เหตุใดสถาบันจึงนำกองทุนและพันธบัตรรัฐบาลมาโทเค็นไนซ์?

ผู้จัดการสินทรัพย์รายใหญ่ที่สุดในโลกบางรายในปัจจุบันออกกองทุนเป็นโทเค็นบนบล็อกเชนสาธารณะ BlackRock เปิดตัวกองทุนตลาดเงินแบบโทเค็นไนซ์ BUIDL ในปี 2024 Franklin Templeton ดำเนินการกองทุนตลาดเงินบนเชน ซึ่งมักเรียกกันว่า BENJI ตั้งแต่ปี 2021 ผลิตภัณฑ์พันธบัตรรัฐบาลแบบโทเค็นไนซ์โดยรวมได้เติบโตจากการทดลองเฉพาะกลุ่มเป็นเซกเมนต์ที่มีมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์

คำตอบสั้นๆ สำหรับคำถามในชื่อเรื่อง: สถาบันไม่ได้โทเค็นไนซ์กองทุนเพื่อไล่ตามเทรนด์ พวกเขาทำเพราะโทเค็นชำระเงินได้เร็วกว่าหุ้นกองทุนแบบดั้งเดิม สามารถเคลื่อนย้ายและใช้เป็นหลักประกันได้ตลอด 24 ชั่วโมง และสามารถเข้าถึงนักลงทุนผ่านช่องทางการกระจายใหม่ๆ การทำความเข้าใจเหตุผลเหล่านั้นช่วยให้ผู้ใช้รายย่อยอ่านผลิตภัณฑ์ RWA ได้ชัดเจนขึ้น โดยไม่ถือว่าเทรนด์นั้นเป็นสัญญาณซื้อ

สิ่งที่เกิดขึ้นจริงกับกองทุนโทเค็นไนซ์

กองทุนโทเค็นไนซ์คือกองทุนที่มีการควบคุม ซึ่งบันทึกการถือครองไว้บนบล็อกเชนแทนที่จะเป็นหรือควบคู่ไปกับบัญชีแยกประเภทของตัวแทนโอนย้ายแบบดั้งเดิม นักลงทุนยังคงถือหุ้นในกองทุน โทเค็นคือบันทึกการถือครองนั้น หากคุณต้องการพื้นฐานว่าสิ่งนี้ทำงานอย่างไร โปรดดู การโทเค็นไนซ์คืออะไรและสินทรัพย์ในโลกจริงกลายเป็นโทเค็นได้อย่างไรตัวอย่างที่ชัดเจนที่สุดคือกองทุนตลาดเงินและกองทุนพันธบัตรรัฐบาล:

BUIDL ของ BlackRock

• (BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund) เปิดตัวในเดือนมีนาคม 2024 ร่วมกับ Securitize ถือเงินสด พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และสัญญาซื้อคืน และออกหุ้นเป็นโทเค็นให้กับนักลงทุนที่มีคุณสมบัติเหมาะสม กองทุนตลาดเงินบนเชนของ Franklin Templeton
• ซึ่งหุ้นของกองทุนแสดงด้วยโทเค็น BENJI ได้บันทึกการถือครองหุ้นบนบล็อกเชนตั้งแต่ปี 2021ผู้จัดการและธนาคารรายอื่นๆ ได้ดำเนินตามด้วยผลิตภัณฑ์ที่คล้ายคลึงกัน ตัวติดตามอุตสาหกรรม เช่น rwa.xyz แสดงให้เห็นว่าผลิตภัณฑ์พันธบัตรรัฐบาลแบบโทเค็นไนซ์โดยรวมถือครองมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ ตัวเลขที่แน่นอนเปลี่ยนแปลงไปในแต่ละเดือน ดังนั้นให้ถือว่าตัวเลขใดๆ ที่คุณเห็นเป็นภาพรวมชั่วขณะ ไม่ใช่ข้อเท็จจริงที่ตายตัว

