Bao nhiêu phần trăm danh mục đầu tư nên dành cho sản phẩm RWA kém thanh khoản?

Không có tỷ lệ phần trăm cố định nào phù hợp với tất cả mọi người khi nói đến sản phẩm RWA kém thanh khoản. Quy mô phù hợp cho một vị thế phụ thuộc vào mức thanh khoản bạn cần duy trì, thời gian bạn có thể để vốn bị ràng buộc, những gì khác trong đời sống tài chính của bạn đã kém thanh khoản, và vị thế này nằm cạnh những vị thế khác trong cùng nhóm kém thanh khoản như thế nào. Bài viết này là một khung các yếu tố cần xem xét, không phải công thức đưa ra con số — không có gì ở đây là khuyến nghị cho bất kỳ ai cụ thể. Nếu bạn muốn một con số phân bổ cho tình huống của riêng mình, đó là cuộc trò chuyện với cố vấn tài chính có trình độ, người biết đầy đủ hoàn cảnh của bạn, chứ không phải một bài blog.

Tại sao tỷ lệ phần trăm chung không hiệu quả

Các quy tắc chung chung — "dành một tỷ lệ cố định vào tài sản thay thế" — giả định một hồ sơ thanh khoản, thời gian nắm giữ và khả năng chịu rủi ro khác biệt rất lớn giữa mỗi người. Sản phẩm RWA thêm một lớp mà hướng dẫn "tài sản thay thế" chung thường không đề cập trực tiếp: nhiều sản phẩm có kỳ hạn cố định hoặc bán cố định, và việc mua lại trước kỳ hạn thường bị hạn chế, có cổng hoặc không khả dụng. Một tỷ lệ phần trăm hợp lý cho một nhóm "tài sản thay thế" rộng, được định nghĩa lỏng lẻo không tự động chuyển sang phân bổ được xây dựng cụ thể từ các sản phẩm dựa trên thời gian khóa.

Đó là điểm khởi đầu cho toàn bộ câu hỏi này: trước khi hỏi "bao nhiêu," sẽ hữu ích nếu hiểu rõ RWA thực sự là gì và không phải là gì. Nó không phải là sự thay thế tiền mặt, và không phải là quản lý tài sản có lợi nhuận đảm bảo. Các quyết định về quy mô nên dựa trên điều đó, chứ không phải từ mục tiêu lợi suất.

Cũng hữu ích khi tách hai câu hỏi khác nhau thường bị gộp thành một: "bao nhiêu phần trăm danh mục của tôi nên kém thanh khoản nói chung" và "bao nhiêu phần trăm trong phần kém thanh khoản đó nên là RWA cụ thể." Một người đã có lợi ích kinh doanh gia đình kém thanh khoản, bất động sản chưa niêm yết, hoặc cam kết vốn cổ phần tư nhân đang bắt đầu từ một điểm cơ sở khác so với người chỉ có tiếp xúc kém thanh khoản đầu tiên là vị thế RWA. Một con số bỏ qua những gì bạn đã nắm giữ bên ngoài tài khoản bạn đang xem là không đầy đủ theo định nghĩa.

Bắt đầu với những gì bạn có thể cần tiếp cận

Trước khi xác định quy mô phân bổ kém thanh khoản, câu hỏi hữu ích hơn là bạn có thể không động đến những gì. Quỹ khẩn cấp, chi phí ngắn hạn như mua nhà, học phí, hoặc chi phí y tế dự kiến, và bất kỳ nghĩa vụ nợ ngắn hạn nào thường thuộc về các khoản nắm giữ thanh khoản mà bạn có thể tiếp cận mà không cần chờ kỳ hạn kết thúc hoặc cửa sổ mua lại mở.

Chỉ vốn mà bạn tự tin hợp lý rằng bạn sẽ không cần trước kỳ hạn sản phẩm, hoặc trước khi sự kiện thoát xác định xảy ra, mới nên là ứng cử viên cho vị thế RWA kém thanh khoản. Vì việc mua lại sớm thường bị hạn chế hoặc không khả dụng, quy tắc thực tế là coi vốn đã cam kết là không khả dụng trong suốt thời hạn, chứ không phải vốn bạn có thể thu hồi sớm nếu kế hoạch thay đổi. Nếu một khoản chi phí có thể xảy ra thậm chí hơi có khả năng trong khung thời hạn, điều đó lập luận cho việc giữ vốn liên quan ra khỏi nhóm kém thanh khoản hoàn toàn.

