การสูญเสียความเชื่อมั่นใน AI อาจทำให้ตลาดหุ้นปรับตัวลงมากขึ้น BofA กล่าว

หุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI จำนวนไม่กี่ตัวได้ครองกำไรส่วนใหญ่ในช่วงที่ผ่านมา ซึ่งอาจซ่อนความเปราะบางของตลาดในวงกว้างไว้ภายใต้ความสงบในระดับดัชนี หากความรู้สึกที่มีต่อ AI กลับมาเป็นลบ ดัชนีหลักอาจมีความเสี่ยงมากกว่าที่ปรากฏ ตามที่ BofA กล่าว รายงานผลประกอบการ อัปเดตการใช้จ่ายด้านทุน และสัญญาณการใช้จ่ายที่ลดลงในภาค AI อาจกลายเป็นปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญสำหรับหุ้นสหรัฐฯ มากกว่าผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงของอัตราผลตอบแทน อย่างน้อยก็จนกว่าอัตราผลตอบแทนจะเพิ่มขึ้นอีก ผู้สังเกตการณ์อาจติดตามความแตกต่างระหว่างผู้นำด้าน AI กับตลาดส่วนที่เหลือ โดยเฉพาะหุ้นขนาดเล็ก เพื่อประเมินขอบเขตของสิ่งที่เรียกว่า 'AI put' การวิเคราะห์นี้สะท้อนการตีความของทีมใดทีมหนึ่ง ไม่ใช่ฉันทามติ และขึ้นอยู่กับจิตวิทยาของนักลงทุน ซึ่งสามารถเปลี่ยนไปได้อย่างรวดเร็ว

การพัฒนาล่าสุดนี้ไม่ได้เปลี่ยนแนวโน้ม:

• คาชคารีของ Fed มองว่าเงินเฟ้อยังสูงเกินไป และคาดว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยอีกหนึ่งครั้งในปีนี้

ธนาคารกล่าวว่าความตื่นเต้นเกี่ยวกับ AI กำลังทำหน้าที่ที่เคยเป็นของ 'Fed put' ในการรองรับตลาด ดังนั้น การสั่นคลอนความเชื่อนั้น ไม่ใช่อัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้น คือภัยคุกคามสำคัญที่ต้องจับตา ข้อมูลจาก Dow Jones / Market Watch.

ประเด็นต่อไปนี้สรุปรายงาน:

• นักกลยุทธ์ของ BofA ชี้ว่าความเสี่ยงหลักต่อหุ้นสหรัฐฯ คือความเชื่อมั่นใน AI ที่ลดลง ซึ่งเรียกว่า 'AI put' ไม่ใช่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้น
• พวกเขาโต้แย้งว่า FOMO เกี่ยวกับ AI กำลังผลักดันการซื้อเมื่อราคาปรับตัวลงอย่างจริงจัง และเบี่ยงเบนความสนใจจากภัยคุกคามทางเศรษฐกิจมหภาค
• พวกเขาเปรียบเทียบกับ 'Fed put' โดยความคลั่งไคล้ AI ทำหน้าที่เป็นตัวกันชนในขณะที่ Fed กลับมาขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้ง
• สมาชิก 20 อันดับแรกของ S&P 500 ที่มีผลงานดีที่สุดสะสมมูลค่าตลาดเพิ่มขึ้นประมาณ $1.7 trillion ตั้งแต่วันที่ August 31 ขณะที่สมาชิกอีก 480 รายสูญเสียประมาณ $1.9 trillion
• หุ้นขนาดเล็กและกลาง รวมถึงหุ้นการเงินและสาธารณูปโภค เผชิญแรงกดดันในขณะที่อัตราผลตอบแทนพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายทศวรรษ
• BofA ชี้ว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่สูงขึ้นจะส่งผลกระทบต่อหุ้นในที่สุด แต่อาจอยู่ที่ระดับที่สูงกว่าที่คนส่วนใหญ่คาดการณ์