โปรดสังเกตว่าผลิตภัณฑ์เหล่านี้คืออะไร: หนี้รัฐบาลระยะสั้นและเครื่องมือเงินสด ห่อหุ้มอยู่ในกองทุนที่มีการควบคุม โดยมีทะเบียนหุ้นอยู่บนเชน สินทรัพย์อ้างอิงเป็นแบบดั้งเดิม รูปแบบการบรรจุเป็นสิ่งใหม่

เหตุใดความเร็วในการชำระเงินจึงมีความสำคัญต่อสถาบัน

หุ้นกองทุนแบบดั้งเดิมชำระเงินผ่านตัวแทนโอนย้ายและเวลาทำการของธนาคาร การซื้อหรือไถ่ถอนอาจใช้เวลาหนึ่งวันหรือมากกว่านั้น และไม่มีอะไรเคลื่อนไหวในวันหยุดสุดสัปดาห์

หุ้นแบบโทเค็นไนซ์สามารถโอนระหว่างกระเป๋าเงินที่ได้รับอนุมัติได้ภายในไม่กี่นาที ตลอดเวลา สำหรับสถาบันที่จัดการยอดเงินสดจำนวนมาก สิ่งนี้เปลี่ยนวิธีการจัดเก็บเงิน เงินสดที่ไม่ได้ใช้งานสามารถอยู่ในกองทุนพันธบัตรรัฐบาลที่สร้างผลตอบแทนจากพันธบัตรรัฐบาลที่อยู่เบื้องหลัง จากนั้นจึงเคลื่อนย้ายออกไปอย่างรวดเร็วเมื่อจำเป็น — แทนที่จะอยู่เฉยๆ ตลอดสุดสัปดาห์เพราะบัญชีแยกประเภทของกองทุนปิดทำการ

ผลตอบแทนนั้นสมควรได้รับคำอธิบายที่ตรงไปตรงมา: ผลตอบแทนมาจากหนี้รัฐบาลสหรัฐฯ ระยะสั้นที่กองทุนถืออยู่ สะสมตลอดระยะเวลาการถือครอง ไม่ได้คงที่หรือรับประกัน และการนำเงินออกขึ้นอยู่กับกระบวนการไถ่ถอนของกองทุนและกฎการโอนของแต่ละแพลตฟอร์ม การชำระเงินที่เร็วกว่าจะทำให้ขั้นตอนการออกสั้นลง ไม่ได้ขจัดความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยหรือเงื่อนไขของกองทุนเอง สำหรับรายละเอียดทั่วไปของคำถามนี้ โปรดดู

เหตุผลเชิงสถาบันเบื้องหลังกองทุนพันธบัตรรัฐบาลแบบโทเค็นไนซ์ เช่น BENJI ความสามารถในการตั้งโปรแกรมและการใช้เป็นหลักประกันเหตุผลที่สองคือโทเค็นสามารถเชื่อมต่อกับระบบอื่นๆ ได้ หุ้นกองทุนแบบดั้งเดิมส่วนใหญ่อยู่ในบัญชี หุ้นแบบโทเค็นไนซ์สามารถ:

นำไปวางเป็นหลักประกันในการจัดการซื้อขายและการให้ยืม เนื่องจากสามารถเคลื่อนย้ายได้รวดเร็วและตรวจสอบได้บนเชน

