UBS กำหนดบททดสอบสามข้อสำหรับการเทรด AI ขณะที่ Meta เปิดฉากรายงานผลของกลุ่มเมกะแคป

ต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้นและอัตราดอกเบี้ยที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นกำลังจำกัดพื้นที่สำหรับการใช้จ่ายด้าน AI แบบไม่จำกัด ทำให้แนวทางรายจ่ายลงทุนกลายเป็นจุดสนใจหลักของตลาดในฤดูกาลรายงานผลนี้ หากการใช้จ่ายมีแนวโน้มจะแซงหน้ารายได้ หุ้นกลุ่มไฮเปอร์สเกลเลอร์อาจได้รับผลกระทบแม้ตัวเลขหลักจะดีเกินคาด ในขณะเดียวกัน คำมั่นที่ชัดเจนในการลงทุนต่อเนื่องมีแนวโน้มจะหนุนบริษัทเซมิคอนดักเตอร์และฮาร์ดแวร์ AI ที่อยู่สูงขึ้นไปในห่วงโซ่อุปทาน UBS เตือนว่าผลประกอบการอาจสร้างความแตกต่างระหว่างผู้ชนะและผู้แพ้ได้มากกว่าที่การเทรด AI เคยให้เห็นโดยทั่วไป Meta ซึ่งเป็นธุรกิจที่ขับเคลื่อนด้วยโฆษณาและกำลังทุ่มเงินลงทุนใน AI จะเป็นผู้กำหนดโทนเริ่มแรก

รายงานก่อนหน้านี้:

• หุ้นเด่นประจำสัปดาห์: Meta เผชิญคำถามมูลค่า $145 พันล้านหลังการเทขายหุ้นเทค
• ทำไมฤดูกาลรายงานผลประกอบการจึงสำคัญ และบริษัทที่รายงานผลก่อนมีอิทธิพลต่อความคาดหวังอย่างไร

ตามความเห็นของ UBS การเทรด AI ไม่ได้เกี่ยวกับการนำไปใช้เพียงอย่างเดียวอีกต่อไป ในฤดูกาลปัจจุบัน บริษัทเทคขนาดใหญ่ต้องแสดงให้เห็นว่าการใช้จ่ายของพวกเขากำลังสร้างรายได้ ความสามารถในการทำกำไร และผลตอบแทน

ประเด็นสำคัญ:

• ผลประกอบการหลังปิดตลาดวันพุธของ Meta จะเปิดฉากช่วงการรายงานผลของหุ้นเทคกลุ่มเมกะแคป
• UBS มองว่าอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นและต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มขึ้นทำให้การสร้างรายได้จาก AI และผลตอบแทนจากรายจ่ายลงทุน (capex) อยู่ภายใต้ความสนใจของนักลงทุนมากขึ้น
• ธนาคารประเมินสุขภาพของธุรกิจหลัก การสร้างรายได้จาก AI ที่ผ่านช่วงการนำไปใช้แล้ว และผลตอบแทนที่เป็นรูปธรรมจากรายจ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐาน
• UBS คาดว่าปัจจัยพื้นฐานในไตรมาสที่สามจะแข็งแกร่ง แต่เตือนว่าความคาดหวังที่สูงอาจก่อให้เกิดความผันผวนในแต่ละบริษัท
• UBS ยังคงมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มโครงสร้างของ AI โดยเลือกหุ้นกลุ่มไฮเปอร์สเกลเลอร์และหุ้นเซมิคอนดักเตอร์และฮาร์ดแวร์ระดับแนวหน้า

UBS ให้เหตุผลว่าในฤดูกาลรายงานผลนี้ บริษัทเทคขนาดใหญ่ของสหรัฐฯ ต้องพิสูจน์ว่า AI สามารถสร้างผลตอบแทนเพียงพอที่จะคุ้มค่ากับรายจ่ายลงทุนจำนวนมากของพวกเขา ธนาคารได้วางเกณฑ์สามข้อซึ่งเชื่อว่าจะมีอิทธิพลต่อการเทรด AI ไปจนถึงปี 2027

