ธนาคารแนะนำซื้อในช่วงที่ AI อ่อนตัว คาดการณ์การใช้จ่ายด้านทุนของ hyperscaler มูลค่า 3.4 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2028

การซื้อหุ้น AI ในช่วงที่อ่อนตัวเมื่อเร็วๆนี้ได้รับการแนะนำโดย Morgan Stanley ซึ่งยืนยันว่าตลาดมีปฏิกิริยามากเกินไปต่อผลการเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯและผลกระทบต่อการก่อสร้างศูนย์ข้อมูล

รายงานของธนาคารที่มีชื่อว่า 'Buy the Drop: AI Investment Opportunities Post the US Midterms' ระบุว่าวงจรการลงทุน AI ยังแข็งแกร่ง แม้การต่อต้านทางการเมืองต่อศูนย์ข้อมูลอาจเลื่อนโครงการบางส่วนไปปี 2029

การคาดการณ์ของธนาคารสำหรับการใช้จ่ายด้านทุนของ hyperscaler ไม่เปลี่ยนแปลงที่ 1.6 ล้านล้านดอลลาร์สำหรับปี 2027 และ 1.8 ล้านล้านดอลลาร์สำหรับปี 2028 แม้ระบุว่ามีความเสี่ยงบางประการสำหรับการคาดการณ์ปี 2028

ประเด็นสำคัญ:

• Morgan Stanley คาดการณ์ว่า 20% ของโครงการศูนย์ข้อมูลของสหรัฐที่วางแผนไว้สำหรับปี 2028 จะถูกเลื่อนออกไปถึงปี 2029 ซึ่งมีกำลังการผลิต 5 กิกะวัตต์

• การเพิ่มกำลังการผลิตศูนย์ข้อมูลของสหรัฐคาดการณ์ว่าจะลดลง 4% ในปี 2028 ก่อนเพิ่มขึ้น 38% ในปี 2029

• ทั่วโลก การเพิ่มศูนย์ข้อมูลคาดการณ์ว่าจะเพิ่มขึ้น 9% ในปี 2028 และ 20% ในปี 2029

• การขาดแคลนกำลังการผลิตศูนย์ข้อมูลที่มีไฟฟ้ามากกว่า 30% คาดการณ์ว่าจะเกิดขึ้นจนถึงปี 2028

• ในบรรดา hyperscalers Morgan Stanley ชอบ Amazon, Meta, Alphabet และ Microsoft

• ธนาคารเตือนว่าบางส่วนของห่วงโซ่อุปทาน AI อาจเห็นคำสั่งซื้อลดลง สินค้าคงคลังเพิ่มขึ้น และความตึงเครียดด้านส่วนต่างในปี 2028

ความกังวลส่วนใหญ่เน้นไปที่เท็กซัสและโอไฮโอ ซึ่งผู้ว่าการที่ได้รับการเลือกตั้งล่าสุดอาจกำหนดกฎเพิ่มเติมสำหรับการก่อสร้างศูนย์ข้อมูล Morgan Stanley ไม่คาดการณ์ว่าจะเกิดการหยุดชะงักต่อโครงการที่อยู่ระหว่างการก่อสร้าง ดังนั้นการคาดการณ์สำหรับปี 2027ยังคงอยู่

แต่คาดการณ์ว่าความล่าช้าที่เกี่ยวข้องกับการอนุญาตและกฎระเบียบจะทำให้โครงการบางส่วนในปี 2028 เลื่อนไปปี 2029 นอกจากนี้ยังมีความสงสัยว่าข้อจำกัดด้านไฟฟ้ากำลังพัฒนา ซึ่งจะทำให้เกิดความล่าช้าอยู่ดี

มองไปข้างหน้าเพิ่มเติม Morgan Stanley มองเห็นการเปลี่ยนแปลงทางภูมิศาสตร์ที่เป็นไปได้ โดย hyperscalers ย้ายโครงการบางส่วนไปยังรัฐที่เป็นมิตรมากขึ้นเช่นเทนเนสซีและหลุยเซียนา ธนาคารยังมองเห็นขอบเขตสำหรับการพัฒนาศูนย์ข้อมูลเพิ่มเติมสูงถึง 20 GW ในเอเชียและEMEA

ธนาคารยืนยันว่าความล่าช้าอาจเป็นผลดีสำหรับวงจรการลงทุน AI ในที่สุด ช่วยสร้างสมดุลระหว่างอุปทานและอุปสงค์ สนับสนุนอัตราเช่าสำหรับกำลังการผลิตประมวลผลที่มีอยู่ และขยายระยะเวลาการลงทุน

ความแตกต่างหลักคือระหว่าง hyperscalers และซัพพลายเออร์ของพวกเขา

Morgan Stanley โดยเฉพาะอย่างยิ่งมีมุมมองเชิงบวกต่อบริษัทเทคโนโลยีที่ใหญ่ที่สุด ซึ่งมีความสุขภาพทางการเงิน โครงสร้างพื้นฐานที่มีอยู่และทักษะทางเทคนิคเพื่อจัดการข้อจำกัดด้านไฟฟ้า

