Morgan Stanley เปลี่ยนเป็นท่าทีซื้อเมื่อดอลลาร์อ่อนตัว มุมมองต่อเยนไม่เปลี่ยนแปลง

กลยุทธ์การซื้อเมื่อราคาอ่อนตัวของ Morgan Stanley บ่งชี้ว่าความอ่อนแอของดอลลาร์อาจเกิดขึ้นเพียงชั่วคราว โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากต้นทุนพลังงานหรือการหลบภัยกลับมาเกิดขึ้นอีกครั้ง มุมมองเชิงลบต่อเยนทำให้ USD/JPY อยู่ใกล้จุดสูงสุดของกรอบการซื้อขาย ซึ่งความเป็นไปได้ในการแทรกแซงค่าเงินของญี่ปุ่นเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะเมื่อทางการสหรัฐฯ เน้นย้ำถึงการอ่อนค่าของเยน การเลือกโครนนอร์เวย์แทนยูโรและโครนาสวีเดนเชื่อมโยงการเปิดรับสกุลเงินกับพลวัตของตลาดน้ำมัน ทำให้สกุลเงินนอร์ดิกนี้เป็นผู้ชนะที่อาจเกิดขึ้นหากความตึงเครียดในตะวันออกกลางขัดขวางอุปทาน สำหรับยูโร ตำแหน่งดังกล่าวเพิ่มแรงกดดันจากส่วนต่างของพันธบัตรฝรั่งเศสที่กว้างขึ้นและความเปราะบางของภูมิภาคต่อค่าใช้จ่ายด้านพลังงาน

---

สองสัปดาห์หลังจากยอมรับว่าการคาดการณ์ดอลลาร์ของตนไม่ถูกต้อง Morgan Stanley ได้ลดระดับการเรียกร้องเชิงบวกต่อดอลลาร์ลงเป็นแนวทาง 'ซื้อเมื่อราคาอ่อนตัว' โดยยังคงการซื้อขายที่ให้ผลดีในช่วงวิกฤตพลังงาน

สรุป:

• Morgan Stanley มีมุมมองเป็นกลางต่อดอลลาร์แต่มีแนวโน้มเชิงบวก โดยมองหาโอกาสซื้อเมื่อราคาอ่อนตัว
• ธนาคารยังคงมองเชิงลบต่อเยน โดยคาดว่าการซื้อขาย carry trade จะทำให้ USD/JPY อยู่ในระดับสูง
• ธนาคารชอบสถานะ Long ในโครนนอร์เวย์เทียบกับยูโรและโครนาสวีเดนเพื่อป้องกันต้นทุนพลังงานที่เพิ่มขึ้น
• ในช่วงปลายเดือนกันยายน นักกลยุทธ์ของธนาคารยอมรับว่ามุมมองต่อดอลลาร์อ่อนแอของพวกเขาผิด และได้ปรับปรุงการคาดการณ์ดอลลาร์
• รายงานการจ้างงานสหรัฐฯ ในเดือนกันยายนที่น่าผิดหวังได้ลดโอกาสที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม

Morgan Stanley ได้นำท่าทีเป็นกลางต่อดอลลาร์สหรัฐฯ โดยมีแนวโน้มเชิงบวก บ่งชี้ว่าจะมองหาการซื้อเมื่ออ่อนตัว ขณะที่ยังคงมองในแง่ลบต่อเยนญี่ปุ่นและชอบโครนนอร์เวย์เทียบกับยูโรและโครนาสวีเดนเพื่อป้องกันราคาพลังงานที่เพิ่มขึ้น

ตำแหน่งนี้แสดงถึงการถอยกลับจากมุมมองเชิงบวกต่อดอลลาร์ที่ aggressive กว่าที่นักวิเคราะห์สกุลเงินของธนาคารนำมาใช้เมื่อน้อยกว่าสองสัปดาห์ก่อน ในบันทึกช่วงปลายเดือนกันยายน กลุ่มที่นำโดย David Adams ยอมรับว่าการคาดการณ์ก่อนหน้านี้เกี่ยวกับดอลลาร์ที่อ่อนตัวลงนั้นผิด พวกเขาคาดว่าอัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ จะมาบรรจบกับอัตราระหว่างประเทศเมื่อธนาคารกลางสหรัฐฯ หยุดชั่วคราว แต่ราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่ง และ Fed ที่เข้มงวดมากขึ้นได้ผลักดันให้ตลาดคาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ซึ่งช่วยหนุนดอลลาร์

ณ จุดนั้น บริษัทเพิ่มการคาดการณ์สิ้นปีสำหรับดัชนีดอลลาร์เป็น 102 และลดการคาดการณ์ยูโรเป็น 1.12 ต่อดอลลาร์ โดยคาดการณ์ว่าดอลลาร์จะแข็งค่าขึ้นอีกจนถึงกลางปี 2027 เนื่องจากความไม่แน่นอนทางการคลังและการเมืองที่ส่งผลกระทบต่อยุโรป

สถานการณ์เปลี่ยนไปมากตั้งแต่นั้น รายงานการจ้างงานสหรัฐฯ ในเดือนกันยายนที่ย่ำแย่เมื่อสัปดาห์ที่แล้วลดความคาดหวังสำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ Fed ในเดือนตุลาคมลงอย่างมาก ซึ่งบั่นทอนการสนับสนุนทันทีบางส่วนสำหรับการแข็งค่าของดอลลาร์ มุมมองที่เป็นกลางแต่มีแนวโน้มเชิงบวกในปัจจุบันดูสอดคล้องกับการเปลี่ยนแปลงนั้น โดยคงกรณีโดยรวมสำหรับดอลลาร์ที่แข็งแกร่งในขณะที่ต้องการซื้อเมื่อราคาลดลงมากกว่าที่จะไล่ตามกำไร

มุมมองต่อเยนแสดงถึงการต่อเนื่องของท่าทีเดิมของธนาคาร ในช่วงปลายเดือนกันยายน Morgan Stanley แนะนำให้คงสถานะ Long ดอลลาร์-เยนจากประมาณ 158 โดยมีเป้าหมายที่ 163 และระบุว่าการเพิ่มขึ้นของดอลลาร์จะเกิดขึ้นเป็นส่วนใหญ่เมื่อเทียบกับสกุลเงินที่ให้ผลตอบแทนต่ำที่ใช้ในการจัดหาเงินทุน carry trade รวมถึงเยน ยูโร และฟรังก์สวิส ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่มีนัยสำคัญระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นยังคงทำให้การกู้ยืมในเยนน่าสนใจสำหรับการจัดหาเงินทุนในการซื้อขายที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า

การเรียกร้องโครนมีที่มาจากบทบาทของนอร์เวย์ในฐานะผู้ผลิตพลังงานรายใหญ่ โครนที่แข็งค่าขึ้นมักสอดคล้องกับราคาน้ำมันและก๊าซที่เพิ่มขึ้น ในขณะที่ยูโรและโครนาสวีเดนมีความอ่อนไหวต่อค่าใช้จ่ายในการนำเข้าพลังงานที่เพิ่มขึ้น ทำให้การซื้อขายนี้เป็นเครื่องป้องกันต่อการหยุดชะงักด้านพลังงานเพิ่มเติม

Morgan Stanley ยังได้เตือนว่าสถานะ Long ดอลลาร์อาจถูก unwind โดยเหตุการณ์ฉุกเฉิน เช่น การแทรกแซงเพื่อพยุงเยน