Meta Platforms จะเริ่มคลื่นการรายงานผลของกลุ่มเทคเมกะแคปเมื่อเปิดเผยตัวเลขไตรมาสที่สามหลังตลาดสหรัฐฯ ปิดในวันพุธ ตามด้วยการประชุมทางโทรศัพท์เวลา 4:30 p.m. ET (20:30 GMT) ตามความเห็นของ UBS อัตราดอกเบี้ยและค่าใช้จ่ายทางการเงินที่สูงขึ้นทำให้นักลงทุนพิจารณาอย่างใกล้ชิดมากขึ้นว่า AI สามารถสร้างรายได้อย่างมีนัยสำคัญได้หรือไม่ แม้การใช้จ่ายด้านทุนจะกดดันกระแสเงินสดอิสระ UBS ไม่ได้ให้ความเห็นต่อบริษัทใดเป็นการเฉพาะ

เกณฑ์ข้อแรกเกี่ยวข้องกับสุขภาพของธุรกิจหลัก UBS ตั้งข้อสังเกตว่าบริษัทเทคที่ใหญ่ที่สุดเริ่มต้นช่วงเวลานี้ด้วยสถานะที่แข็งแกร่งในด้านโฆษณา ซอฟต์แวร์ อุปกรณ์ และพาณิชย์ดิจิทัล อุปสงค์ที่ต่อเนื่องในกลุ่มธุรกิจเหล่านี้ช่วยสนับสนุนการใช้จ่ายด้าน AI และบรรเทาผลกระทบต่อผลประกอบการ คำถามที่ยังเปิดอยู่คือการเติบโตในปัจจุบันจะคงอยู่ได้หรือไม่เมื่อการเปรียบเทียบแบบปีต่อปียากขึ้น และความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจยังคงอยู่

ข้อที่สองคือการสร้างรายได้ (monetisation) UBS มองว่าการนำผลิตภัณฑ์ AI ไปใช้ที่เพิ่มขึ้นเป็นสิ่งที่น่าหวัง แต่นักลงทุนกำลังมองหาหลักฐานว่าการใช้งานเปลี่ยนเป็นรายได้และกำไรผ่านการสมัครสมาชิก ค่าธรรมเนียมตามการใช้งาน โฆษณา ธุรกรรม หรือการนำคลาวด์ไปใช้ที่มากขึ้น การกำหนดราคาที่โปร่งใสและหลักฐานว่าลูกค้าจะยอมจ่าย จะช่วยเสริมข้อโต้แย้งที่ว่า AI เป็นเครื่องยนต์สร้างรายได้ ไม่ใช่เพียงแผนการใช้จ่าย

ข้อที่สามคือผลตอบแทนจากการลงทุน แม้รายได้จาก AI จะเพิ่มขึ้น ขนาดของรายจ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐานก็ส่งผลต่ออัตรากำไรและกระแสเงินสด UBS คาดว่านักลงทุนจะจับตาอัตราการใช้กำลังการผลิต อำนาจในการกำหนดราคา ความต้องการเงินทุน และผลตอบแทนจากการใช้จ่ายด้าน AI ขณะที่คำกล่าวของผู้บริหารเกี่ยวกับรายจ่ายลงทุน (capex) ที่กำลังจะเกิดขึ้นน่าจะกำหนดความคาดหวังสำหรับปี 2027 และหลังจากนั้น

โดยรวม UBS คาดการณ์ว่าไตรมาสนี้จะมีปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่ง แต่เตือนว่าความคาดหวังที่สูงอาจสร้างความผันผวนให้กับแต่ละบริษัท ธนาคารยังคงมุมมองเชิงบวกต่อโอกาสระยะยาวของ AI โดยมองเห็นคุณค่าในหุ้นกลุ่มไฮเปอร์สเกลเลอร์ และหุ้นเซมิคอนดักเตอร์และฮาร์ดแวร์คุณภาพดี และแนะนำนักลงทุนที่มีการกระจุกตัวในหุ้นเทคโนโลยีสูงให้พิจารณาการกระจายความเสี่ยงข้ามภาคส่วนและภูมิศาสตร์ในช่วงที่ตลาดแข็งแกร่ง

เมื่อ Meta เป็นผู้นำเปิดฉากและหุ้นกลุ่มเมกะแคปที่เหลือจะรายงานผลในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า แนวทางรายจ่ายลงทุนอาจมีน้ำหนักมากพอๆ กับตัวเลขรายไตรมาส