การเติบโตที่แข็งแกร่งซื้อเวลาให้กับหนี้สหรัฐฯ แม้ผลตอบแทนสูง

ด้วย 10-year US Treasury yields ที่เกิน 5% และการจ่ายดอกเบี้ยรายปีที่เกิน $1 trillion โอกาสของวงจรหนี้สหรัฐฯ ดูใกล้เข้ามา อย่างไรก็ตาม การเติบโตก่อนเงินเฟ้อที่ 8.5% ยังคงเกินอัตราดอกเบี้ยเฉลี่ยของหนี้ที่ 3.4%

Bureau of Economic Analysis บันทึกอัตรา 8.5% ดังกล่าวเป็นอัตรารายปีสำหรับไตรมาสที่สอง แต่ค่าเฉลี่ย 3.4% ได้รับอิทธิพลจากพันธบัตรรุ่นเก่า และ TD Securities เตือนว่าต้นทุนจะเพิ่มขึ้นเมื่อพันธบัตรเหล่านั้นครบกำหนดและรีไฟแนนซ์

ทำไมผลตอบแทน 5% ถึงยังไม่ทำให้เกิดวงจรหนี้สหรัฐฯ?

ผลตอบแทนแตะระดับสูงสุดใน 24 ปีเมื่อวันพฤหัสบดีที่แล้ว แต่สหรัฐฯ ไม่ได้รีไฟแนนซ์หนี้ทั้งหมดในครั้งเดียว ตาม TD Securities อายุเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก — เวลาเฉลี่ยจนถึงการชำระคืน — อยู่ที่ประมาณ 5.9 ปี

พันธบัตรที่ไม่รวมตั๋วเงินระยะสั้น ยังคงมี coupon เฉลี่ย (อัตราดอกเบี้ยคงที่) ที่ 3.1%

TD คาดการณ์ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยประมาณ $1.1 trillion สำหรับปีงบประมาณ 2026 หากผลตอบแทนคงที่ จะคาดการณ์ $1.4 trillion ในปี 2027 และ $1.6 trillion ในปี 2029

นอกจากนี้ Congressional Budget Office คาดการณ์ว่าหนี้สาธารณะจะอยู่ที่ประมาณ 101% ของ GDP ในปีงบประมาณ 2026

“วันสิ้นโลกทางการเงินยังมาไม่ถึงในตอนนี้”

การประเมินนี้มาจากนักกลยุทธ์ของ TD Securities อย่าง Gennadiy Goldberg และ Molly Brooks ในบันทึกที่อ้างโดย CNBC

อะไรจะทำให้สมการพลิกผันไปในทางที่ไม่ดีต่อ Washington?

TD อ้างว่าส่วนหนึ่งของการเพิ่มขึ้นของผลตอบแทนเกิดจากเศรษฐกิจที่แข็งแกร่ง การคาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ Fed และราคาน้ำมันที่สูงขึ้น Ian Lyngen จาก BMO Capital Markets ชี้ให้เห็นถึงการเติบโตในปัจจุบันและที่คาดการณ์ไว้ที่แข็งแกร่งขึ้นเช่นกัน

Matthew Reese จาก L&G Asset Management เตือนว่าวงจรจะแย่ลงเมื่อการเติบโตในรูปตัวเงินชะลอตัว อย่างไรก็ตาม เขาสังเกตว่าญี่ปุ่นหลีกเลี่ยงวิกฤติแม้จะมีหนี้สูงและการเติบโตที่ซบเซา

การสำรวจของ BMO มองว่าที่อยู่อาศัยเป็นเหยื่อแรกที่มีโอกาสมากที่สุดของอัตราจริงที่สูงขึ้น โดย 42% ของผู้ตอบแบบสอบถามเลือกที่อยู่อาศัย เทียบกับ 26% สำหรับหุ้น ในทางตรงกันข้าม มีเพียง 1% ที่ระบุตลาดแรงงาน

ขณะเดียวกัน Hang Seng Index ของฮ่องกงลดลงถึง 3% เมื่อวันศุกร์ เนื่องจากระบบตรึงค่าเงินของเขตดังกล่าวส่งผ่านผลตอบแทนสหรัฐฯ ไปยังตลาดท้องถิ่น

เกราะป้องกันดูเหมือนจะขึ้นอยู่กับการเติบโตอย่างต่อเนื่อง Lyngen โต้แย้งว่าข้อจำกัดที่ยั่งยืนเพียงอย่างเดียวของผลตอบแทนคือหลักฐานที่ชัดเจนว่าเศรษฐกิจหรือสินทรัพย์เสี่ยงกำลังอ่อนแอลง