องทางการเงิน ไม่ได้ตรวจสอบอย่างอิสระว่าใบแจ้งหนี้แสดงถึงธุรกรรมจริง การป้องกันการฉ้อโกงขึ้นอยู่กับกระบวนการตรวจสอบของผู้ริเริ่ม ไม่ใช่ข้อเท็จจริงที่ว่าสิทธิเรียกร้องถูกออกเป็นโทเค็น

เนื้อหานี้มีวัตถุประสงค์เพื่อการศึกษาเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำทางการเงิน การลงทุน กฎหมาย ภาษี หรือการซื้อขาย ผลิตภัณฑ์ RWA มีความเสี่ยง รวมถึงการสูญเสียเงินต้นที่เป็นไปได้ โปรดตรวจสอบเอกสารผลิตภัณฑ์และการเปิดเผยความเสี่ยงก่อนเข้าร่วมเสมอ

การอ่านที่เกี่ยวข้อง

• การทำโทเค็นไนเซชันการเงินการค้า: ทำงานอย่างไร
• การให้กู้ยืมที่ไม่ใช่ธนาคารกลายเป็น RWA ได้อย่างไร
• การตรวจสอบสถานะผู้จัดการสำหรับผลิตภัณฑ์ RWA