ผลประกอบการเผยเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่แบ่งเป็นสองขั้ว ท่องเที่ยวและการลงทุน AI พุ่งแรง

การประชุมนักวิเคราะห์ผลประกอบการสี่ครั้งในวันนี้ให้ข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับสัญญาณที่ขัดแย้งกันซึ่งกำลังเกิดขึ้นจากเศรษฐกิจสหรัฐฯ

Whirlpool รายงานอุปสงค์ที่อ่อนแอ ขณะที่ผู้บริโภคเลื่อนการซื้อเครื่องใช้ไฟฟ้าภายในบ้าน Royal Caribbean ทำยอดจองเรือสำราญทำสถิติสูงสุดในราคาที่สูงขึ้น Hilton ระบุถึงการเติบโตอย่างคึกคักของการเดินทางเพื่อธุรกิจที่ขับเคลื่อนโดยการลงทุนใน AI และโครงสร้างพื้นฐาน UPS เติบโตอย่างรวดเร็วในธุรกิจขนส่งสินค้าเทคโนโลยีขั้นสูง แต่ผลงานในกลุ่มอื่นปะปนกัน

เรื่องราวทั้งสี่นี้ดูแตกต่างกันในตอนแรก เมื่อรวมกันแล้ว สะท้อนภาพเศรษฐกิจที่ยังคงขยายตัวแต่กำลังแบ่งขั้วมากขึ้นระหว่างผู้ถือครองสินทรัพย์และกลุ่มอื่น ๆ โดยการลงทุนด้านทุนที่เฟื่องฟูอย่างแข็งแกร่งได้เพิ่มอีกหนึ่งแรงขับเคลื่อนการเติบโต

Carol Tomé ซีอีโอของ UPS ให้ข้อสังเกตที่น่าจะบ่งบอกได้ชัดเจนที่สุดว่า:

"มันค่อนข้างเป็นเส้นโค้งรูปตัว K จริง ๆ หากคุณมีสินทรัพย์ คุณก็ใช้จ่าย หากคุณไม่มี คุณก็ตึงตัว"

ข้อความนั้นอาจเป็นคำอธิบายที่แม่นยำที่สุดเกี่ยวกับผู้บริโภคสหรัฐฯ ในปัจจุบัน

ผู้บริโภคยังคงใช้จ่าย แต่เลือกใช้จ่ายเฉพาะบางรายการ

Whirlpool คาดว่าอุปสงค์อุตสาหกรรมเครื่องใช้ไฟฟ้าภายในบ้านในอเมริกาเหนือจะลดลงราว 5% ในปีนี้ โดยอ้างถึงความอ่อนแอที่ยังคงมีอยู่ของการใช้จ่ายตามดุลยพินิจ

Marc Bitzer ซีอีโอกล่าวว่าผู้บริโภคเปลี่ยนเครื่องใช้ไฟฟ้าเฉพาะเมื่อจำเป็นเท่านั้น และการตัดสินใจเปลี่ยนบางอย่างกำลังถูกเลื่อนออกไป

"เราเคยเห็นในสถานการณ์ในอดีตที่ความเชื่อมั่นผู้บริโภคเป็นลบมากหรือมีปัจจัยที่ทำให้ผู้คนถึงกับชะลอการตัดสินใจเปลี่ยนบางรายการ"

เขาชี้เฉพาะเครื่องล้างจานและเครื่องใช้ไฟฟ้าอันดับรอง

เมื่อผู้บริโภคซื้อจริง พวกเขาจัดการงบประมาณอย่างรอบคอบ Bitzer กล่าวว่าลูกค้าอาจเข้าร้านโดยวางแผนจะใช้จ่ายกับเครื่องซักผ้าสูงสุด 600 ดอลลาร์สหรัฐ หากราคาสูงขึ้น พวกเขาอาจไม่ยอมยกเลิกการซื้อ แต่จะเลือกเครื่องรุ่นที่ถูกกว่า

สิ่งนี้ชี้ให้เห็นรูปแบบเงินเฟ้อที่น่าสังเกต บริษัทต่าง ๆ สามารถขึ้นราคาได้โดยอุปสงค์ต่อหน่วยไม่ลดลงอย่างรุนแรง แต่ผู้บริโภคชดเชยการขึ้นราคาด้วยการยอมรับคุณภาพที่ต่ำลงหรือฟีเจอร์ที่น้อยลง