หุ้นที่ชื่นชอบคือ:

• Amazon (AMZN), Meta (META) และ Alphabet (GOOGL) ได้รับการจัดอันดับ Overweight โดยมีประโยชน์ในด้านขนาด การเข้าถึงทุนและการพัฒนา AI

• Microsoft (MSFT) ได้รับการจัดอันดับ Overweight โดยมีประโยชน์ที่เทียบเคียงได้

• CoreWeave (CRWV) ได้รับการจัดอันดับ Overweight เช่นกัน

• Nvidia (NVDA) ได้รับการจัดอันดับ Overweight โดยมีบทบาทสำคัญในการเพิ่มผลผลิต AI ต่อวัตต์ของไฟฟ้า

หุ้นทั้งหมดเหล่านี้เพิ่มขึ้น 2-8% ในวันนี้ยกเว้น Nvidia ซึ่งลดลง 6% หลังข้อกล่าวหา honeypot ของ Jensen Huang CoreWeave ซึ่งจะรายงานผลในวันอังคาร เพิ่มขึ้น 8% และนำ

ธนาคารชี้ถึงความเป็นไปได้ของการปรับปรุงประสิทธิภาพอย่างมีนัยสำคัญในโมเดล AI เช่นเป้าหมายของ Meta สำหรับการปรับปรุงประสิทธิภาพการประมวลผลสิบเท่าในปี 2027

ความก้าวหน้าในโครงสร้างโมเดล การกลั่น วิธีการฝึกและโปรเซสเซอร์เฉพาะทางอาจทำให้แอปพลิเคชัน AI ขยายตัวอย่างรวดเร็วโดยไม่ต้องเพิ่มความต้องการการประมวลผลตามสัดส่วนตามที่ธนาคารกล่าว

สำหรับบริษัทที่จัดหาวัสดุสำหรับความเฟื่องฟูการก่อสร้างศูนย์ข้อมูล แนวโน้มเป็นแบบผสมมากขึ้น

หากคอขวดเปลี่ยนจากความพร้อมของอุปกรณ์ไปยังอาคารที่มีไฟฟ้า ซัพพลายเออร์อาจต้องเผชิญกับอำนาจการตั้งราคาที่อ่อนแอลง สต็อกที่เพิ่มขึ้นและคำสั่งซื้อที่ชะลอลง Morgan Stanley เตือนว่าภาคส่วนอาจเห็นวงจรขาลงแบบดั้งเดิมในปี 2028 รวมถึงการทำให้ส่วนต่างเป็นปกติและการปรับลดรายได้ แม้ความต้องการ AI พื้นฐานยังคงแข็งแกร่ง

ดังนั้น การเลือกหุ้นมีความสำคัญมากขึ้น

ในบรรดาโอกาสที่เกี่ยวข้องกับโครงสร้างพื้นฐาน Morgan Stanley เลือก Equinix (EQIX) และผู้ให้บริการ powered-shell เช่น WULF, RIOT, HUT และ APLD ซึ่งมองว่ามีความอ่อนแอต่อความเสี่ยงในเท็กซัสน้อยกว่า มันเน้น CIFR, GLXY และ MARA ว่าอาจอ่อนแอต่อความล่าช้าหรือการห้ามก่อสร้างมากกว่า ชื่อทั้งหมดเหล่านี้เพิ่มขึ้น 4-9% ยกเว้น Cipher ซึ่งลดลง 2.2%

สภาพแวดล้อมทางการเงินยังเป็นประโยชน์ต่อผู้เล่นที่จัดตั้งแล้ว Morgan Stanley คาดการณ์ว่าการออกตราสารหนี้ที่เกี่ยวข้องกับ AI จะเพิ่มขึ้นในปี 2027 แต่กล่าวว่าการพัฒนศูนย์ข้อมูลใหม่และผู้ดำเนินการ neocloud จะต้องเผชิญกับการตรวจสอบที่เข้มงวดมากขึ้นจากผู้ให้กู้

ข้อความในวงกว้างคือว่าการสะสม AI ไม่ได้สิ้นสุด แต่ผู้ได้รับประโยชน์อาจเปลี่ยนแปลง บริษัท hyperscaler ที่ใหญ่ที่สุดอาจได้รับประโยชน์จากกำลังการผลิตที่จำกัดมากขึ้น ประสิทธิภาพการประมวลผลที่ดีขึ้นและการแข่งขันที่อ่อนแอลง ขณะที่ซัพพลายเออร์อุปกรณ์บางรายต้องเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงที่ยากขึ้นเมื่อตารางการก่อสร้างปรับเปลี่ยน

การขายทิ้งเมื่อเร็วๆนี้ถูกมองว่าเป็นโอกาสโดย Morgan Stanley แต่ไม่แนะนำให้ซื้อหุ้น AI ทั้งหมดโดยไม่มีการแยกแยะ มองไปข้างหน้าสายตาจับจ้องไปที่ IPO ของ Anthropic โดยมีรายงานเมื่อวันศุกร์ว่าจะดำเนินต่อไปในเดือนนี้