ผลกระทบราคาก๊าซที่เร็วขึ้นเพิ่มความกังวลเรื่องเงินเฟ้อของ ECB

ราคาพลังงานพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วในไตรมาสที่สองของปีนี้ ซึ่งย่อมทำให้เกิดการเปรียบเทียบใหม่กับภาวะช็อกพลังงานในปี 2021-2022

แม้ว่า ECB จะกล่าวว่าภาวะช็อกในปัจจุบันมีลักษณะแตกต่างจากครั้งก่อน แต่รายงานเศรษฐกิจล่าสุดของธนาคารกลางเน้นย้ำรายละเอียดที่สำคัญ: การเปลี่ยนแปลงของราคาก๊าซขายส่งอาจส่งผ่านไปยังอัตราเงินเฟ้อผู้บริโภคในยูโรโซนได้เร็วขึ้นกว่าเดิม

ตามการสำรวจของ ECB ต่อธนาคารกลางประเทศสมาชิก ในกว่าครึ่งหนึ่งของยูโรโซน การเคลื่อนไหวของราคาก๊าซขายส่งคาดว่าจะปรากฏในอัตราเงินเฟ้อ HICP ของก๊าซภายในหนึ่งถึงสามเดือน ในปี 2022 ส่วนใหญ่ของการส่งผ่านดังกล่าวใช้เวลามากกว่าหนึ่งปี

เหตุใดจึงสำคัญ?

ความสำคัญมาจากภูมิหลังของเงินเฟ้อที่ยุ่งยากซึ่ง ECB กำลังเผชิญอยู่แล้ว

ในช่วงต้นเดือนนี้ ธนาคารกลางปรับจุดยืนนโยบายโดยขึ้นอัตราดอกเบี้ยสำคัญ 25 basis points เนื่องจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางและภาวะช็อกพลังงานทำให้การคาดการณ์เงินเฟ้อสูงขึ้น ผู้กำหนดนโยบายยังเตือนว่าพวกเขากำลังติดตามไม่เพียงแต่ผลกระทบด้านพลังงานในเบื้องต้น แต่ยังรวมถึงผลกระทบทางอ้อมและผลกระทบรอบสอง

ไม่ควรตีความงานวิจัยล่าสุดของ ECB ว่าชี้ไปที่เงินเฟ้อที่สูงขึ้นมากและการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งโดยอัตโนมัติ ประธาน ECB Christine Lagarde ได้ปฏิเสธแนวคิดที่ว่าอัตราดอกเบี้ยเคลื่อนไหวสอดคล้องกับราคาพลังงาน ดังที่กล่าวไว้ในบทความนี้

อย่างไรก็ตาม รายงานชี้ว่ากรอบเวลาที่ผู้กำหนดนโยบายมีเพื่อพิจารณาว่าราคาก๊าซที่พุ่งสูงขึ้นเป็นการชั่วคราวหรือไม่ อาจสั้นกว่าที่คาดไว้

นั่นทำให้การเปิดเผยข้อมูลเงินเฟ้อยูโรโซนครั้งต่อไปมีความสำคัญเป็นพิเศษ ตลาดควรจับตาดูว่าต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นยังคงจำกัดอยู่แค่ในอัตราเงินเฟ้อทั่วไปหรือเริ่มรั่วไหลเข้าสู่ภาคบริการ ราคาสินค้า และความคาดหวังเงินเฟ้ออย่างชัดเจนมากขึ้น

ในที่สุด ตัวเลขการเติบโตของค่าจ้างจะถูกตรวจสอบอย่างเข้มงวดมากขึ้น หากบริษัทเผชิญกับค่าใช้จ่ายด้านพลังงานที่สูงขึ้นในขณะที่ต้นทุนแรงงานยังคงสูง ECB จะตื่นตัวมากขึ้นต่อหลักฐานที่ว่าธุรกิจกำลังส่งต่อต้นทุนเหล่านั้น

สำหรับตลาดอัตราดอกเบี้ย สมการไม่ได้เปลี่ยนแปลงจริงๆ ราคาก๊าซที่สูงขึ้นเพียงอย่างเดียวเป็นเพียงส่วนแรกของเรื่องราว คำถามที่ใหญ่กว่าคือว่าภาวะช็อกจะเริ่มเปลี่ยนวิถีของเงินเฟ้อพื้นฐานหรือไม่

แต่ด้วยข้อมูลล่าสุดนี้ ช่วงเวลาในการถอดรหัสสมการทั้งหมดอาจเปลี่ยนไปเล็กน้อย อาจไม่จำเป็นต้องรออีกหนึ่งปีอีกต่อไป คำตอบอาจมาได้ภายในไม่กี่เดือนข้างหน้า

ดังนั้นหากสิ่งนั้นเกิดขึ้นเร็วกว่าแทนที่จะช้ากว่า ตลาดอาจต้องประเมินแนวโน้มของ ECB ใหม่เร็วกว่าเดิมมาก