รวมเข้ากับขั้นตอนการทำงานอัตโนมัติ เช่น การกวาดเงินสดเข้าและออกจากกองทุนตามกฎ

• ถือและโอนโดยสถาบันที่ดำเนินการโครงสร้างพื้นฐานคริปโตอยู่แล้ว โดยไม่ต้องสร้างสะพานเชื่อมไปยังตัวแทนโอนย้าย
• หลักประกันเป็นกรณีการใช้งานที่สถาบันพูดถึงมากที่สุด หากบริษัทสามารถวางโทเค็นพันธบัตรรัฐบาลที่ให้ผลตอบแทนเป็นมาร์จิ้นแทนเงินสดที่ไม่ได้ใช้งาน เงินทุนของบริษัทก็จะทำงานหนักขึ้น แพลตฟอร์มอนุพันธ์และการให้ยืมหลายแห่งได้เคลื่อนไหวในทิศทางนี้ นี่เป็นการอัปเกรดการดำเนินงานสำหรับสถาบัน — ไม่ได้บอกว่าผลิตภัณฑ์ใดๆ เหมาะกับนักลงทุนรายบุคคลหรือไม่
• การกระจาย: การเข้าถึงนักลงทุนผ่านช่องทางใหม่

การโทเค็นไนซ์ยังเปลี่ยนวิธีการที่กองทุนเข้าถึงผู้ซื้อ กองทุนแบบดั้งเดิมกระจายผ่านนายหน้า ธนาคาร และแพลตฟอร์มกองทุน ซึ่งแต่ละแห่งมีกระบวนการ onboarding ของตนเอง กองทุนโทเค็นไนซ์สามารถ ภายใต้ข้อจำกัดด้านกฎระเบียบ เสนอให้กับนักลงทุนที่มีสิทธิ์ทุกคนที่สามารถถือโทเค็นได้

สำหรับผู้จัดการสินทรัพย์ นี่คือชั้นวางใหม่ บริษัทที่เน้นคริปโต แพลตฟอร์มฟินเทค และนักลงทุนต่างประเทศที่ไม่เคยใช้ช่องทางกองทุนแบบดั้งเดิมกลับกลายเป็นกลุ่มที่เข้าถึงได้ นี่เป็นส่วนสำคัญที่ทำให้ผู้จัดการลงทุนในผลิตภัณฑ์เหล่านี้ แม้ว่าส่วนแบ่งโทเค็นไนซ์ของสินทรัพย์ทั้งหมดของพวกเขาจะยังเล็กอยู่ก็ตาม พวกเขากำลังสร้างการกระจายสำหรับที่ที่พวกเขาคิดว่าการซื้อกองทุนกำลังจะไป

สิ่งนี้มีความหมายอย่างไรต่อผู้ใช้รายย่อยที่อ่านผลิตภัณฑ์ RWA

สำหรับผู้ใช้รายย่อย แนวโน้มของสถาบันคือบริบท ไม่ใช่ข้อสรุป นี่คือวิธีอ่านแบบกระชับ:

สิ่งที่เกิดขึ้น

เหตุใดสถาบันจึงทำ

ความเสี่ยงและสิ่งที่แนวโน้มนี้ไม่ได้บอกคุณ การเคลื่อนไหวของสถาบันเข้าสู่กองทุนโทเค็นไนซ์ได้รับการบันทึกไว้อย่างดี แต่ไม่ได้ตอบคำถามที่สำคัญสำหรับการตัดสินใจของแต่ละบุคคล:ไม่ใช่สัญญาณการลงทุน

สถาบันโทเค็นไนซ์ด้วยเหตุผลเชิงปฏิบัติการ — การชำระเงิน หลักประกัน การกระจาย ไม่มีเหตุผลใดบอกว่าผลิตภัณฑ์เหมาะกับสถานการณ์ของคุณ

