WGC ปรับลดคาดการณ์การลงทุนในทองคำปี 2026 แต่ปรับเพิ่มมุมมองการซื้อของธนาคารกลาง

สภาทองคำโลก (WGC) ขณะนี้คาดว่าอุปสงค์การลงทุนในทองคำปี 2026 จะเพิ่มขึ้นประมาณ 200 ตัน ซึ่งเป็นครึ่งหนึ่งของ 400 ตันที่เคยคาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ รายงานเดียวกันนี้ยังให้มุมมองที่เป็นบวกมากขึ้นต่อการซื้อของธนาคารกลาง

เมื่อนำการเปลี่ยนแปลงทั้งสองมารวมกัน สิ่งนี้บ่งชี้ถึงการเปลี่ยนแปลงว่าฝ่ายใดของตลาดเป็นตัวขับเคลื่อนอุปสงค์ โลหะนี้ซื้อขายที่ $3,937.98 เมื่อวันพุธ ต่ำกว่าที่ระดับเมื่อหนึ่งเดือนก่อน 4.9%

ปัจจัยด้านทองคำรายย่อยเบื้องหลังการปรับลดคาดการณ์ปี 2026

ตลอดช่วงครึ่งหลัง ผู้ซื้อทองคำแท่งและเหรียญมีความเคลื่อนไหวน้อยลง และรายงานไตรมาส 3 ของ WGC ได้นำปัจจัยดังกล่าวไปรวมอยู่ในการปรับลดครั้งนี้ สภาฯ ยังคงอธิบายลักษณะอุปสงค์จากกลุ่มนั้นว่าค่อนข้างยืดหยุ่น

ในไตรมาส 3 อุปสงค์ทองคำแท่งและเหรียญทั่วโลกอยู่ที่ 268 ตัน ลดลง 19% เมื่อเทียบปีต่อปี และเป็นยอดรวมรายไตรมาสที่อ่อนแอที่สุดในรอบสี่ปี การซื้อของสหรัฐฯ ลดลงเหลือ 8 ตัน ซึ่งต่ำที่สุดสำหรับไตรมาสใด ๆ นับตั้งแต่ปลายปี 2019 ขณะที่อุปสงค์ของอินเดียต่ำกว่าหนึ่งปีก่อน 40%

WGC ระบุถึงราคาทองคำที่เคลื่อนไหวในกรอบ ความคาดหวังว่าอัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ จะอยู่สูงเป็นเวลานานขึ้น และตลาดหุ้นที่ปรับขึ้น เป็นปัจจัยที่เข้ามาสนับสนุน

ช่องทางการลงทุนอื่น ๆ ทำผลงานได้ดีกว่า การซื้อทองคำแท่งและเหรียญของจีนแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 393 ตันในช่วงเก้าเดือนแรก ขณะที่กองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยนที่ลงทุนในทองคำ (ETF) แซงหน้าคาดการณ์ของสภาฯ ด้วยเงินไหลเข้า $31 พันล้านในไตรมาส 3 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์

เมื่อมองไปข้างหน้า WGC ยังคงมองว่าอุปสงค์การลงทุนในทองคำ ซึ่งรวมถึงการซื้อขายนอกตลาด (OTC) เป็นภาคส่วนที่มีแนวโน้มมากที่สุดที่จะขับเคลื่อนการเติบโตในปี 2026

“การลงทุนควรได้รับการสนับสนุนจากการซื้อ ETF ทองคำทั่วโลกที่แข็งแกร่ง และการลงทุนในทองคำจริงที่ยืดหยุ่น ธนาคารกลางมีแนวโน้มที่จะยังคงเป็นผู้ซื้อรายใหญ่” สภาฯ กล่าว

ธนาคารกลางชดเชยส่วนที่ขาด ซึ่งส่วนใหญ่ไม่ได้ถูกเปิดเผย

เมื่อผู้ซื้อรายย่อยถอยออกมา ธนาคารกลางซื้อทองคำในไตรมาส 3 มากกว่าที่ WGC คาดไว้ การซื้อของพวกเขารวม 321 ตัน สูงกว่าหนึ่งปีก่อน 42% ซึ่งทำให้ตัวเลขตั้งแต่ต้นปีถึงปัจจุบันอยู่ที่ 675 ตัน

กิจกรรมที่แข็งแกร่งขึ้นทำให้ WGC ปรับเพิ่มคาดการณ์ทั้งปี ขณะนี้คาดว่าการซื้อของธนาคารกลางจะอย่างน้อยเท่ากับระดับปี 2025

การซื้อที่รายงานอยู่ที่ 120 ตัน ซึ่งหมายความว่า WGC ประเมินว่าประมาณ 63% ของการซื้อในไตรมาส 3 ไม่ได้ถูกเปิดเผย การซื้อที่รายงานต่อสาธารณะมากที่สุดมาจากจีนที่ 63 ตัน และโปแลนด์ที่ 40 ตัน

อุปสงค์อย่างเป็นทางการยังเคลื่อนไหวไปตามราคา WGC พบค่าสหสัมพันธ์ -0.7 ระหว่างอุปสงค์ของธนาคารกลางกับผลตอบแทนรายไตรมาสของทองคำนับตั้งแต่ไตรมาส 3 ปี 2022 พูดง่าย ๆ คือ ผลตอบแทนที่แย่กว่ามักดึงดูดการซื้อที่มากขึ้น

สภาฯ กล่าวว่ารูปแบบดังกล่าวอาจให้แรงสนับสนุนบางส่วนแก่ทองคำ แต่ได้เตือนว่าความสัมพันธ์นี้ไม่มั่นคงเกินกว่าจะสร้างฐานราคาที่เชื่อถือได้

การลดลง 4.9% ของทองคำในช่วงหนึ่งเดือนที่ผ่านมาเป็นการทดสอบรูปแบบนั้นในไตรมาส 4 สำหรับผู้ซื้อกองทุน อัตราดอกเบี้ยถือเป็นการทดสอบที่สอง ซึ่ง WGC มองว่าเป็นอุปสรรคต่อการลงทุน

เมื่อวันที่ 28 ตุลาคม Fed คงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลง ขณะที่ CME FedWatch ประเมินความน่าจะเป็นของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมไว้ที่ 78.4%