UBS อธิบายกลยุทธ์กองทุนเฮดจ์ฟันด์สามประการในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยสูง

เหตุผลที่สนับสนุนกองทุนเฮดจ์ฟันด์กำลังเปลี่ยนไปเมื่ออัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น

ราคาน้ำมันเบรนท์ยังคงอยู่ใกล้ 107 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเนื่องจากภาวะชะงักงันในตะวันออกกลาง ทำให้ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลทั่วโลกเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง UBS ตั้งข้อสังเกตว่าธนาคารกลางได้ชี้ว่าอัตราดอกเบี้ยอาจจะคงอยู่ในระดับสูงในระยะใกล้ เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อยังคงคงอยู่และการเติบโตแข็งแกร่ง ตามบันทึกของ UBS ล่าสุด สภาพเช่นนี้เคยเป็นผลดีสำหรับกองทุนเฮดจ์ฟันด์ในอดีต และธนาคารเห็นเหตุผลในการจัดสรรไปยังกลยุทธ์บางอย่าง

UBS นำเสนอข้อสังเกตหลายประการ

ตาม UBS กองทุนเฮดจ์ฟันด์ได้ให้ผลตอบแทนสะสมที่เป็นบวกในทุกวงจรคุมเข้มของธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) นับตั้งแต่ปี 1994 และโดยทั่วไปมีผลงานดีกว่าพันธบัตรโลก ในวงจรล่าสุด พันธบัตรโลกลดลงประมาณ 12% ในขณะที่กองทุนเฮดจ์ฟันด์จบด้วยผลตอบแทนที่เป็นบวก UBS เตือนว่าอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นไม่ได้รับประกันผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ เหตุผลของธนาคารคือเมื่อทุนมีราคาแพงขึ้น ปัจจัยพื้นฐานของบริษัท ความแตกต่างของนโยบาย และการประเมินมูลค่าสัมพัทธ์มีความสำคัญมากขึ้น ทำให้เกิดโอกาสมากขึ้นสำหรับผู้จัดการที่มีทักษะ

UBS อธิบายสามกลยุทธ์

• Equity market neutral: ผู้จัดการในกลยุทธ์นี้ซื้อหุ้นบางตัวในขณะที่ขายชอร์ตตัวอื่น ทำให้การเคลื่อนไหวของตลาดในวงกว้างเป็นกลางอย่างมีประสิทธิภาพ เพื่อให้การเลือกหุ้นขับเคลื่อนผลตอบแทน UBS ระบุว่าแนวทางนี้ปัจจุบันได้รับการช่วยเหลือจากต้นทุนทางการเงินที่เอื้อต่อบริษัทที่มีงบดุลแข็งแกร่งมากกว่าบริษัทที่อ่อนแอกว่า หุ้น S&P 500 โดยเฉลี่ยมีความผันผวนโดยนัยประมาณ 2.5 เท่าของดัชนี เมื่อเทียบกับ 1.8 เท่าที่ทั่วไปกว่า ในขณะที่ความสัมพันธ์โดยเฉลี่ยระหว่างหุ้นอยู่ที่ประมาณ 0.08 เทียบกับค่ามัธยฐานที่ 0.23 นับตั้งแต่ปี 2002 ในแง่ง่ายๆ หุ้นแต่ละตัวเคลื่อนไหวมากขึ้นตามข่าวของตัวเองและน้อยลงในทิศทางเดียวกัน
• Discretionary macro: ผู้จัดการในหมวดนี้อาศัยดุลยพินิจในการวางสถานะในประเทศ สกุลเงิน สินค้าโภคภัณฑ์ และอัตราดอกเบี้ย โดยไม่ต้องมีมุมมองทิศทางเดียวเกี่ยวกับอัตรา UBS ตั้งข้อสังเกตว่าธนาคารกลางที่ตอบสนองแตกต่างตามเงื่อนไขท้องถิ่นทำให้ขอบเขตของผลลัพธ์ที่เป็นไปได้กว้างขึ้นและทำให้ความเชื่อมโยงระหว่างตลาดอ่อนแอลง
• Fixed income relative value: กลยุทธ์นี้มีเป้าหมายเพื่อทำกำไรจากความแตกต่างราคาระหว่างพันธบัตรที่เกี่ยวข้อง แทนที่จะเดิมพันว่าอัตราผลตอบแทนจะเคลื่อนไหวไปทางไหน UBS ชี้ให้เห็นว่าผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 2 ปีได้เพิ่มขึ้นประมาณ 130 จุดพื้นฐานในช่วงปีที่ผ่านมา เทียบกับประมาณ 110 สำหรับอายุ 10 ปี และประมาณ 85 สำหรับอายุ 30 ปี สิ่งนี้เปลี่ยนแปลงรูปร่างของเส้นอัตราผลตอบแทนและสร้างความไม่สอดคล้องที่สามารถทำการซื้อขายได้

UBS ยังระบุว่ามีสถานที่สำหรับกองทุนหลายกลยุทธ์ ซึ่งสามารถเคลื่อนย้ายทุนระหว่างโอกาสเหล่านี้เมื่อเงื่อนไขเปลี่ยนแปลง

ความเสี่ยงและข้อควรระวังที่ต้องพิจารณา

สิ่งนี้แสดงถึงมุมมองของธนาคารหนึ่ง และ UBS จัดอันดับตราสารหนี้ว่าเป็นที่น่าสนใจ ดังนั้นจึงกำลังสนับสนุนการจัดสรร กองทุนเฮดจ์ฟันด์ยังเกี่ยวข้องกับต้นทุนและข้อจำกัดที่ UBS แจกแจง ได้แก่ เลเวเรจ ความโปร่งใสจำกัด ความผันผวน ค่าธรรมเนียมที่สูงขึ้น สภาพคล่องต่ำ และระยะเวลาล็อคที่ยาวขึ้น ธนาคารตั้งข้อสังเกตว่าการใช้เลเวเรจที่สูงในอดีตในกลยุทธ์มูลค่าสัมพัทธ์ทำให้การเลือกผู้จัดการมีความสำคัญเป็นพิเศษ นักลงทุนรายย่อยส่วนใหญ่ไม่สามารถเข้าถึงกลยุทธ์เหล่านี้โดยตรง ดังนั้นบันทึกนี้ควรถูกมองว่าเป็นคำอธิบายว่าพวกมันทำงานอย่างไร

ปัจจัยที่อาจเปลี่ยนภาพ

วิทยานิพนธ์นี้ขึ้นอยู่กับอัตราดอกเบี้ยที่ยังคงสูงและนโยบายที่ยังคงแตกต่าง การลดอัตราดอกเบี้ยที่เร็วขึ้น การแก้ไขภาวะชะงักงันน้ำมัน หรือธนาคารกลางที่เคลื่อนไหวร่วมกันอีกครั้งจะทำลายเหตุผลสำหรับกลยุทธ์มหภาคและมูลค่าสัมพัทธ์เป็นพิเศษ หากความสัมพันธ์หุ้นกลับไปสู่ค่าเฉลี่ยระยะยาว ข้อได้เปรียบที่ UBS มองเห็นสำหรับผู้จัดการกลยุทธ์ตลาดหุ้นที่เป็นกลางจะลดลง