ความเสี่ยงพื้นฐานไม่เปลี่ยนแปลง

• กองทุนพันธบัตรรัฐบาลแบบโทเค็นไนซ์ยังคงมีความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยและเงื่อนไขระดับกองทุน ผลิตภัณฑ์โทเค็นไนซ์ที่มีสินทรัพย์อ้างอิงอื่นๆ — สินเชื่อเอกชน หุ้นก่อน IPO กองทุน — มีความเสี่ยงด้านเครดิต การประเมินมูลค่า และสภาพคล่องที่การโทเค็นไนซ์ไม่ได้ลดลง ตัวห่อหุ้มเพิ่มข้อควรพิจารณาของตัวเอง
• รายละเอียดสัญญาอัจฉริยะ การดูแล และข้อจำกัดการโอนแตกต่างกันไปตามผลิตภัณฑ์และแพลตฟอร์ม การเข้าถึงแตกต่างกัน
• กองทุนโทเค็นไนซ์ของสถาบันหลายแห่งจำกัดเฉพาะนักลงทุนที่มีคุณสมบัติเหมาะสม ผลิตภัณฑ์รายย่อยในหมวดหมู่เดียวกันอาจมีโครงสร้าง ค่าธรรมเนียม และเงื่อนไขที่แตกต่างกัน หากคุณต้องการดูว่าแพลตฟอร์มรายย่อยจัดระเบียบข้อมูลผลิตภัณฑ์ประเภทนี้ — สินทรัพย์อ้างอิง ระยะเวลา การออก และการเปิดเผยความเสี่ยงในที่เดียว — คุณสามารถเรียกดู
• ส่วน RWA บน BiFu เป็นจุดอ้างอิงสำหรับการใช้ทักษะการอ่านข้างต้น ในด้านการจัดการเงินสดของแนวโน้มเดียวกัน

สเตเบิลคอยน์เทียบกับกองทุนตลาดเงินโทเค็นไนซ์ วาดเส้นแบ่งระหว่างโทเค็นการชำระเงินและกองทุน คำถามที่พบบ่อย นักลงทุนรายย่อยสามารถซื้อกองทุนเช่น BUIDL ของ BlackRock ได้โดยตรงหรือไม่? ในกรณีส่วนใหญ่ ไม่ได้ BUIDL ออกหุ้นให้กับนักลงทุนที่มีคุณสมบัติเหมาะสม และกองทุนพันธบัตรรัฐบาลโทเค็นไนซ์ของสถาบันหลายแห่งมีข้อจำกัดด้านคุณสมบัติที่คล้ายคลึงกัน ผลิตภัณฑ์รายย่อยในหมวดหมู่เดียวกันมักใช้โครงสร้างและเงื่อนไขที่แตกต่างกัน ดังนั้นโปรดตรวจสอบข้อกำหนดคุณสมบัติของผลิตภัณฑ์เฉพาะ แทนที่จะสมมติว่าสามารถเข้าถึงได้เพราะกองทุนเป็นที่รู้จักดี

อะไรคือความแตกต่างระหว่าง BUIDL และ BENJI?

ทั้งคู่เป็นผลิตภัณฑ์กองทุนตลาดเงินหรือพันธบัตรรัฐบาลแบบโทเค็นไนซ์จากผู้จัดการสินทรัพย์รายใหญ่ แต่มาจากบริษัทคนละแห่งและเปิดตัวในเวลาที่ต่างกัน กองทุนบนเชนของ Franklin Templeton ซึ่งแสดงด้วยโทเค็น BENJI ได้บันทึกการถือครองหุ้นบนบล็อกเชนตั้งแต่ปี 2021 ในขณะที่ BlackRock เปิดตัว BUIDL ร่วมกับ Securitize ในเดือนมีนาคม 2024 ถือเงินสด พันธบัตรรัฐบาล และสัญญาซื้อคืน โปรดอ่านเอกสารของแต่ละกองทุน เนื่องจากการถือครองและโครงสร้างแตกต่างกันแม้ว่าทั้งสองจะอยู่ในหมวดหมู่เดียวกัน

การลงทุนในกองทุนพันธบัตรรัฐบาลแบบโทเค็นไนซ์เหมือนกับการซื้อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ โดยตรงหรือไม่?