ยิ่งไปกว่านั้น Whirlpool ประกาศขึ้นราคา 7% โดยมีผลตั้งแต่วันที่ 3 ธันวาคม ตามหลังการขึ้นราคา 9% ในเดือนมกราคม

"เราจะเป็นผู้นำ และนั่นคือสิ่งที่เรากำลังทำ เพราะมันสะท้อนต้นทุนที่แท้จริง สะท้อนต้นทุนวัตถุดิบจริงและต้นทุนภาษีนำเข้าจริง" Bitzer กล่าว

Royal Caribbean ก็ขึ้นราคาเช่นกัน แต่ขับเคลื่อนโดยอุปสงค์

บริษัทเรือสำราญกล่าวว่าปริมาณการจองตั้งแต่การประชุมผลประกอบการครั้งที่แล้วเพิ่มขึ้นเป็นเปอร์เซ็นต์เลขสองหลักช่วงกลางเมื่อเทียบรายปี และการจองเรือสำราญสำหรับปี 2027 เพิ่มขึ้นเป็นเปอร์เซ็นต์เลขสองหลักช่วงสูง

บริษัทมีจำนวนการจองมากขึ้นในราคาระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ และการใช้จ่ายบนเรือสูงเกินความคาดหมายของผู้บริหาร

Jason Liberty ซีอีโอกล่าวสั้น ๆ ว่า:

"ลูกค้ายินดีจ่ายเงินให้เรามากขึ้นทั้งในอนาคตและในวันนี้ เมื่อเทียบกับเมื่อวาน"

ตัวเลขเหล่านี้ไม่มีสัญญาณว่าผู้บริโภคกำลังชะลอการใช้จ่าย

แน่นอน ฐานลูกค้าต่างกัน Royal Caribbean ได้ประโยชน์จากครัวเรือนที่มีรายได้ตามดุลยพินิจสำหรับวันหยุดพักผ่อน ขณะที่ Whirlpool ตอบสนองฐานผู้บริโภคที่กว้างกว่า รวมถึงกลุ่มที่ได้รับผลกระทบจากค่าครองชีพที่สูงขึ้น

UPS รับทราบการแบ่งขั้วนี้แต่มีมุมมองโดยรวมเชิงบวกต่อผู้บริโภค บริษัทอ้างถึงประมาณการของอุตสาหกรรมว่ายอดขายปลีกออนไลน์ช่วงเทศกาลจะเติบโตราว 9% และคาดว่าปริมาณพัสดุจะเพิ่มขึ้นตามฤดูกาลตามปกติ

การลงทุนด้าน AI กำลังปรากฏในพื้นที่ที่ไม่คาดคิด

Hilton และ UPS ให้ตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจที่อาจเป็นบวกมากที่สุด

มีการถกเถียงกันมากว่าการใช้จ่ายด้าน AI จำนวนมหาศาลก่อให้เกิดประโยชน์ทางเศรษฐกิจในวงกว้างหรือเพียงหมุนเวียนอยู่ในหมู่ยักษ์ใหญ่เทคโนโลยีไม่กี่รายเท่านั้น

รายงานผลประกอบการเหล่านี้ให้หลักฐานเชิงรูปธรรมของผลกระทบที่ส่งต่อออกไป

Hilton รายงานว่ารายได้ต่อห้องว่างจากการเข้าพักเพื่อธุรกิจทั่วโลกเพิ่มขึ้น 8.3% ในไตรมาสที่สาม โดยกลุ่มการผลิต เทคโนโลยี และที่พักสำหรับแรงงานในสหรัฐฯ เติบโตมากกว่า 10% ในแต่ละกลุ่ม

Chris Nassetta ซีอีโอยกความแข็งแกร่งดังกล่าวให้กับการลงทุนในศูนย์ข้อมูล โครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงาน การผลิต และโครงสร้างพื้นฐานสาธารณะ

"เมื่อผู้คนกำลังลงทุน พวกเขาก็ต้องเดินทางไปทั่วประเทศเพื่อทำสิ่งนั้น"

เหตุผลของเขานั้นง่าย: ศูนย์ข้อมูล โรงไฟฟ้า โรงงาน สะพาน และทางหลวงต้องการผู้สร้าง แรงงาน วิศวกร และผู้จัดการเหล่านั้นต้องการที่พักในโรงแรม

