UBS คาดยูโรฟื้นตัวสู่ $1.16 ภายในสิ้นปี 2026 ชี้การร่วงสู่ $1.11 เกินเหตุ

จากมุมมองของ UBS ความอ่อนแอของยูโรในช่วงที่ผ่านมาถูกขับเคลื่อนโดยความเชื่อมั่นของตลาดเป็นหลัก ไม่ใช่ภาวะเศรษฐกิจพื้นฐาน ทำให้ยังมีช่องว่างให้ดีดกลับได้หากความกังวลเกี่ยวกับงบประมาณของฝรั่งเศสบรรเทาลง การที่เดิมพันในตลาดต่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ Federal Reserve ในเดือนตุลาคมหายไปเกือบหมด ได้ถอนเสาหลักสำคัญของความแข็งแกร่งของดอลลาร์ออกไป และตอนนี้ UBS มองว่าการทะลุลงต่ำกว่า $1.10 อย่างยั่งยืนมีโอกาสน้อยลงมาก พลังงานยังคงเป็นตัวแปรชี้ขาด: ยูโรโซนเป็นผู้นำเข้าพลังงานรายใหญ่ ดังนั้นการคาดการณ์ของ UBS ที่ว่า Brent crude จะอยู่ที่ประมาณ $80 ภายในฤดูร้อนหน้าจึงหนุนสกุลเงิน ขณะที่หากราคาน้ำมันปรับสูงขึ้นจากความขัดแย้งในอิหร่านในวงกว้างก็จะเป็นตัวถ่วง ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรฝรั่งเศสเป็นตัวชี้วัดที่ต้องจับตา เนื่องจากการที่ส่วนต่างแคบลงจะหนุนกรณีการฟื้นตัว ขณะที่การกว้างขึ้นอีกจะบ่อนทำลายมัน

---

ความเห็นก่อนหน้านี้จากนักกลยุทธ์ของธนาคาร:

• UBS กล่าวว่าการเทขายหุ้นกลุ่ม neocloud ไม่ได้ทำให้ AI บูมหยุดชะงัก และยังคงชอบหุ้นกลุ่ม hyperscalers และผู้ผลิตชิป

---

UBS ยืนยันว่าตลาดขายยูโรจากความหวาดกลัวมากกว่าหลักฐานที่เป็นรูปธรรม เมื่อความคาดหวังการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ Fed ลดลง และข้อตกลงงบประมาณฝรั่งเศสเริ่มปรากฏให้เห็น ธนาคารจึงมองว่าทิศทางถัดไปของยูโรคือการปรับขึ้น

สรุป:

• UBS คาดการณ์ว่า EUR/USD จะฟื้นตัวสู่ $1.16 ภายในปลายปี 2026 หลังร่วงลงจาก $1.17 ไปใกล้ $1.11 ซึ่งเป็นการเคลื่อนไหวที่ธนาคารมองว่าเกินกว่าเหตุเมื่อเทียบกับปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจของยุโรป
• ธนาคารให้เหตุผลว่าการร่วงลงดังกล่าวเกิดจากข้อมูลสหรัฐที่แข็งแกร่ง ความกลัวว่าสหรัฐอาจห้ามส่งออกดีเซล อัตราผลตอบแทนพันธบัตรทั่วโลกที่ปรับสูงขึ้น และความไม่สบายใจต่อการคลังสาธารณะของฝรั่งเศส
• ธนาคารไม่ได้คาดการณ์วิกฤตหนี้ยุโรป และมองว่าข้อตกลงงบประมาณฝรั่งเศสมีแนวโน้มเกิดขึ้น โดยอาจผ่านมาตรา 49.3
• เมื่อตลาดเกือบปรับราคาการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ Fed ในเดือนตุลาคมออกจนหมดแล้ว UBS มองว่าการร่วงลงอย่างต่อเนื่องต่ำกว่า $1.10 มีโอกาสน้อยลงเรื่อยๆ
• UBS ชอบเข้าซื้อยูโรต่ำกว่า $1.12 โดยมีเป้าหมายที่ $1.16 และจุดออกที่ต่ำกว่า $1.10 เล็กน้อย โดยมองแนวรับที่ $1.10 และ $1.08 และแนวต้านที่ $1.13 และ $1.17
• การคาดการณ์ของธนาคารเพิ่มขึ้นเป็น $1.18 ในเดือนมีนาคม 2027 และ $1.20 ภายในกลางปี 2027 หลังการเลือกตั้งประธานาธิบดีฝรั่งเศส

UBS มองว่ายูโรจะแข็งค่าขึ้นเป็น $1.16 ต่อดอลลาร์ภายในสิ้นปี 2026 โดยให้เหตุผลว่าการร่วงลงล่าสุดสู่ระดับ $1.11 เกินกว่าที่สภาพเศรษฐกิจของยุโรปจะรองรับ และความเชื่อมั่นของตลาดต่อภูมิภาคนี้กลายเป็นลบมากเกินไป

