Timmer của Fidelity cho biết lợi suất cao hơn là rủi ro đối với cổ phiếu trừ khi lợi nhuận theo kịp. Ông không thấy bong bóng nếu biên lợi nhuận và chênh lệch tín dụng được duy trì.
Jurrien Timmer của Fidelity lập luận rằng lãi suất cao hơn có thể bào mòn định giá cổ phiếu nếu tăng trưởng lợi nhuận không bù đắp. Miễn là biên lợi nhuận và chênh lệch tín dụng vẫn nguyên vẹn, ông không thấy bong bóng hiện nay.
Tuy nhiên, chênh lệch trái phiếu rác — phần bù mà nợ lợi suất cao phải trả so với trái phiếu Kho bạc — đang ở mức 3.37 điểm phần trăm trong biểu đồ của Fidelity. Con số này tăng so với mức thấp 2.67, khiến các nhà đầu tư cổ phiếu và trái phiếu lợi suất cao dễ bị tổn thương nếu đà nới rộng tiếp diễn.
Timmer đã chia sẻ một biểu đồ so sánh các mô hình định giá dựa trên việc có bao gồm lãi suất hay không. Ông cho biết khoảng cách giữa chúng cho thấy lãi suất cao hơn có thể làm gì.
“Mục đích của biểu đồ là nêu bật lãi suất tăng có thể gây thiệt hại như thế nào nếu chúng không được bù đắp bởi tăng trưởng lợi nhuận.”
“Bạn cũng có thể thấy rõ ràng các bong bóng trước đây, bao gồm 1987, 2000 và 2021, khi không một hệ số P/E nào vào thời điểm đó có thể được giải thích bởi ba biến số này. Chúng ta không…”
— Jurrien Timmer (@TimmerFidelity), 30 tháng 10, 2026
Jurrien Timmer, Giám đốc Kinh tế vĩ mô Toàn cầu tại Fidelity Investments, đã đưa ra nhận xét trong một bài đăng trên X.
Trong các năm 1987, 2000 và 2021, hệ số giá trên thu nhập (P/E) không thể được giải thích bởi ba biến số của mô hình. Timmer cho biết thời điểm hiện tại khác biệt miễn là biên lợi nhuận và chênh lệch tín dụng vẫn nguyên vẹn.
Trong một bài đăng riêng tuần trước, Timmer đã liên kết sự gia tăng lợi suất trong năm nay với lạm phát dai dẳng và rủi ro tài khóa.
Tuy nhiên, vào ngày 29 tháng 10, lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm đã quay trở lại trên 5%, chạm mức 5.05%.
Một ghi chú của Fidelity hồi tháng 9 đưa ra hệ số P/E dự phóng gần 19 và tăng trưởng lợi nhuận kỳ vọng gần 20%. Timmer cho biết lợi suất khoảng 6%, một khả năng chứ không phải dự báo, có thể gợi ý hệ số P/E gần 16 hơn.
Theo biểu đồ của Fidelity, chỉ số trái phiếu lợi suất cao Barclays đã đạt đỉnh vào tháng 9, trước chỉ số tổng lợi nhuận S&P 500 một tháng.
Trên cơ sở lịch sử, biểu đồ xác định giai đoạn 2014 đến 2016 là một thị trường giá xuống thầm lặng, với chênh lệch tăng từ 3.29 lên 8.20.
Tuy nhiên, chỉ số chênh lệch ICE BofA đã giảm xuống 3.18 vào ngày 27 tháng 10 sau khi đứng ở mức 3.40 vào ngày 22 tháng 10.
Ở nơi khác, chênh lệch trái phiếu doanh nghiệp toàn cầu đã đạt mức rộng nhất kể từ tháng 5 năm 2025 vào ngày 23 tháng 10, theo một chỉ số của Bloomberg. Lo ngại về chi tiêu trí tuệ nhân tạo (AI) được tài trợ bằng nợ là nguyên nhân đằng sau sự nới rộng.
Nếu biên lợi nhuận và chênh lệch tín dụng vẫn vững, khung phân tích của Timmer cho thấy không có bong bóng. Nếu chênh lệch tiếp tục nới rộng trong khi lợi suất tăng, định giá cổ phiếu và giá trái phiếu rác có thể cùng chịu áp lực.
Chia sẻ tới
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung bài viết đến từ bên thứ ba, chỉ mang tính tham khảo và không phải lời khuyên đầu tư. Tiền mã hóa và các sản phẩm tài chính khác có rủi ro biến động giá lớn, vui lòng cân nhắc kỹ trước khi quyết định.
Cổ phiếu Amazon giảm 7.3% trong giao dịch sau giờ xuống $225.99, dưới mục tiêu thấp nhất của nhà phân tích là $230, sau khi bỏ lỡ ước tính doanh thu và thu nhập quý 3.
Lo ngại về chi tiêu AI của Amazon và Alphabet khiến chứng khoán, lợi suất trái phiếu và vàng giảm, với hợp đồng tương lai Nasdaq giảm 1.8% trước khi thị trường châu Âu mở cửa.
Lượng đơn hàng tồn đọng của AWS của Amazon tăng lên 578 tỷ đô la với tốc độ ba chữ số, trong khi doanh số AWS tăng 39,3% lên 46 tỷ đô la và cổ phiếu giảm hơn 7% sau khi kết quả kinh doanh thấp hơn dự kiến.
Chỉ số KOSPI của Hàn Quốc giảm 4.77% vào thứ Sáu, dẫn đầu là cổ phiếu chip sau đợt tăng vọt chi tiêu vốn của Alphabet, với Samsung và SK Hynix giảm mạnh.