นาเกลจาก ECB ส่งสัญญาณว่าการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมยังเป็นไปได้ แม้มีสัญญาณหยุดพักในเดือนตุลาคม

โจอาคิม นาเกล ผู้กำหนดนโยบายของ ECB ยังคงแสดงความกังวลต่อแนวโน้มเงินเฟ้อ แม้คำพูดล่าสุดของเขาจะดูไม่ได้บ่งบอกว่าธนาคารกลางต้องรีบขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งในช่วงปลายเดือนนี้

ประเด็นสำคัญของเขาในวันศุกร์คือ:

• ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อยังคง偏向สูงขึ้น
• ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นอาจทำให้เงินเฟ้ออยู่ในระดับสูงเป็นระยะเวลานานขึ้น
• ยังไม่มีสัญญาณชัดเจนของผลกระทบรอบสอง
• ความคาดหวังเงินเฟ้อระยะยาวยังคงยึดเหนี่ยวใกล้เป้าหมาย 2% ของ ECB
• ECB ควรคงความยืดหยุ่นและตอบสนองต่อข้อมูลที่เข้ามา

ประเด็นหลักคือนาเกลระบุว่ายังคงขาด "การส่งผ่านเงินเฟ้อไปสู่การกำหนดราคาและค่าจ้าง" สิ่งนี้ลดความกังวลเกี่ยวกับผลกระทบรอบสอง และบ่งบอกว่า ECB มีอิสระมากขึ้นที่จะชะลอการดำเนินการในเดือนตุลาคม แม้ผู้กำหนดนโยบายยังคงเปิดความเป็นไปได้ในการเคลื่อนไหวเพิ่มเติมในช่วงปลายปีนี้

ในขณะนี้ ECB ยังคงมุ่งมั่นที่จะหลีกเลี่ยงไม่ให้ภาวะช็อกจากพลังงานชั่วคราวกลายเป็นปรากฏการณ์ที่ยั่งยืนมากขึ้น ด้วยอัตราเงินเฟ้อในยูโรโซนที่อยู่ที่ 3.8% ในเดือนกันยายน ความเสี่ยงดังกล่าวกำลังเพิ่มขึ้น หากบริษัทเริ่มส่งผ่านต้นทุนเหล่านั้นอย่างจริงจังมากขึ้น และคนงานตอบสนองด้วยการเรียกร้องค่าจ้างที่สูงขึ้น เงินเฟ้อจะยากขึ้นมากที่จะลดลง

แต่อย่างน้อยในตอนนี้ นาเกลยืนยันว่าเรายังไม่ถึงจุดนั้น

ซึ่งสอดคล้องกับความรู้สึกของตลาด ที่มองว่ามีความน่าจะเป็นประมาณ 79% ที่จะไม่ขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม อย่างไรก็ตาม เดือนธันวาคมมีภาพที่แตกต่างออกไป

ตลาดยังคงคาดการณ์ความน่าจะเป็นประมาณ 66% ที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยภายในเวลานั้น และนี่คือจุดที่คำพูดของนาเกลสามารถตีความได้แตกต่างออกไปเช่นกัน เขาย้ำว่าความเสี่ยงเงินเฟ้อยังคงเอียงสูงขึ้น และธนาคารกลางควรคงความยืดหยุ่นในการตอบสนองต่อข้อมูลเศรษฐกิจล่าสุด

กล่าวอีกนัยหนึ่ง มีนัยสำคัญว่าฟังดูเหมือนเป็นข้อโต้แย้งที่สนับสนุนความอดทน

ผมจะอธิบายว่าเป็นคำใบ้ที่บ่งบอกว่าเดือนตุลาคมดูเหมือนจะเป็นการหยุดพักมากขึ้นเรื่อย ๆ ในขณะเดียวกัน เดือนธันวาคมก็ยังคงเป็นไปได้อย่างมาก