ตามที่ BofA Global Research กล่าว ภัยคุกคามที่ใหญ่ที่สุดต่อหุ้นสหรัฐฯ ไม่ใช่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่เพิ่มขึ้น แต่คือการกัดกร่อนความเชื่อมั่นของนักลงทุนใน AI ซึ่งพวกเขาเรียกว่า 'AI put' ทีมงานระบุในรายงานว่า FOMO ที่เกี่ยวกับ AI กำลังดึงดูดความสนใจของนักลงทุนและกระตุ้นการซื้ออย่างแข็งแกร่งเมื่อราคาปรับตัวลง ทำให้ความเสี่ยงทางเศรษฐกิจมหภาคยากที่จะได้รับความสนใจ

วลี 'AI put' มีที่มาจาก 'Fed put' ซึ่งเป็นความคาดหวังของตลาดที่มีมานานว่าธนาคารกลางจะเข้าแทรกแซงเมื่อราคาสินทรัพย์ตกต่ำ BofA ตั้งข้อสังเกตว่า ด้วยการที่ Fed เริ่มวงจรการขึ้นอัตราดอกเบี้ยรอบใหม่ ความมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับ AI กำลังทำหน้าที่สนับสนุนหุ้นในลักษณะเดียวกัน ตลาดกระทิงจะมีอายุครบสี่ปีในเดือนตุลาคม และนักกลยุทธ์มองว่าความอยู่รอดของมันขึ้นอยู่กับความกระตือรือร้นต่อ AI ที่ยั่งยืนเป็นส่วนใหญ่

การพัฒนาของตลาดเมื่อเร็ว ๆ นี้สอดคล้องกับการวิเคราะห์นี้ เมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายทศวรรษ แรลลี่ซึ่งเคยกระจายตัวเป็นวงกว้างกลับกระจุกตัวมากขึ้น หุ้นขนาดเล็กและขนาดกลาง ซึ่งอ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ยมากกว่า ร่วงลง เช่นเดียวกับหุ้นการเงินและสาธารณูปโภค ดาวโจนส์ อินดัสเทรียล เอเวอเรจ ซึ่งมีความเสี่ยงต่อ AI น้อยกว่า S&P 500 หรือ Nasdaq ก็ล้าหลังเช่นกัน กำไรจากหุ้น AI ปกคลุมจุดอ่อนเหล่านี้ไว้เป็นจำนวนมาก ตามข้อมูลตลาด หุ้น 20 อันดับแรกของ S&P 500 ซึ่งส่วนใหญ่เป็นบริษัทเทคโนโลยีและอุตสาหกรรม เพิ่มมูลค่าตลาดประมาณ $1.7 trillion ตั้งแต่วันที่ August 31 ขณะที่อีก 480 ตัวลดลงประมาณ $1.9 trillion S&P 500 มีแนวโน้มจะปิดเดือนกันยายนโดยทรงตัว

นักกลยุทธ์ชี้ให้เห็นความแตกต่างที่สำคัญจากแนวคิดดั้งเดิม Fed put ขึ้นอยู่กับการตัดสินใจของสถาบันเดียว ในขณะที่ AI put ขึ้นอยู่กับความเชื่อมั่นของนักลงทุนนับล้าน ซึ่งวัดได้ยากกว่ามาก ประเด็นสำคัญคือแหล่งที่มาของผลตอบแทนจากการลงทุนขนาดใหญ่ใน AI Goldman Sachs และนักวิเคราะห์อื่น ๆ ประเมินว่ามีการลงทุนมากกว่า $1 trillion ในการก่อสร้างศูนย์ข้อมูลตั้งแต่ปลายปี 2022 นักเศรษฐศาสตร์คนหนึ่งกล่าวว่านักวิเคราะห์เทคโนโลยีคาดการณ์ว่ากระแสเงินสดจะพุ่งสูงขึ้นภายในปี 2028 แต่นักวิเคราะห์ที่ครอบคลุมอุตสาหกรรมที่จะใช้บริการ AI ระมัดระวังมากกว่า ซึ่งบ่งชี้ถึงความไม่เชื่อมโยงกันในการคาดการณ์ข้ามภาคส่วน

BofA ยอมรับว่ามีระดับหนึ่งที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่สูงขึ้นจะเริ่มกดดันหุ้น แต่เสริมว่าระดับนั้นน่าจะสูงกว่าที่นักลงทุนทั่วไปคาดการณ์ หากความเชื่อมั่นใน AI สั่นคลอน รายงานเตือนว่า อาจผนวกกับสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคที่ไม่ชัดเจน และขยายความสูญเสียไปทั่วตลาด