BlackRock Nhấn Mạnh Tác Động Kép Của Khả Năng Chi Tiêu AI Chậm Lại Vào Năm 2027

Quan điểm kép của BlackRock giúp giải thích tại sao Trái phiếu Kho bạc có thể đóng vai trò như một hàng rào chống lại rủi ro AI. Sự giảm tốc trong chi tiêu AI sẽ gây hại cho cổ phiếu nhưng làm giảm bớt sự cạnh tranh vốn vốn đã giữ lợi suất ở mức cao. Sự chuyển dịch từ nhà cung cấp sang người áp dụng cho thấy vị thế dẫn đầu có thể chuyển từ các nhà sản xuất chip và công ty cơ sở hạ tầng sang các doanh nghiệp có mức tăng năng suất có thể đo lường được. Câu hỏi của BlackRock về các hàng rào truyền thống và lời kêu gọi linh hoạt cảnh báo không nên đặt cược lớn theo hướng nhất định cho đến khi dữ liệu áp dụng AI được củng cố. Triển vọng Toàn cầu 2027 vào tháng tới là điểm định vị tiếp theo.

---

Khía cạnh đơn giản của giao dịch AI, đặt cược vào việc xây dựng cơ sở hạ tầng, đã kết thúc theo BlackRock, và câu hỏi khó hơn là liệu việc áp dụng có thể trang trải chi phí hay không.

Tóm tắt:

• BlackRock chỉ ra rằng câu chuyện về AI đang trở nên tinh tế hơn, chuyển từ định giá việc xây dựng cơ sở hạ tầng sang đánh giá nhu cầu, áp dụng và người hưởng lợi.
• Việc giảm chi tiêu AI đáng kể vào năm 2027, mặc dù không chắc chắn, có thể tác động tiêu cực đến thị trường nhưng cũng có thể giảm bớt cạnh tranh vốn và lợi suất trái phiếu.
• Sự không chắc chắn kép này đã khiến công ty chuyển sang vị thế trung lập đối với cổ phiếu Mỹ và nâng cấp Trái phiếu Kho bạc Mỹ vào tháng trước.
• Nhu cầu tài trợ lớn của AI đang xung đột với nợ chính phủ cũng như chi tiêu cho an ninh năng lượng và quốc phòng, làm dấy lên lo ngại về sự lấn át.
• Chế độ lãi suất cao mà BlackRock đã mô tả trong năm năm nay phần lớn đã được định giá, dẫn đến triển vọng ít định hướng hơn.
• Triển vọng Toàn cầu 2027 của công ty được lên lịch vào tháng tới.

BlackRock tuyên bố rằng câu chuyện đầu tư AI đang trở nên phức tạp hơn. Trọng tâm đang chuyển từ phát triển cơ sở hạ tầng sang nhu cầu, áp dụng và những người hưởng lợi cuối cùng, khi cạnh tranh vốn gia tăng.

Trong bình luận hàng tuần sau Diễn đàn Triển vọng 2027, nhà quản lý tài sản cho biết các biến động thị trường gần đây trong cuộc bầu cử giữa kỳ tại Mỹ đã chứng minh sự thay đổi này. Cổ phiếu Mỹ tăng vào ngày sau khi đảng Dân chủ giành được Quốc hội, giảm mạnh vào thứ Năm và ổn định vào thứ Sáu. Trong giai đoạn đầu của quá trình chuyển đổi AI, BlackRock cho biết cơ hội nằm ở việc định giá niềm tin rằng việc xây dựng cơ sở hạ tầng phải diễn ra. Giờ đây, các nhà đầu tư đang cân bằng quy mô và tốc độ của việc xây dựng đó với tốc độ AI được áp dụng và lan rộng qua các nhiệm vụ khác nhau.

BlackRock mô tả các rủi ro là đối xứng. Sự chậm lại đáng chú ý trong chi tiêu AI vào năm 2027, mà họ coi là khó xảy ra, có thể có tác động tiêu cực lớn đến thị trường. Tuy nhiên, nó cũng có thể làm giảm cạnh tranh vốn và giảm lợi suất trái phiếu, và tác động kinh tế của nó có thể điều chỉnh một số chính sách. Sự không chắc chắn này đã thúc đẩy việc công ty chuyển sang trung lập đối với cổ phiếu Mỹ và nâng cấp Trái phiếu Kho bạc Mỹ vào tháng trước.

Các tham dự viên diễn đàn đã thảo luận về khối lượng năng lực AI cuối cùng sẽ được xây dựng, liệu việc áp dụng có xác nhận quy mô đầu tư hay không, và khi nào cơ hội có thể chuyển từ nhà cung cấp sang các công ty áp dụng. Họ cũng khám phá các kịch bản nơi chi tiêu giảm trước khi các cải tiến năng suất xuất hiện. Một chủ đề khác là ai được lợi và ai bị ảnh hưởng: nhà cung cấp công nghệ, các công ty áp dụng AI, hay khách hàng của họ.

Cạnh tranh vốn là một chủ đề chính. Các yêu cầu tài trợ khổng lồ của AI đang xung đột với nợ chính phủ và chi tiêu cho an ninh năng lượng và quốc phòng, dẫn đến các câu hỏi về việc thay thế những người vay khác. Khi thị trường tín dụng trở nên sành sỏi hơn, những người tham gia xem xét liệu việc tăng phát hành cổ phiếu có thể giúp các hyperscaler quản lý đòn bẩy và duy trì khả năng vay của họ hay không.

Nói chung hơn, BlackRock cho biết môi trường do cung dẫn dắt với lãi suất cao hơn về mặt cấu trúc, mà họ đã lưu ý trong năm năm, hiện đã được định giá phần lớn sau bốn năm của thị trường tăng do AI dẫn dắt. Điều này dẫn đến một triển vọng ít định hướng hơn. Các cuộc thảo luận bao gồm các dòng vốn toàn cầu đang phát triển, động lực giữa cổ phiếu, trái phiếu và tiền tệ, triển vọng tại châu Âu, Trung Quốc và các thị trường mới nổi, và độ tin cậy của các hàng rào danh mục đầu tư truyền thống. Công ty sẽ trình bày quan điểm của mình trong Triển vọng Toàn cầu 2027 vào tháng tới.