Biên bản cuộc họp Fed sẽ thử thách cam kết tăng lãi suất sau dữ liệu yếu hơn

Biên bản đại diện cho một rủi ro bất đối xứng đối với các thị trường vốn đã loại bỏ phần lớn khả năng có một động thái vào tháng 10 khỏi định giá. Việc nghiêng về khuynh hướng bồ câu trong biên bản sẽ xác nhận việc định giá lại đó và có thể kéo dài xu hướng nới lỏng ở lợi suất trái phiếu kho bạc ngắn hạn và đồng đô la. Điều này sẽ hỗ trợ vàng, vốn đã bị áp lực bởi kỳ vọng về các đợt tăng bổ sung. Một giọng điệu diều hâu, nhấn mạnh lạm phát dai dẳng, có thể một lần nữa đẩy xác suất tháng 10 lên cao hơn và đẩy lợi suất tăng. Với chi phí năng lượng tăng cao do cuộc chiến Iran, bất kỳ đề cập nào về việc dầu tác động vào lạm phát sẽ được soi xét như một lý do để các nhà hoạch định chính sách tiếp tục thắt chặt ngay cả khi dữ liệu hoạt động yếu hơn. Bowman dự kiến phát biểu vào thứ Ba, mang lại một manh mối sớm trước khi biên bản được công bố.

Vào tháng 9, Fed đã định hướng thị trường tới một đợt tăng nữa, nhưng dữ liệu sau đó đã mâu thuẫn với thông điệp đó. Biên bản sẽ cho thấy mức độ cam kết của các quan chức đối với lập trường đó.

Tổng quan về đợt công bố sắp tới:

• Biên bản cuộc họp tháng 9 được công bố vào thứ Tư lúc 2 giờ chiều theo giờ miền Đông.
• Fed đã tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản một cách nhất trí vào tháng 9 và nhận thấy một đợt tăng nữa trong năm 2026, với sự chia rẽ lớn về năm 2027.
• Số liệu bảng lương tháng 9 yếu và dữ liệu lạm phát PCE tháng 8 kể từ đó đã hạ xác suất thị trường cho một đợt tăng vào tháng 10 xuống dưới một phần tư.
• Các nhà phân tích kỳ vọng biên bản sẽ cho thấy sự chia rẽ về lộ trình lãi suất. Một thiên hướng bồ câu sẽ ủng hộ việc định giá lại, một thiên hướng diều hâu có thể đảo ngược việc định giá lại đó.
• Williams và Jefferson không thấy sự cấp bách. Bowman không muốn có đợt tăng nào trong năm 2026 và sẽ phát biểu trước khán giả vào thứ Ba.

Biên bản cuộc họp tháng 9 của Fed được công bố vào thứ Tư lúc 2 giờ chiều theo giờ miền Đông. Câu hỏi chi phối đối với độc giả sẽ là mức độ gắn bó của ủy ban với đợt tăng lãi suất bổ sung mà họ đã nêu, trong bối cảnh dữ liệu yếu hơn đã xuất hiện kể từ cuộc họp.

Việc tăng lãi suất tháng 9 thêm 25 điểm cơ bản là nhất trí, với việc Fed lập luận rằng điều này sẽ giúp đưa lạm phát trở lại mục tiêu nhanh hơn. Dự báo của các nhà hoạch định chính sách dự liệu một đợt tăng nữa trong năm 2026, trong khi các dự báo năm 2027 phân kỳ rất lớn. Tám thành viên dự báo ít nhất hai đợt tăng nữa, sáu thành viên dự kiến một đợt, và bốn thành viên dự kiến cắt giảm so với mức hiện tại.

Môi trường đã thay đổi kể từ cuộc họp. Số liệu việc làm tháng 9 yếu và số liệu lạm phát PCE tháng 8 trầm lắng được công bố sau cuộc họp, một phần khiến biên bản trở nên lỗi thời. Định giá thị trường đã giảm để phản ứng lại, hiện ngụ ý xác suất dưới một phần tư cho một đợt tăng vào tháng 10, giảm so với mức cao hơn trước đó trong tuần trước.

Điều này khiến tính chất của cuộc tranh luận trở thành trọng tâm quan trọng. Các bài xem trước cho thấy biên bản có thể phơi bày những rạn nứt về mức độ thắt chặt cần thiết, bất kể cuộc bỏ phiếu nhất trí. Bằng chứng rằng một nhóm đáng kể đã thận trọng về các đợt tăng bổ sung sẽ củng cố các ước tính xác suất thấp hơn của thị trường. Một câu chuyện diều hâu rõ rệt nhấn mạnh lạm phát dai dẳng và những nguy cơ của việc dừng lại quá sớm có thể cho phép các nhà giao dịch điều chỉnh xác suất tháng 10 lên cao hơn.

Những bình luận gần đây từ các quan chức Fed cho thấy một ủy ban không thúc ép về tốc độ. Chủ tịch Fed New York John Williams và Phó Chủ tịch Philip Jefferson đã cho biết họ không coi sự cấp bách là cần thiết cho các đợt tăng bổ sung, mặc dù Williams vẫn coi một đợt tăng nữa trong năm nay là hợp lý. Thống đốc Michelle Bowman đã bày tỏ sự không mong muốn đối với bất kỳ đợt tăng lãi suất nào nữa trong năm 2026 và được lên lịch phát biểu vào thứ Ba.

Biên bản không thể tính đến dữ liệu sau đó, nhưng chúng có thể cho thấy độ sâu của niềm tin làm nền tảng cho định hướng về một đợt tăng nữa. Khi Fed theo đuổi lộ trình thắt chặt trong khi dữ liệu có xu hướng ngược lại, các thị trường sẽ cố gắng đánh giá niềm tin đó.