Khung rủi ro giao dịch chênh lệch giá

Khung rủi ro giao dịch chênh lệch giá bắt đầu bằng một câu hỏi đơn giản: giao dịch dựa trên mối quan hệ nào và điều gì sẽ phá vỡ nếu mối quan hệ đó thay đổi? Giao dịch chênh lệch so sánh hai mức giá có liên quan, nhưng liên quan không có nghĩa là gắn chặt với nhau. Rủi ro không chỉ là hướng đi. Đó là rủi ro thực hiện chân lệnh, thanh khoản, tương quan, lỗi mô hình, chi phí và thời điểm thoát lệnh.

Giao dịch chênh lệch giá có thể liên quan đến đường cong tương lai, chênh lệch cơ sở giữa giao ngay và phái sinh, hai hàng hóa liên quan, hai chỉ số cổ phiếu hoặc hai tài sản trong cùng một ngành. Cấu trúc này có thể giảm mức độ tiếp xúc với hướng thị trường chung, nhưng nó làm tăng sự phụ thuộc vào bản thân chênh lệch giá. Sự phụ thuộc đó cần có một kế hoạch bằng văn bản trước khi vào lệnh.

Giao dịch chênh lệch giá so sánh những gì

Chênh lệch giá là sự khác biệt giữa hai mức giá hoặc hai hợp đồng. Nhà giao dịch có thể so sánh giao ngay và tương lai, một kỳ hạn với một kỳ hạn khác, một tài sản với một tài sản liên quan, hoặc một thị trường với một chuẩn mực ngành. Ý tưởng giao dịch là mối quan hệ có lý do để di chuyển, bình thường hóa hoặc nằm trong một phạm vi.

Sai lầm đầu tiên là coi tất cả các chênh lệch giá là giống nhau. Chênh lệch lịch không giống với giao dịch cặp. Giao dịch chênh lệch cơ sở tiền điện tử không giống với chênh lệch liên thị trường hàng hóa. Mỗi loại có các quy tắc, cơ chế thanh toán, chi phí và thanh khoản khác nhau.

Một kế hoạch chênh lệch nên xác định:

1. Hai chân lệnh được so sánh.
2. Loại công cụ cho mỗi chân lệnh.
3. Lý do mối quan hệ này quan trọng.
4. Điều kiện chứng minh mối quan hệ đã thay đổi.
5. Phương pháp thoát lệnh nếu một chân lệnh trở nên khó giao dịch.

Đây cũng là lúc phòng ngừa rủi ro và giảm rủi ro trở nên hữu ích. Một chênh lệch giá có thể giảm một mức độ tiếp xúc trong khi tăng một mức độ khác. Nhà giao dịch vẫn cần biết những gì còn lại.

Các loại chênh lệch phổ biến và chế độ thất bại

Các loại chênh lệch khác nhau thất bại theo những cách khác nhau. Việc đặt tên cho cấu trúc giúp nhà giao dịch gọi tên rủi ro.

Các nhãn này không phải là tín hiệu. Chúng là bản đồ rủi ro. Một chênh lệch lịch cần kiểm soát hết hạn và roll. Một chênh lệch cơ sở cần xem xét quy tắc sản phẩm. Một giao dịch cặp cần xem xét tương quan. Cấu trúc càng cụ thể, trường hợp thất bại càng rõ ràng.

Đối với các mối quan hệ giữa giao ngay, vĩnh viễn và tương lai tiền điện tử, xem rủi ro chênh lệch cơ sở tiền điện tử. Đối với các giao dịch mối quan hệ kiểu cổ phiếu, rủi ro tương quan và danh mục là khung cấp tài khoản rộng hơn.

Cách xây dựng chênh lệch trước khi vào lệnh

Một chênh lệch nên được lên kế hoạch như một vị thế bao gồm nhiều phần. Các chân lệnh có thể được giao dịch riêng rẽ, nhưng rủi ro thuộc về cấu trúc. Trước khi vào lệnh, xác định giá trị chênh lệch, kích thước của mỗi chân lệnh và mức di chuyển chênh lệch tối đa chấp nhận được.

