Các nhà sản xuất vàng châu Á áp dụng chiến lược tinh luyện trong nước để giữ lại giá trị kim loại

Chính sách thắt chặt của Cục Dự trữ Liên bang và lợi suất dài hạn cao hơn hiện đang là các yếu tố chi phối đối với vàng. Bất kỳ đợt phục hồi nào cũng có thể bị hạn chế bởi kỳ vọng về các đợt tăng lãi suất bổ sung cho đến khi quỹ đạo lãi suất của Mỹ trở nên rõ ràng hơn. Chủ nghĩa dân tộc tài nguyên đại diện cho một sự phát triển nguồn cung diễn ra chậm hơn, một yếu tố hỗ trợ mua vào khi giá yếu trong khung thời gian nhiều năm. Nếu nhiều quốc gia sản xuất tinh luyện trong nước và hạn chế các lô hàng xuất khẩu, lượng vàng mà các nhà tinh luyện quốc tế và thị trường London có thể tiếp cận sẽ giảm. Kịch bản đó sẽ làm tăng độ nhạy cảm của giá đối với nhu cầu của ngân hàng trung ương và đầu tư. Hoạt động mua chính thức bền vững, dẫn đầu bởi Trung Quốc, cung cấp một cơ sở nhu cầu ổn định mà không thể bị xóa bỏ chỉ bởi các biến động lãi suất.

---

Trước đây, mức $4,000 đã được tranh luận:

• Dầu là kẻ thù lớn nhất của vàng lúc này, Bank of America cảnh báo. Rủi ro giảm xuống dưới $4000.
• Gower của Morgan Stanley coi $4,000 là mức sàn vững chắc cho vàng, chỉ ra ba yếu tố hỗ trợ

---

Các nhà sản xuất vàng trên khắp châu Á đã nhận ra điều mà các cường quốc thời thuộc địa từng hiểu: giá trị thực sự nằm ở việc giữ lại kim loại thay vì xuất khẩu quặng thô.

Tóm tắt:

• Các nhà sản xuất vàng châu Á đang tăng cường tinh luyện trong nước, đánh thuế xuất khẩu và bổ sung vào dự trữ ngân hàng trung ương để thu được nhiều lợi ích hơn từ đợt tăng giá.
• Lào có kế hoạch tinh luyện sản lượng của mình thông qua Lao Bullion Bank. Indonesia sẽ áp dụng thuế xuất khẩu vàng lên tới 15% từ năm 2026.
• Ngân hàng trung ương Trung Quốc đã kéo dài chuỗi mua kỷ lục lên 22 tháng tính đến tháng 8. Các nỗ lực tương tự đang diễn ra ở châu Phi.
• Niềm tin giảm vào đồng đô la và rủi ro trừng phạt đang thúc đẩy sức hấp dẫn của vàng như một tài sản dự trữ.
• Trong ngắn hạn, vàng chịu áp lực từ việc tăng lãi suất của Fed và lợi suất leo thang, nhưng xu hướng dài hạn có thể hỗ trợ giá.

Các quốc gia sản xuất vàng trên khắp châu Á đang ngày càng tìm cách giữ lại nhiều hơn kim loại của họ trong nước, theo Nikkei Asia (có tường phí). Họ đang mở rộng năng lực tinh luyện địa phương, áp thuế xuất khẩu và thúc đẩy mua vào của ngân hàng trung ương trong một làn sóng chủ nghĩa dân tộc tài nguyên mà cuối cùng có thể thắt chặt nguồn cung toàn cầu.

Sự thay đổi này diễn ra sau một đợt tăng giá mạnh. Vàng giao ngay London đã đạt mức cao kỷ lục trên $5,500 một ounce vào tháng 1 và vẫn trên $4,000. Niềm tin suy yếu vào đồng đô la như đồng tiền dự trữ chính của thế giới đang nâng cao sức hấp dẫn của vàng, đặc biệt sau khi các lệnh trừng phạt đóng băng tài sản đô la thuộc về các quốc gia bất đồng với Washington.

Trong một thời gian dài, Lào chứng kiến vàng của mình ra đi dưới dạng quặng giá trị thấp. Giờ đây, nước này nhằm tinh luyện sản lượng của mình trong nước, với Lao Bullion Bank, được thành lập năm 2024, đóng vai trò trung tâm. Quốc gia này sản xuất khoảng 12 tấn trong năm 2025, theo báo cáo của Hội đồng Vàng Thế giới, và ước tính trữ lượng của nó nằm trong khoảng 500 đến 1,000 tấn.

Indonesia, nơi khai thác hơn 100 tấn mỗi năm, sẽ áp dụng thuế xuất khẩu vàng lên tới 15% bắt đầu từ năm 2026. Trung Quốc, nhà sản xuất lớn nhất, thường cấm xuất khẩu vàng, và ngân hàng trung ương của nước này đã kéo dài chuỗi mua ròng kỷ lục lên 22 tháng vào tháng 8. Các diễn biến tương tự đang xảy ra ở châu Phi, bao gồm Madagascar và Ghana.

Kết quả có thể là ít kim loại hơn có sẵn trong lưu thông quốc tế. Một công ty tư vấn kim loại quý cảnh báo rằng xu hướng này sẽ ảnh hưởng đến khả năng tìm nguồn cung vàng của các nhà tinh luyện lớn.

Vàng phải đối mặt với những cơn gió ngược ngắn hạn. Giá đã giảm xuống khoảng $4,100 vào ngày 28 tháng 9, thấp hơn khoảng 12% so với đỉnh cuối tháng 8 gần $4,700. Chúng đã bị kéo xuống bởi lợi suất dài hạn tăng và kỳ vọng về các đợt tăng lãi suất bổ sung của Mỹ, sau đợt tăng lãi suất tháng 9 của Cục Dự trữ Liên bang – lần đầu tiên trong hơn ba năm. Áp lực đó có khả năng tiếp tục cho đến khi đỉnh lãi suất của Mỹ trở nên rõ ràng hơn.

Tuy nhiên, trong dài hạn, Geullim Yum của ANZ cho biết các hành động của quốc gia sản xuất có thể trở thành một yếu tố khác đẩy giá vàng lên cao.