นักกลยุทธ์ของ Chief Investment Office ของธนาคารกล่าวว่า การร่วงลงของยูโรจาก $1.17 สะท้อนปัจจัยผสมระหว่างข้อมูลสหรัฐที่แข็งแกร่งขึ้น ความวิตกเกี่ยวกับการที่สหรัฐอาจห้ามส่งออกดีเซล อัตราผลตอบแทนพันธบัตรทั่วโลกที่ปรับสูงขึ้น และความกลัวต่อการคลังสาธารณะของฝรั่งเศส สกุลเงินยูโรอยู่ที่ประมาณ $1.12 ในขณะที่รายงานออกมา

ฝรั่งเศสเป็นจุดศูนย์กลางของความตึงเครียด โดยส่วนต่างระหว่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรฝรั่งเศสและเยอรมันกว้างขึ้นอย่างเห็นได้ชัดในไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม UBS ไม่มองเห็นวิกฤตหนี้ในภูมิภาค และมองว่าข้อตกลงงบประมาณฝรั่งเศสมีแนวโน้มเกิดขึ้น ข้อตกลงดังกล่าวอาจเกิดขึ้นผ่านมาตรา 49.3 ของรัฐธรรมนูญฝรั่งเศส ซึ่งอนุญาตให้รัฐบาลออกกฎหมายได้โดยไม่ต้องลงมติในรัฐสภา แม้จะเสี่ยงต่อญัตติไม่ไว้วางใจก็ตาม ตามความเห็นของธนาคาร ข้อตกลงจะช่วยลดส่วนต่างและหนุนยูโร

ในฝั่งสหรัฐ UBS ตั้งข้อสังเกตว่าข้อมูลเงินเฟ้อที่แข็งแกร่งเกินคาดในช่วงแรกทำให้อัตราผลตอบแทน Treasury และดอลลาร์ปรับขึ้น แต่การเคลื่อนไหวกลับทิศ โดยอัตราผลตอบแทนลดลงและดอลลาร์ปิดต่ำลง ปัจจุบันตลาดเกือบปรับราคาการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ Federal Reserve ในเดือนตุลาคมออกจนหมดแล้ว ซึ่ง UBS ระบุว่าเป็นปัจจัยที่ทำให้การร่วงลงอย่างต่อเนื่องต่ำกว่า $1.10 มีโอกาสน้อยลงเรื่อยๆ

ธนาคารระบุว่าชอบเข้าซื้อยูโรต่ำกว่า $1.12 โดยมีเป้าหมายที่ $1.16 และจุดออกที่ต่ำกว่า $1.10 เล็กน้อยเพื่อจำกัดขาดทุน นอกจากนี้ ธนาคารยังเห็นประโยชน์ในการขายความคุ้มครองความเสี่ยงขาลงในคู่สกุลเงินนี้เพื่อรับผลตอบแทน เนื่องจากความผันผวนที่เพิ่มขึ้น UBS ระบุแนวรับที่ $1.10 และ $1.08 ส่วนแนวต้านที่ $1.13 และจากนั้นใกล้จุดสูงสุดของเดือนสิงหาคมที่ประมาณ $1.17

ในระยะต่อไป UBS คาดว่ายูโรจะแตะ $1.18 ภายในเดือนมีนาคม 2027 และ $1.20 ภายในเดือนมิถุนายนและกันยายน 2027 หลังการเลือกตั้งประธานาธิบดีฝรั่งเศสในเดือนเมษายนและพฤษภาคม ธนาคารยังคาดการณ์ว่าต้นทุนพลังงานจะผ่อนคลายลงในปีหน้า โดย Brent crude จะเคลื่อนไปใกล้ $80 ต่อบาร์เรลภายในฤดูร้อน

UBS ชี้ว่าการเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐเป็นความเสี่ยงที่ตลาดยังไม่ได้คิดรวม โดยกล่าวว่าการที่พรรคเดโมแครตชนะทั้งสภาผู้แทนราษฎรและวุฒิสภาอาจเป็นปัจจัยลบเล็กน้อยต่อดอลลาร์ แม้จะเป็นเรื่องของปี 2027 เป็นหลักเพราะสภาคองเกรสชุดใหม่เข้ารับตำแหน่งในเดือนมกราคม

ความเสี่ยงหลักต่อแนวโน้มดังกล่าวคือข้อมูลสหรัฐที่แข็งแกร่งเพิ่มเติม การเสื่อมถอยอย่างมีนัยสำคัญของการเติบโตในยุโรป หรือการที่ความกังวลด้านการคลังฝรั่งเศสทวีความรุนแรงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ตัวเลขสหรัฐที่อ่อนแอลง ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่คลี่คลาย ราคาพลังงานที่ลดลง และแนวโน้มฝรั่งเศสที่มั่นคงขึ้นอาจเร่งการฟื้นตัวได้