Sử dụng giá thực thi thay vì mức biểu đồ lý tưởng. Một chênh lệch hấp dẫn trên giá giữa có thể yếu sau khi tính chênh lệch giá mua-bán, hoa hồng, phí tài trợ và trượt giá. Nếu một chân lệnh có độ sâu kém, toàn bộ giao dịch kế thừa điểm yếu đó.

Phương pháp định cỡ cũng nên phù hợp với cấu trúc. Mức tiếp xúc bằng nhau bằng đô la có thể đơn giản, nhưng nó có thể không cân bằng rủi ro nếu một tài sản biến động hơn. Số lượng hợp đồng bằng nhau có thể sai nếu các hợp đồng có giá trị danh nghĩa khác nhau. Định cỡ điều chỉnh biến động có thể hữu ích, nhưng nó phụ thuộc vào các thước đo lịch sử có thể thay đổi.

Một trình tự lập kế hoạch đơn giản hoạt động tốt:

1. Xác định mối quan hệ trong một câu.
2. Chọn công cụ cho mỗi chân lệnh.
3. Quyết định xem các chân lệnh nên trung tính đô la, trung tính beta, điều chỉnh biến động hay dựa trên quy tắc.
4. Đặt mức vô hiệu hóa chênh lệch trước khi đặt mục tiêu.
5. Ước tính chi phí dưới các mức lấp đầy thực tế.
6. Quyết định xem cả hai chân lệnh phải lấp đầy cùng nhau hay có cho phép vào lệnh một phần hay không.

Nếu trình tự này có vẻ quá phức tạp đối với giao dịch, thì giao dịch đó có thể quá phức tạp đối với tài khoản.

Kiểm soát rủi ro: Giới hạn rủi ro chân lệnh, rủi ro thanh khoản và rủi ro mô hình

Kiểm soát rủi ro chênh lệch có ba lớp. Lớp đầu tiên là rủi ro chân lệnh. Mỗi bên có thể di chuyển, gap, không lấp đầy hoặc trở nên đắt đỏ để nắm giữ. Một lệnh dừng trên chênh lệch không phải lúc nào cũng bảo vệ tài khoản nếu một chân lệnh chịu các cuộc gọi ký quỹ, thanh lý, tài trợ qua đêm hoặc thị trường khó giao dịch.

Lớp thứ hai là rủi ro thanh khoản. Chênh lệch thường trông tốt nhất khi một bên bị định giá sai tạm thời. Điều đó cũng có thể có nghĩa là một bên kém thanh khoản hơn. Nếu việc thoát lệnh phụ thuộc vào việc bán chân lệnh yếu trong thời gian căng thẳng, kế hoạch nên giả định mức lấp đầy tồi tệ hơn bình thường.

Lớp thứ ba là rủi ro mô hình. Giao dịch phụ thuộc vào một mối quan hệ. Mối quan hệ đó có thể dựa trên tương quan, liên kết cung ứng, hành vi ngành, cơ chế tài trợ hoặc phạm vi lịch sử. Nếu mô hình sai, chênh lệch có thể tiếp tục di chuyển ngược lại giao dịch trong khi nhà giao dịch chờ đợi một sự quay về giá trị trung bình không xảy ra.

Kiểm soát rủi ro nên bao gồm:

• Mức lỗ chênh lệch tối đa.
• Mức lỗ tối đa trên mỗi chân lệnh.
• Một quy tắc cho các lệnh lấp đầy một phần.
• Một quy tắc cho các thay đổi về tài trợ hoặc nguồn vốn.
• Một quy tắc cho sự cố tương quan.
• Một giới hạn về tổng mức tiếp xúc chênh lệch mở.