Nassetta กล่าวว่าการเติบโตของการลงทุนคงที่ในภาคที่ไม่ใช่ที่อยู่อาศัยอยู่ที่เกือบสองเท่าของค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 20 ปี เป็นเวลาหกถึงเจ็ดไตรมาส

การลงทุนนั้นยังช่วยการฟื้นตัวของตลาดโรงแรมระดับกลาง เนื่องจากการเดินทางเพื่อธุรกิจใกล้กลับสู่ระดับก่อนเกิดโรคระบาด

UPS ให้การยืนยันอีกครั้งที่น่าทึ่ง

ในไตรมาสที่สาม ธุรกิจพัสดุขนาดเล็กเทคโนโลยีขั้นสูงของ UPS ในสหรัฐฯ ขยายตัว 30% เมื่อเทียบกับปีก่อน

Tomé ย้ำว่าการเติบโตดังกล่าวไม่ได้มาจากฐานที่เล็ก:

"ไม่ใช่จากฐานที่เล็ก แต่เป็น 30% เทียบรายปี"

UPS ประเมินว่าศูนย์ข้อมูลเพียงอย่างเดียวคิดเป็นโอกาสทางโลจิสติกส์มูลค่า 15 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

ดังนั้น บริษัทสองแห่งที่แตกต่างกันจึงรายงานแนวโน้มพื้นฐานเดียวกัน Hilton ให้ที่พักแก่ผู้สร้างโครงสร้างพื้นฐาน ขณะที่ UPS ขนส่งชิ้นส่วนและอุปกรณ์ของพวกเขา

นี่เป็นสัญญาณทางเศรษฐกิจที่สำคัญ เพราะมันบ่งบอกว่าการลงทุนใน AI หนุนกิจกรรมที่กว้างกว่าเซมิคอนดักเตอร์และคลาวด์คอมพิวติ้ง

นอกจากนี้ยังช่วยอธิบายว่าทำไมบางภาคเศรษฐกิจจึงยังแข็งแกร่งแม้การใช้จ่ายผู้บริโภคที่อ่อนไหวต่อดอกเบี้ยจะอ่อนแอ

ธุรกิจขนาดเล็กอาจมีผลประกอบการดีกว่าที่คาดไว้

สัญญาณเชิงบวกอีกประการหนึ่งมาจากธุรกิจขนาดเล็กและขนาดกลาง

UPS รายงานปริมาณพัสดุเฉลี่ยต่อวัน (ไม่ใช่ราคา) จากธุรกิจขนาดเล็กและขนาดกลางเพิ่มขึ้น 3.7% เมื่อเทียบปีต่อปี โดยเพิ่มขึ้นในเกือบทุกอุตสาหกรรม

ในขณะเดียวกัน Hilton กล่าวว่าทั้งบริษัทขนาดใหญ่และบริษัทขนาดเล็กต่างสนับสนุนการฟื้นตัวของการเดินทางเพื่อธุรกิจของบริษัท

ตัวเลขเหล่านี้ไม่ใช่เครื่องวัดสุขภาพโดยรวมของ SME ที่สมบูรณ์แบบ UPS จงใจเคลื่อนไปหาลูกค้าที่มีมูลค่าสูงกว่า ขณะที่ Hilton ได้ประโยชน์จากบริษัทที่เกี่ยวข้องกับโครงการลงทุนด้านทุน

ถึงกระนั้น ก็น่าจับตาว่าทั้งสองบริษัทรายงานความแข็งแกร่งในกลุ่มเหล่านี้

แรงกดดันด้านเงินเฟ้อยังคงอยู่

บทเรียนสำคัญอีกประการหนึ่งคือแรงกดดันด้านราคายังคงมีอยู่

Whirlpool ตั้งข้อสังเกตว่าราคาเหล็กในสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นเกือบ 50% ในปีที่ผ่านมา แม้ราคาแร่เหล็กจะลดลงและราคาเหล็กในตลาดโลกต่ำกว่ามาก

Bitzer กล่าวว่าความแตกต่างดังกล่าวไม่สอดคล้องกับปัจจัยพื้นฐาน เขาชี้ถึงความประชดของบริษัทที่ได้ประโยชน์จากภาษีนำเข้าเครื่องใช้ไฟฟ้าจากต่างประเทศ ขณะเดียวกันก็บ่นเรื่องต้นทุนเหล็กที่สูงขึ้นจากภาษี