Khớp thời gian nắm giữ với kỳ hạn sản phẩm

Một yếu tố thứ hai nằm cạnh nhu cầu thanh khoản: thời gian nắm giữ của bạn khớp với kỳ hạn sản phẩm như thế nào. Một giấy nợ tín dụng tư nhân ba năm và một quỹ tiền IPO dài hạn mang các cam kết rất khác nhau, và kỳ hạn của quỹ là một kế hoạch, không phải lời hứa — kỳ hạn có thể kéo dài nếu các lối thoát cơ bản mất nhiều thời gian hơn dự kiến. Định cỡ vị thế mà không tính đến khả năng gia hạn có thể khiến bạn nắm giữ cam kết kém thanh khoản vượt xa ngày bạn mong đợi có lại vốn đó.

Đây cũng là nơi vai trò của RWA bên cạnh các khoản nắm giữ thanh khoản hơn có ý nghĩa. Một khung xây dựng phân bổ RWA cùng với tiền điện tử và cổ phiếu coi bậc thanh khoản, chứ không phải nhãn tài sản, là sự phân loại đầu tiên — và cùng logic áp dụng cho việc định cỡ. Nếu bạn mong đợi chủ động điều chỉnh vị thế để phản ứng với biến động thị trường, kỳ vọng đó không phù hợp với sản phẩm kém thanh khoản ở bất kỳ quy mô nào. RWA có xu hướng phục vụ người nắm giữ dài hạn khác với nhà giao dịch tích cực, và phong cách giao dịch của riêng bạn là một đầu vào hợp lý cho việc bao nhiêu phần trăm nhóm kém thanh khoản có ý nghĩa đối với bạn.

Theo dõi sự tập trung trong chính nhóm kém thanh khoản

Quyết định tỷ lệ tổng thể cho RWA kém thanh khoản chỉ là lớp đầu tiên. Một lớp thứ hai, dễ bỏ qua là sự tập trung trong nhóm đó. Đặt toàn bộ phân bổ kém thanh khoản vào một sản phẩm duy nhất, một người quản lý duy nhất, hoặc một ngày kỳ hạn duy nhất có nghĩa là mọi rủi ro cụ thể của sản phẩm đó — hiệu suất kém của người quản lý, lối thoát bị trì hoãn, vỡ nợ của người vay — đều đổ lên toàn bộ vị thế cùng một lúc.

Phân tán các cam kết trên một thang các kỳ hạn khác nhau có thể giảm khả năng tất cả vốn kém thanh khoản của bạn đến hạn xem xét, hoặc quay lại để tái đầu tư, vào cùng một ngày. Nó cũng có nghĩa là bạn không phụ thuộc vào phán đoán của một người quản lý duy nhất hoặc khả năng thanh toán của một người vay duy nhất. Dù bạn chọn quy mô nào cho RWA kém thanh khoản tổng thể, theo dõi từng vị thế giữa các báo cáo chính thức quan trọng hơn, không kém hơn, khi có nhiều hơn một sản phẩm để theo dõi.

Một khung câu hỏi, không phải công thức

Thay vì một con số mục tiêu, hãy xem xét các câu hỏi sau trước khi cam kết vốn. Không câu hỏi nào tự nó đưa ra tỷ lệ phần trăm — cùng nhau chúng thu hẹp phạm vi có thể phù hợp với tình huống của bạn.

Không điều nào trong số này tạo ra một con số duy nhất áp dụng cho tất cả mọi người, và điều đó có chủ đích — một con số không có lý do đằng sau nó là không hữu ích, và một con số từ bài blog không thể thay thế lời khuyên phù hợp với tài chính riêng của bạn. Những gì bạn có thể làm là mang những câu hỏi này, cùng với tài liệu chính thức và công bố rủi ro của sản phẩm, đến người giúp bạn đưa ra quyết định tài chính, dù đó là chính bạn sau khi xem xét cẩn thận hay một cố vấn có trình độ.

