Nagel của ECB: Luận điểm mua vàng của ngân hàng trung ương vẫn vững chắc

Những phát biểu của người đứng đầu đơn vị nắm giữ vàng chính thức lớn thứ hai thế giới củng cố lập luận cấu trúc đã giữ vàng ở trên $4,000 ngay cả khi lợi suất trái phiếu Treasury đạt mức cao nhất trong nhiều thập kỷ. Việc đa dạng hóa của khu vực chính thức — được thúc đẩy bởi rủi ro trừng phạt và lo ngại về nợ chính phủ — đang tạo ra một mức sàn giá ngay cả khi kỳ vọng lãi suất gây áp lực lên kim loại này. Nhận định của Bank of Italy rằng mối quan hệ nghịch đảo giữa vàng và lợi suất thực đã suy yếu là quan trọng đối với các nhà giao dịch. Điều này cho thấy các động thái lãi suất có thể tác động đến vàng ít hơn so với các mô hình lịch sử cho thấy. Yếu tố bù trừ chính là dự báo của Metals Focus về việc các ngân hàng trung ương mua chậm hơn trong năm nay, điều này khiến vàng phụ thuộc nhiều hơn vào nhu cầu đầu tư để phục hồi. Biên bản cuộc họp của Federal Reserve trong tuần này vẫn là yếu tố dẫn dắt chính trong ngắn hạn.

---

• Ghali của Deutsche Bank cho rằng vàng đang bị bán quá mức và bị nắm giữ quá ít, khuyến nghị mua vào trong bài phỏng vấn

• Các nhà sản xuất vàng châu Á tích trữ kim loại này trong nước, từ tinh luyện ở Lào đến mức thuế 15% của Indonesia

• Dầu mỏ hiện là kẻ thù lớn nhất của vàng, Bank of America cảnh báo. Rủi ro giảm xuống dưới $4000.
• Gower của Morgan Stanley coi $4,000 là mức hỗ trợ mạnh cho vàng, chỉ ra ba yếu tố hỗ trợ
• Cách giao dịch vàng hôm nay khi thị trường hợp đồng tương lai vàng rất sát với mức đóng cửa thứ Sáu

---

Người đứng đầu một trong những kho chứa vàng lớn nhất thế giới nói rằng điều mà lợi suất trái phiếu mang lại, rủi ro trừng phạt có thể lấy đi, và các ngân hàng trung ương vẫn đang chọn vàng thỏi.

Tóm tắt:

• Chủ tịch Bundesbank Joachim Nagel cho biết lý lẽ cho việc tiếp tục đa dạng hóa sang vàng vẫn còn quan trọng, viện dẫn căng thẳng địa chính trị và rủi ro tín dụng từ nợ cao.
• Ông cho biết vàng vật chất không có rủi ro đối tác và không thể bị đóng băng bởi các biện pháp trừng phạt, không giống như chứng khoán nước ngoài và tiền gửi.
• Ông thừa nhận rằng lợi suất cao hơn khiến trái phiếu hấp dẫn hơn đối với các nhà quản lý dự trữ. Bundesbank nắm giữ hơn 3,500 tấn vàng.
• Nicoletti Altimari của Bank of Italy gọi vàng có thể là tài sản trú ẩn an toàn và nói rằng mối liên hệ của nó với lợi suất thực đã suy yếu.
• Metals Focus dự kiến nhu cầu vàng của ngân hàng trung ương sẽ chậm lại khoảng 15% trong năm nay, xuống còn khoảng 720 tấn.

Chủ tịch Bundesbank Joachim Nagel tuyên bố rằng mặc dù lợi suất trái phiếu tăng khiến nợ chính phủ hấp dẫn hơn đối với các nhà quản lý dự trữ, lý do để các ngân hàng trung ương tiếp tục đa dạng hóa sang vàng vẫn vững chắc. Ông đã phát biểu tại hội nghị thường niên của London Bullion Market Association ở Sorrento, Italy, vào thứ Hai.

Nagel viện dẫn căng thẳng địa chính trị dai dẳng và rủi ro tín dụng gắn với mức nợ chính phủ cao là động lực để nắm giữ nhiều vàng hơn, theo Kitco News và FXStreet. Ông chỉ ra rằng vàng sẽ đóng một vai trò quan trọng trong dự trữ của ngân hàng trung ương.

Một yếu tố trung tâm trong lập luận của ông là không có rủi ro đối tác. Nagel lưu ý rằng vàng vật chất không phụ thuộc vào bất kỳ tổ chức phát hành hay đối tác nào thực hiện các cam kết tài chính của họ, trong khi chứng khoán nước ngoài và tiền gửi dễ bị đóng băng liên quan đến trừng phạt. Vàng được lưu trữ trong nước không phải đối mặt với mối đe dọa như vậy.

Những phát biểu này có trọng lượng khi xét đến nguồn phát biểu. Bundesbank nắm giữ hơn 3,500 tấn vàng, kho dự trữ chính thức lớn thứ hai toàn cầu.

Nagel nhận ra khó khăn do lợi suất cao hơn gây ra và thừa nhận rằng chúng khiến trái phiếu trở nên tương đối hấp dẫn hơn đối với các nhà quản lý tài sản dự trữ. Với lợi suất trái phiếu US Treasury ở mức đỉnh nhiều thập kỷ, sự căng thẳng đó nằm ở trung tâm của thị trường vàng hiện nay.

Các diễn giả khác tại hội nghị cũng có quan điểm tương tự. Phó Thống đốc Bank of Italy Sergio Nicoletti Altimari mô tả vàng có thể là tài sản trú ẩn an toàn. Ông nói rằng thị trường đã trải qua sự thay đổi cấu trúc kể từ năm 2022, được thúc đẩy bởi hoạt động mua của các ngân hàng trung ương tại các thị trường mới nổi. Ông nói thêm rằng mối tương quan nghịch truyền thống giữa vàng và lợi suất thực đã dịu bớt trong bối cảnh lo ngại về nợ công và mở rộng tài khóa. Phó Chủ tịch Shanghai Gold Exchange Zeng Hui lưu ý rằng hoạt động mua vàng miếng và tiền xu của Trung Quốc đã vượt qua tiêu thụ trang sức lần đầu tiên vào năm 2025.

Không phải mọi chỉ báo đều chỉ theo cùng một hướng. Công ty tư vấn Metals Forecasts dự kiến nhu cầu vàng của ngân hàng trung ương sẽ giảm khoảng 15% trong năm nay, đạt khoảng 720 tấn.

Tuy nhiên, sự ủng hộ từ hai trong số những nhà nắm giữ vàng chính thức lớn nhất châu Âu củng cố quan điểm rằng việc đa dạng hóa dự trữ sẽ tiếp tục hỗ trợ nhu cầu, ngay cả khi lợi suất cao hơn gây áp lực lên giá trong ngắn hạn.