ไม่ กองทุนพันธบัตรรัฐบาลแบบโทเค็นไนซ์คือกองทุนที่มีการควบคุมซึ่งถือพันธบัตรรัฐบาล เงินสด และเครื่องมือที่คล้ายคลึงกันในนามของคุณ และโทเค็นแสดงถึงหุ้นของคุณในกองทุนนั้น ไม่ใช่พันธบัตรที่คุณเป็นเจ้าของโดยตรง ผลตอบแทนและการไถ่ถอนของคุณขึ้นอยู่กับเงื่อนไขของกองทุน ไม่ใช่การถือพันธบัตรจนครบกำหนดด้วยตัวเอง

อะไรคือความแตกต่างระหว่างกองทุนพันธบัตรรัฐบาลแบบโทเค็นไนซ์และสเตเบิลคอยน์?

กองทุนพันธบัตรรัฐบาลแบบโทเค็นไนซ์คือหุ้นในกองทุนที่มีการควบคุมซึ่งถือสินทรัพย์ที่ให้ดอกเบี้ย เช่น พันธบัตรรัฐบาล ดังนั้นมูลค่าของมันสามารถสะสมผลตอบแทนและการไถ่ถอนเป็นไปตามเงื่อนไขของกองทุน สเตเบิลคอยน์โดยทั่วไปถูกออกแบบมาเพื่อรักษามูลค่าอ้างอิงที่คงที่ มักจะผูกกับสกุลเงิน และทำหน้าที่เป็นโทเค็นการชำระเงินมากกว่าการลงทุนในกองทุน ทั้งสองมีวัตถุประสงค์ที่แตกต่างกันแม้ว่าจะปรากฏในบริบทการจัดการเงินสดบนเชนเดียวกัน

การอ่านที่เกี่ยวข้อง

ใหม่ในเรื่องนี้? เริ่มต้นด้วย

คำอธิบายของเราเกี่ยวกับ RWA คืออะไร

ในพื้นที่เดียวกัน:

• แผนที่ตลาด RWA FAQนักลงทุนรายย่อยสามารถซื้อกองทุนเช่น BUIDL ของ BlackRock ได้โดยตรงหรือไม่?
• ในกรณีส่วนใหญ่ไม่ได้ BUIDL ออกหุ้นให้กับนักลงทุนที่มีคุณสมบัติเหมาะสม และกองทุนพันธบัตรรัฐบาลโทเค็นไนซ์ของสถาบันหลายแห่งมีข้อจำกัดด้านคุณสมบัติที่คล้ายคลึงกัน ผลิตภัณฑ์รายย่อยในหมวดหมู่เดียวกันมักใช้โครงสร้างและเงื่อนไขที่แตกต่างกัน ดังนั้นโปรดตรวจสอบข้อกำหนดคุณสมบัติของผลิตภัณฑ์เฉพาะ แทนที่จะสมมติว่าสามารถเข้าถึงได้เพราะกองทุนเป็นที่รู้จักดี อะไรคือความแตกต่างระหว่าง BUIDL และ BENJI?ทั้งคู่เป็นผลิตภัณฑ์กองทุนตลาดเงินหรือพันธบัตรรัฐบาลแบบโทเค็นไนซ์จากผู้จัดการสินทรัพย์รายใหญ่ แต่มาจากบริษัทคนละแห่งและเปิดตัวในเวลาที่ต่างกัน กองทุนบนเชนของ Franklin Templeton ซึ่งแสดงด้วยโทเค็น BENJI ได้บันทึกการถือครองหุ้นบนบล็อกเชนตั้งแต่ปี 2021 ในขณะที่ BlackRock เปิดตัว BUIDL ร่วมกับ Securitize ในเดือนมีนาคม 2024 ถือเงินสด พันธบัตรรัฐบาล และสัญญาซื้อคืน โปรดอ่านเอกสารของแต่ละกองทุน เนื่องจากการถือครองและโครงสร้างแตกต่างกันแม้ว่าทั้งสองจะอยู่ในหมวดหมู่เดียวกัน