ปัญหาทางการคลังของฝรั่งเศสแผ่ขยายไปถึงยูโร

การร่วงลงของ EUR/USD ต่ำกว่า 1.1200 เมื่อวานนี้อาจถูกเข้าใจผิดว่าเป็นเพียงการแข็งค่าของดอลลาร์ แต่การลดลงของยูโรสู่ระดับต่ำสุดใน 17 เดือนใกล้ 1.1160 ยังสะท้อนถึงพัฒนาการที่ใกล้กับยุโรปมากขึ้น

กล่าวโดยสรุป ปัญหางบประมาณของฝรั่งเศสกำลังกลายเป็นปัญหาสำหรับสกุลเงินยูโรเองมากขึ้น

ความกังวลนั้นตรงไปตรงมา เป็นเวลาหลายปีที่ฝรั่งเศสพยายามโน้มน้าวนักลงทุนว่าสามารถลดการขาดดุลอย่างมีนัยสำคัญ โดยเฉพาะอย่างยิ่งกับภูมิหลังทางการเมืองที่แตกแยกซึ่งทำให้การรัดเข็มขัดทางการคลังเป็นเรื่องยาก ความไม่แน่นอนนั้นเห็นได้ชัดที่สุดในตลาดพันธบัตร

ปัจจุบันนักลงทุนต้องการส่วนชดเชยที่สูงขึ้นเพื่อถือพันธบัตรรัฐบาลฝรั่งเศสเมื่อเทียบกับพันธบัตรเยอรมันที่ปลอดภัยกว่า ส่งผลให้ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีระหว่างฝรั่งเศส-เยอรมนีขยายตัวอย่างรุนแรง นี่คือจุดที่เรื่องราวขยายออกไปเกินฝรั่งเศส

EUR/USD ร่วงลงอย่างมากในการซื้อขายช่วงเช้าวานนี้ ก่อนจะฟื้นตัวบางส่วน การลดลงดังกล่าวทำให้คู่สกุลเงินแตะระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2025 ในช่วงสั้นๆ

บางคนอาจสงสัยว่าทำไมปัญหางบประมาณของฝรั่งเศสถึงส่งผลกระทบต่อยูโร

ตลาดไม่ได้ตั้งคำถามเพียงว่าฝรั่งเศสจะสามารถแก้ไขการคลังได้หรือไม่ พวกเขายังถามว่าต้นทุนการกู้ยืมที่เพิ่มขึ้นของฝรั่งเศสอาจแผ่ขยายไปยังประเทศอื่นๆ ในยูโรโซนหรือไม่

หากเกิดเหตุการณ์นั้น มันจะไม่ใช่แค่ความเสี่ยงของฝรั่งเศสอีกต่อไป แต่เป็นความเสี่ยงจากการแตกตัวของยูโรโซน

ลองคิดถึงปฏิกิริยาลูกโซ่ ความกังวลทางการคลังของฝรั่งเศสผลักดันให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรฝรั่งเศสสูงขึ้นก่อน ส่วนต่างที่กว้างขึ้นทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับแรงกดดันที่แผ่ขยายไปยังอิตาลีหรือเบลเยียม ทำให้สินทรัพย์ยุโรปมีความน่าสนใจน้อยลง และให้เหตุผลพื้นฐานแก่นักลงทุนในการลดการถือครองยูโร

นอกจากนี้ยังมีมุมมองของ ECB ที่ต้องพิจารณา

หากต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นทำให้เงื่อนไขทางการเงินตึงตัวและเป็นอันตรายต่อการเติบโต ECB อาจมีพื้นที่ในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยน้อยลง ซึ่งมีความเกี่ยวข้องเป็นพิเศษเมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ยังคงสูง ซึ่งสนับสนุนดอลลาร์ สิ่งนี้สร้างผลกระทบสองทาง: แรงกดดันต่อยูโรจากภายใน ขณะที่อัตราผลตอบแทนสหรัฐฯ ที่สูงขึ้นหนุนดอลลาร์

การจะบอกว่าฝรั่งเศสเพียงประเทศเดียวทำให้เกิดการขายยูโรเมื่อวานนี้ถือว่าไม่ถูกต้อง ความแข็งแกร่งของดอลลาร์และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ที่สูงก็มีบทบาทเช่นกัน แต่ด้วยยูโรที่ระดับต่ำสุดใน 17 เดือน ความเสี่ยงทางการคลังของฝรั่งเศสไม่สามารถถูกมองว่าแยกออกจากตลาดพันธบัตรอีกต่อไป หากส่วนต่างของฝรั่งเศสยังคงขยายตัว ยูโรจะเป็นสถานที่ที่ชัดเจนซึ่งความตึงเครียดนั้นจะปรากฏขึ้น