Điểm cuối cùng dễ bị bỏ lỡ. Năm giao dịch chênh lệch vẫn có thể tạo ra một mức tiếp xúc cấp tài khoản nếu tất cả chúng đều phụ thuộc vào cùng một chủ đề. Đối với sự cố mối quan hệ cụ thể trong giao dịch cặp, xem sự cố tương quan trong giao dịch cặp.

Cách đánh giá một chênh lệch sau khi thoát lệnh

Một giao dịch chênh lệch nên được đánh giá theo từng phần. Chỉ nhìn vào kết quả cuối cùng có thể che giấu nguồn gốc của rủi ro. Nhà giao dịch nên tách biệt chất lượng vào lệnh, hành vi chân lệnh, chi phí kéo, thời gian nắm giữ và chất lượng thoát lệnh.

Các câu hỏi đánh giá hữu ích bao gồm:

• Cả hai chân lệnh có lấp đầy gần mức chênh lệch đã lên kế hoạch không?
• Chân lệnh nào gây ra phần lớn sự sụt giảm?
• Chênh lệch có di chuyển vì lý do dự kiến không?
• Chi phí có làm giảm giao dịch nhiều hơn dự kiến không?
• Quy tắc thoát lệnh có được tuân thủ không?
• Có các vị thế tài khoản khác chia sẻ cùng mức tiếp xúc không?

Việc đánh giá nên kết thúc bằng một quyết định: giữ quy tắc, thay đổi quy tắc hoặc ngừng sử dụng thiết lập. Các chỉnh sửa nhỏ tốt hơn các bài học mơ hồ. Một nhật ký giao dịch nên ghi lại chế độ thất bại thực tế, không chỉ liệu giao dịch có thoải mái hay không.

Đây là một phần của quản lý rủi ro giao dịchrộng hơn. Chênh lệch là một vị thế, nhưng tài khoản phải tồn tại mọi vị thế cùng một lúc.

Câu hỏi thường gặp

Giao dịch chênh lệch giá là gì?

Giao dịch chênh lệch giá so sánh mối quan hệ giá giữa hai công cụ liên quan. Giao dịch tập trung vào chênh lệch giữa chúng thay vì chỉ hướng đi tuyệt đối của một thị trường.

Giao dịch chênh lệch giá có an toàn hơn giao dịch theo xu hướng không?

Không tự động. Giao dịch chênh lệch giá có thể giảm một loại tiếp xúc theo hướng, nhưng nó thêm rủi ro chân lệnh, rủi ro mô hình, rủi ro thực hiện và rủi ro thanh khoản. Cấu trúc vẫn có thể mất tiền nếu mối quan hệ thay đổi.

Một nhà giao dịch chênh lệch nên kiểm tra gì trước khi vào lệnh?

Nhà giao dịch nên kiểm tra các công cụ, kích thước chân lệnh, thanh khoản, chi phí, mức vô hiệu hóa và quy tắc thoát lệnh. Kế hoạch cũng nên giải thích điều gì xảy ra nếu chỉ một chân lệnh lấp đầy hoặc một chân lệnh trở nên khó thoát.

Tương quan ảnh hưởng đến giao dịch chênh lệch giá như thế nào?

Tương quan ảnh hưởng đến việc hai chân lệnh có khả năng di chuyển cùng nhau hay không. Nếu tương quan yếu đi, chênh lệch có thể di chuyển theo cách mô hình không mong đợi. Tương quan nên được xem xét trong suốt giao dịch, không chỉ trước khi vào lệnh.

Kết luận

Một khung rủi ro giao dịch chênh lệch giá giữ trọng tâm vào mối quan hệ, không phải nhãn hiệu. Một chênh lệch có thể hữu ích chỉ khi nhà giao dịch biết mỗi chân lệnh làm gì, mối quan hệ có thể thất bại như thế nào và tài khoản thoát lệnh dưới áp lực ra sao.

Trước khi thực hiện bất kỳ giao dịch chênh lệch nào, hãy xác định các công cụ, chênh lệch, chi phí, quy tắc định cỡ và trường hợp thất bại. Một cấu trúc trông trung tính vẫn cần giới hạn.