Cũng đáng để coi đây là quyết định bạn xem xét lại thay vì quyết định một lần và bỏ mặc. Hoàn cảnh thay đổi: một khoản chi phí ngắn hạn không tồn tại năm ngoái xuất hiện, một khoản nắm giữ kém thanh khoản hiện có đáo hạn và giải phóng vốn, hoặc sự thoải mái của bạn với lối thoát bị trì hoãn thay đổi sau khi thực sự trải qua một lần. Xem xét cùng một bộ câu hỏi định kỳ, thay vì chỉ tại thời điểm cam kết đầu tiên, là một phần của cách quyết định định cỡ luôn phù hợp khi tình huống của bạn thay đổi.

Tiếp cận sản phẩm RWA cũng bị giới hạn bởi kiểm tra KYC và điều kiện đủ, tồn tại một phần vì các sản phẩm này không phù hợp với tình hình thanh khoản của mọi nhà đầu tư. Bạn có thể xem xét thông tin kỳ hạn, lối thoát và rủi ro cho các sản phẩm RWA có sẵn trên trang RWA của Bifu như một phần của việc xem xét các câu hỏi trên.

Câu hỏi thường gặp

Bao nhiêu phần trăm danh mục đầu tư nên ở trong RWA?

Không có tỷ lệ phần trăm tiêu chuẩn nào áp dụng cho tất cả nhà đầu tư, vì số tiền phù hợp phụ thuộc vào nhu cầu thanh khoản, thời gian nắm giữ, các khoản nắm giữ kém thanh khoản hiện có và sự thoải mái với lối thoát bị trì hoãn hoặc hạn chế. Thay vì tìm kiếm một con số phổ quát, hãy xem xét các yếu tố đó cho tình huống của riêng bạn, lý tưởng nhất là với cố vấn tài chính có trình độ.

Có quy tắc phân bổ tài sản kém thanh khoản tiêu chuẩn nào, như dành một tỷ lệ cố định vào tài sản thay thế không?

Một số danh mục đầu tư tổ chức, chẳng hạn như quỹ tài trợ đại học, đôi khi được trích dẫn là nắm giữ một tỷ lệ đáng kể trong tài sản thay thế kém thanh khoản, nhưng thời gian nắm giữ, nhu cầu thanh khoản và khả năng chịu rủi ro của họ khác biệt đáng kể so với nhà đầu tư cá nhân. Áp dụng con số phân bổ của tổ chức trực tiếp vào danh mục cá nhân bỏ qua những khác biệt đó và không phải là lối tắt đáng tin cậy.

Bao nhiêu phần trăm phân bổ RWA của tôi nên dành cho một sản phẩm duy nhất?

Tập trung toàn bộ phân bổ kém thanh khoản vào một sản phẩm hoặc một người quản lý có nghĩa là mọi rủi ro cụ thể của sản phẩm đó đổ lên toàn bộ vị thế cùng một lúc. Phân tán các cam kết trên các sản phẩm, người quản lý và kỳ hạn khác nhau là một cách để giảm điểm thất bại duy nhất đó, mặc dù nó không loại bỏ rủi ro khỏi bất kỳ khoản nắm giữ riêng lẻ nào.

Tôi chỉ nên đưa tiền tôi không cần vào sản phẩm RWA kém thanh khoản?

Nói chung, có — vốn dành cho chi phí ngắn hạn, quỹ khẩn cấp hoặc nghĩa vụ nợ nên ở trong các khoản nắm giữ thanh khoản thay vì vị thế bị khóa. Vì việc mua lại sớm từ sản phẩm RWA thường bị hạn chế hoặc không khả dụng, chỉ vốn bạn có thể cam kết cho toàn bộ kỳ hạn đã nêu mới nên được xem xét.

Nội dung này chỉ dành cho mục đích giáo dục và không cấu thành lời khuyên tài chính, đầu tư, pháp lý, thuế hoặc giao dịch. Sản phẩm RWA có rủi ro, bao gồm khả năng mất vốn. Luôn xem xét tài liệu sản phẩm và công bố rủi ro trước khi tham gia.

Bài đọc liên quan

• Mới bắt đầu? Hãy bắt đầu với RWA thực sự là gì.
• Xem cách RWA phù hợp cùng với tiền điện tử và cổ phiếu trong một danh mục đầu tư rộng hơn.
• Đọc thêm về cách thời gian được định giá vào tài sản chưa niêm yết.