การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรในเดือนตุลาคมตามปกติอาจสร้างปัญหาให้กับตลาดในปีนี้

ในตลาดซื้อขาย ประสบการณ์สอนว่าตลาดพัฒนาแบบแผนที่เกิดขึ้นซ้ำๆ เมื่อเวลาผ่านไป

นั่นไม่ได้หมายความว่าประวัติศาสตร์จะซ้ำรอยอย่างแม่นยำทุกปี แต่บางเดือนมักให้ผลลัพธ์ที่คล้ายคลึงกันบ่อยพอที่จะดึงดูดความสนใจของเทรดเดอร์ แนวคิดนี้เป็นพื้นฐานของการวิเคราะห์ตามฤดูกาล

โดยพื้นฐานแล้ว มันเกี่ยวข้องกับการตรวจสอบว่าสินทรัพย์มีผลการดำเนินงานอย่างไรในช่วงเวลาเดียวกันในปีก่อนๆ และถามว่ารูปแบบที่ควรพิจารณามีอยู่สำหรับช่วงเวลาปัจจุบันหรือไม่

อย่างไรก็ตาม ฤดูกาลไม่ควรใช้เป็นเครื่องมือทำนาย หากหุ้นมีผลการดำเนินงานดีในเดือนตุลาคมในอดีต ก็ไม่รับประกันว่าหุ้นจะเพิ่มขึ้นในเดือนนี้ ในมุมมองของฉัน คุณค่าของฤดูกาลเกิดขึ้นเมื่อเรานำแนวโน้มทางประวัติศาสตร์เหล่านั้นมาเปรียบเทียบกับสภาวะตลาดปัจจุบัน

นั่นคือจุดที่การวิเคราะห์น่าสนใจยิ่งขึ้น และรูปแบบหลายอย่างโดดเด่นเมื่อการซื้อขายเดือนตุลาคมเริ่มต้นขึ้น

อันดับแรกคือตลาดพันธบัตร ซึ่งดึงดูดความสนใจมากที่สุด

ในช่วง 15 ปีที่ผ่านมา อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีมีการเปลี่ยนแปลงเชิงบวกเฉลี่ย 6.52% (การเปลี่ยนแปลงเป็นเปอร์เซ็นต์ ไม่ใช่จุดพื้นฐาน) ในช่วงเดือนตุลาคม ทำให้เป็นเดือนที่แข็งแกร่งที่สุดของปีสำหรับอัตราผลตอบแทน

รูปแบบนั้นดูโดดเด่นเป็นพิเศษในตอนนี้ เพราะตลาดพันธบัตรเป็นจุดกดดันที่ใหญ่ที่สุดสำหรับตลาดในวงกว้างอยู่แล้ว

รายงานการจ้างงานสหรัฐฯ ที่อ่อนตัวลงในช่วงปลายสัปดาห์ที่แล้วช่วยบรรเทาเบื้องต้น โดยดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีลงมาที่ประมาณ 5.16% แต่การเคลื่อนไหวนั้นมีอายุสั้น อัตราผลตอบแทนฟื้นตัวอย่างรวดเร็วสู่พื้นที่ 5.28% ตอกย้ำว่าพันธบัตรรักษาการฟื้นตัวที่มีความหมายได้ยากเพียงใด

ดังนั้นรูปแบบทางประวัติศาสตร์ที่อธิบายไว้ข้างต้นไม่ได้เกิดขึ้นในฉากหลังที่เป็นกลาง มันสอดคล้องกับแนวโน้มตลาดที่มีอยู่ ซึ่งอาจขยายการเทขายในตลาดพันธบัตรครั้งสำคัญใดๆ โดยกระแสตามฤดูกาลมีแนวโน้มที่จะตอกย้ำการเคลื่อนไหว

เนื่องจากเดือนตุลาคมเป็นเดือนที่แข็งแกร่งที่สุดสำหรับการเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี จึงมักเป็นเดือนที่ดีสำหรับดอลลาร์ด้วย

ในอดีต เดือนตุลาคมจัดอยู่ในเดือนที่ดีที่สุดสำหรับ USD/JPY โดยคู่สกุลเงินนี้เพิ่มขึ้นเฉลี่ย 1.79% ในช่วง 15 ปีที่ผ่านมา ที่โดดเด่นยิ่งขึ้นคือ คู่สกุลเงินนี้เพิ่มขึ้นทุกเดือนตุลาคมในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา

ความเชื่อมโยงนี้น่าสนใจยิ่งขึ้นเมื่อพิจารณาว่า USD/JPY ได้รับอิทธิพลอย่างมากจากส่วนต่างระหว่างอัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ และญี่ปุ่น ดังนั้นการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของอัตราผลตอบแทนสหรัฐฯ จะสนับสนุนอคติตามฤดูกาลที่เอื้อต่อการเคลื่อนไหวที่แข็งแกร่งขึ้นในคู่สกุลเงินนี้โดยธรรมชาติ

แต่ USD/JPY อยู่ในระดับสูงอยู่แล้ว และวาทกรรมการแทรกแซงก็อยู่บนโต๊ะอย่างชัดเจน นั่นยังคงเป็นข้อควรระวังสำคัญในแง่ของการจำกัดศักยภาพด้าน upside ของคู่สกุลเงินนี้ในเดือนนี้

เมื่อหันมาดูหุ้น ภาพดูแตกต่างออกไป

S&P 500 มีกำไรเฉลี่ย 2.03% ในเดือนตุลาคมในช่วง 15 ปีที่ผ่านมา ทำให้เป็นเดือนที่แข็งแกร่งเดือนหนึ่งในปฏิทินสำหรับหุ้นสหรัฐฯ

เมื่อมองแวบแรก ดูเหมือนให้กำลังใจ แม้ว่าเดือนตุลาคมจะเป็นที่รู้จักในเรื่องความผันผวนและการพังทลายทางประวัติศาสตร์ที่ฉาวโฉ่บางครั้ง แต่ข้อมูลตามฤดูกาลล่าสุดกลับวาดภาพที่ค่อนข้างสร้างสรรค์สำหรับหุ้น

อย่างไรก็ตาม ปัญหาใหญ่กำลังใกล้เข้ามาในครั้งนี้

หากแนวโน้มตามฤดูกาลที่แข็งแกร่งที่สุดของเดือนตุลาคมพิสูจน์ได้ว่าเป็นการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญอีกครั้งของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล หุ้นอาจเผชิญกับฉากหลังที่ยากขึ้นมากในการส่งมอบกำไรตามฤดูกาลตามปกติ

เรื่องนั้นมีความสำคัญโดยเฉพาะเมื่ออัตราผลตอบแทนระยะยาวอยู่ในระดับที่กดดันการประเมินมูลค่าหุ้นและทำให้เงื่อนไขทางการเงินตึงตัวขึ้น

ฉันอาจโต้แย้งว่าหุ้นไม่จำเป็นต้องให้อัตราผลตอบแทนร่วงลงเพื่อจะดีดตัวขึ้น แต่การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วอีกครั้งจะทำให้หุ้นปฏิบัติตามรูปแบบเดือนตุลาคมในอดีตได้ยากขึ้นมาก

โดยสรุป ฉันขอกล่าวเตือนอีกครั้งไม่ให้ปฏิบัติต่อตัวเลขเหล่านี้เป็นสัญญาณการซื้อขายเดี่ยวๆ สิบห้าปีเป็นหน้าต่างที่มีประโยชน์สำหรับตรวจสอบรูปแบบพฤติกรรมและประวัติศาสตร์ แต่ก็ยังเป็นตัวอย่างที่ค่อนข้างเล็ก

สิ่งที่ฤดูกาลให้คืออีกชิ้นส่วนของปริศนา และสำหรับเดือนตุลาคมนี้ ส่วนที่น่าสนใจที่สุดของปริศนาคือแนวโน้มทางประวัติศาสตร์ที่แข็งแกร่งที่สุดเกิดขึ้นสอดคล้องกับความกังวลใหญ่ที่สุดของตลาดในปัจจุบัน

ด้วยตลาดพันธบัตรที่ปฏิเสธที่จะให้ความโล่งใจแก่นักลงทุนมากนักอยู่แล้ว นั่นคือรูปแบบตามฤดูกาลหนึ่งที่ควรจับตาดูอย่างใกล้ชิดในสัปดาห์ข้างหน้า