Whirlpool ยังเผชิญต้นทุนเรซิน เชื้อเพลิง การขนส่ง และภาษีที่สูงขึ้น ต้นทุนเหล่านี้กำลังถูกส่งต่อไปยังผู้บริโภค

UPS ก็มีพลังในการตั้งราคาเช่นกัน รายได้ต่อพัสดุในประเทศเพิ่มขึ้น 6.1% เมื่อเทียบปีต่อปี แม้ราวครึ่งหนึ่งมาจากค่าเชื้อเพลิงที่สูงขึ้น ผู้บริหารคาดว่าราคาพื้นฐานและส่วนผสมจะเพิ่มอีก 2-3 จุดเปอร์เซ็นต์ในอนาคต

ที่ Royal Caribbean ลูกค้ายอมรับค่าโดยสารที่สูงขึ้นและใช้จ่ายบนเรือมากขึ้น

การขึ้นราคาที่ขับเคลื่อนด้วยต้นทุนของ Whirlpool ต่างจากการตั้งราคาที่ขับเคลื่อนด้วยอุปสงค์ของ Royal Caribbean แต่ทั้งคู่ทำหน้าที่เป็นเครื่องเตือนว่าเงินเฟ้อชะลอตัวอาจไม่ราบรื่นไปทั่วทั้งเศรษฐกิจ

โดยเฉพาะภาษี ต้นทุนเหล็กในประเทศที่สูง และราคาพลังงานที่สูงขึ้น อาจยังคงกดดันราคาสินค้าแม้ในกลุ่มที่อุปสงค์อ่อนแอ

นัยสำหรับ Federal Reserve และตลาด

ภาพรวมคือเศรษฐกิจที่ซับซ้อนกว่าข้อมูลหลักที่บ่งชี้

มีความอ่อนแออย่างชัดเจนในการใช้จ่ายผู้บริโภคที่อ่อนไหวต่อดอกเบี้ย โดยเฉพาะสินค้าคงทน ผู้บริโภคบางรายเลื่อนการซื้อและลดระดับสินค้าลงเมื่อราคาที่สูงขึ้นบีบงบประมาณ

แต่ก็มีความแข็งแกร่งที่ปฏิเสธไม่ได้ในการท่องเที่ยว การลงทุนทางธุรกิจ และส่วนหนึ่งของเศรษฐกิจภาคบริการ

และการขยายโครงสร้างพื้นฐาน AI กำลังเชื่อมโยงภาคเทคโนโลยีเข้ากับเศรษฐกิจในวงกว้างมากขึ้น

สำหรับ Fed แล้ว นั่นเป็นส่วนผสมที่ซับซ้อน

ความอ่อนแอในสินค้าคงทนและครัวเรือนที่ตึงตัวชี้ให้เห็นถึงความระมัดระวังต่อการเติบโต แต่การใช้จ่ายภาคบริการที่ยืดหยุ่น อุปสงค์การลงทุนที่แข็งแกร่ง และการขึ้นราคาที่ขับเคลื่อนด้วยต้นทุนอีกระลอกหนึ่ง ทำให้ยากที่จะกล่าวว่าเงินเฟ้อพ่ายแพ้แล้ว

คำกล่าวจาก UPS, Hilton, Royal Caribbean และ Whirlpool ไม่ได้บ่งชี้ถึงเศรษฐกิจที่ใกล้ล่มสลาย หรือเศรษฐกิจที่ทุกคนกำลังเจริญรุ่งเรือง

แต่พวกเขาชี้ไปที่เศรษฐกิจที่ถูกพยุงด้วยแรงสองประการ: การใช้จ่ายของครัวเรือนที่ถือครองสินทรัพย์ และวัฏจักรการลงทุนด้านเทคโนโลยีและโครงสร้างพื้นฐานที่ไม่ธรรมดา

คำถามสำหรับปี 2027 คือว่าแรงเหล่านี้จะสามารถยกระดับเศรษฐกิจส่วนที่เหลือได้หรือไม่ หรือช่องว่างระหว่างผู้ชนะและผู้แพ้จะยิ่งกว้างขึ้นไปอีก

ความเคลื่อนไหวของหุ้นวันนี้:

• Royal Caribbean (RCL) เพิ่มขึ้น 7.4%

• UPS (UPS) เพิ่มขึ้น 3.2%

• Whirlpool (WHR) เพิ่มขึ้น 1.8% (พลิกกลับจากการลดลง 6%)

• Hilton (HLT) ลดลง 3.5%