อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลยังคงเป็นจุดสนใจหลักของตลาดแม้ตัวเลขการจ้างงานจะอ่อนแอ

รายงานการจ้างงานของสหรัฐฯ ที่อ่อนแอลงเมื่อวันศุกร์อาจช่วยให้ตลาดโล่งใจบ้างก่อนสุดสัปดาห์ แต่ไม่ได้เปลี่ยนจุดสนใจหลักของเทรดเดอร์ในสัปดาห์นี้ จุดสนใจยังคงเป็นตลาดพันธบัตร

รายงานการจ้างงานเดือนกันยายนเผยตัวเลขจ้างงานนอกภาคเกษตรเพิ่มขึ้นเพียง 29k ซึ่งต่ำกว่าคาดการณ์มาก ในตอนแรก อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีร่วงลงหลังการประกาศ โดยแตะระดับต่ำสุดที่ 5.16% แต่การปรับตัวลงนั้นอยู่ได้ไม่นาน อัตราผลตอบแทนฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว ปิดสัปดาห์ที่ประมาณ 5.28% สะท้อนให้เห็นว่าการผ่อนคลายใดๆ ในตลาดพันธบัตรนั้นเปราะบาง

ในการตอบสนองดังกล่าว การฟื้นตัวของอัตราผลตอบแทนอาจมีความสำคัญมากกว่าการร่วงลงครั้งแรกต่อข้อมูลตลาดแรงงาน

แม้ตัวเลขการจ้างงานจะลดแรงกดดันต่อการตัดสินใจของ Fed ก่อนการประชุมเดือนตุลาคมลงบ้าง แต่เทรดเดอร์ยังไม่ทิ้งวาทกรรมการคุมเข้มโดยสิ้นเชิง และสิ่งนั้นสมควรแก่ความระมัดระวัง

ในขณะนี้ ตลาดตั้งราคาความน่าจะเป็นประมาณ 82% ที่ Fed จะคงอัตราดอกเบี้ยไม่เปลี่ยนแปลงในการประชุมเดือนตุลาคม ซึ่งเพิ่มขึ้นเล็กน้อยจากความน่าจะเป็นประมาณ 72% ที่เห็นก่อนข้อมูลการจ้างงานเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว

อย่างไรก็ตาม ตลาดคาดการณ์อย่างมากว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในเดือนธันวาคม Fed funds futures บ่งชี้ว่ามีความเป็นไปได้ประมาณ 83% ที่ธนาคารกลางจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนสุดท้ายของปี ดังนั้น สัญญาณจึงไม่ใช่การที่ Fed เสร็จสิ้นการคุมเข้มนโยบายการเงินแล้ว แต่เป็นว่า Fed อาจมีอิสระมากขึ้นที่จะชะลอและประเมินเงินเฟ้อและพัฒนาการทางเศรษฐกิจเพิ่มเติม

นี่คือประเด็นใหญ่สำหรับพันธบัตร ปัจจัยที่ผลักดันอัตราผลตอบแทนระยะยาวให้สูงขึ้นไม่ได้จำกัดอยู่เพียงการดำเนินการของ Fed ในการประชุมครั้งถัดไป การขาดดุลการคลังที่ต่อเนื่อง อุปทานพันธบัตรรัฐบาลจำนวนมาก และเทอมพรีเมียมที่เพิ่มขึ้น ล้วนเป็นองค์ประกอบสำคัญที่ทำให้นักลงทุนต้องการค่าตอบแทนที่มากขึ้นสำหรับการถือหลักทรัพย์ที่มีอายุยาวขึ้น

ดังนั้น จุดสนใจจึงยังอยู่ที่ทิศทางของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล โดยเฉพาะที่ปลายด้านระยะยาว

หากอัตราผลตอบแทนเริ่มกลับขึ้นไปสู่ระดับสูงสุดของสัปดาห์ที่แล้วเมื่อเผชิญกับข้อมูลเศรษฐกิจที่อ่อนแอลง นั่นจะบ่งชี้ว่าแรงกดดันเชิงโครงสร้างยังคงครอบงำตลาดพันธบัตร หากสถานการณ์นั้นเกิดขึ้น หุ้นอาจยากที่จะรักษาการผ่อนคลายที่ยั่งยืนเอาไว้ได้ แม้ความคาดหวังที่ Fed จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมจะลดลงก็ตาม

บนปฏิทินเศรษฐกิจ จุดข้อมูลสำคัญของสหรัฐฯ ถัดไปคือรายงาน CPI เดือนกันยายน ซึ่งกำหนดเผยแพร่ในวันที่ 14 ตุลาคม การเผยแพร่ครั้งนั้นจะเป็นกุญแจสำคัญในการตัดสินว่า Fed จะยังคงอดทนได้หรือไม่

นอกเหนือจากนั้น การเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ ในวันที่ 3 พฤศจิกายน ก็จะทำให้นโยบายการคลังและการเงินของรัฐเป็นจุดสนใจเช่นกัน